快遞量已恢復 板塊迎來配置“窗口期”

4月份，全國完成快遞業(yè)務量同比上升32.1%，已經(jīng)恢復到疫情前正常水平。

分析認為，疫情短期沖擊加速提升網(wǎng)購滲透率，同時隨著農(nóng)產(chǎn)品加速線上銷售、工業(yè)品物流推進，2020年快遞行業(yè)仍有望保持較快增長。

尤其是二季度，快遞行業(yè)需求潛力持續(xù)得到釋放，景氣度逐漸穩(wěn)定在較高區(qū)間，在板塊整體盈利迎來修復同時，也是年內(nèi)較好配置“窗口期”。

快遞量已恢復至疫前水平

據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，受新冠疫情影響，1-4月社零總額同比下降16.2%，而實物商品網(wǎng)上零售額同比增長8.6%，實物網(wǎng)購占社會消費品零售總額比重升至24.1%，較2019年底提升3.4個百分點。

網(wǎng)購市場的高景氣帶動快遞行業(yè)迅速發(fā)展。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，1-4月快遞行業(yè)累計業(yè)務量增速11.5%，尤其3-4月快遞行業(yè)全面復工復產(chǎn)后，行業(yè)單月業(yè)務量增速分別為23%、32%。全國每日快遞量超過2億件，已經(jīng)恢復到疫情前正常水平。

單看4月份，全國完成快遞業(yè)務量65億件，同比上升32.1%。從上市公司角度看，順豐控股、韻達股份、申通快遞、圓通速遞分別完成快遞量為6.1、11.5、6.8、9.4億件，同比增速分別為88.0%、45.2%、31.6%、40.9%，均出現(xiàn)較為明顯的改善。

西南證券分析師陳照林認為，疫情短期沖擊讓居民消費方式向線上轉(zhuǎn)移，加速網(wǎng)購滲透率提升的長期趨勢，5月份行業(yè)件量增速料將維持在30%以上，預計規(guī)模優(yōu)勢更強的龍頭公司盈利將率先恢復，行業(yè)二季度利潤環(huán)比改善可期。

與此同時，分析人士指出，4月，快遞行業(yè)綜合單價達到11.10元/票，同比去年下滑0.95元/票。隨著行業(yè)需求大幅度超預期，以往淡季供需不平衡的狀況將得到緩解，疊加高速公路通行費的重新加收，行業(yè)價格環(huán)比大概率也將恢復。

2020年快遞量增速或為19%

2020年快遞行業(yè)需求增長的動力有哪些?

社會零售持續(xù)線上滲透是快遞行業(yè)快速增長的重要驅(qū)動力，尤其是今年疫情中“宅經(jīng)濟”讓直播“帶貨”興起，或讓快遞需求迎來井噴。據(jù)艾媒咨詢報告，今年直播電商成交總額有望同比增長100%至9610億元，由于直播“帶貨”商品客單價低，對快遞需求拉動效應將更大。

中信證券分析師劉正表示，去年社零商品電商滲透率23%，存量消費向線上轉(zhuǎn)移仍有潛力，今年理論估算還有1倍提升空間。

與此同時，數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)產(chǎn)品快遞件量占行業(yè)總需求約10%，目前電商滲透率僅21%，未來增長潛力大，而且客單價僅為電商平均客單價的1/3，農(nóng)產(chǎn)品加速線上銷售短中期對快遞需求拉動作用也將比較明顯。

值得注意的是，“快遞”連續(xù)第七年寫入政府工作報告。5月22日，在提請十三屆全國人大三次會議審議的政府工作報告中明確提出“支持電商、快遞進農(nóng)村，拓展農(nóng)村消費。”自2014年起，“促進物流配送、快遞業(yè)和網(wǎng)絡(luò)購物發(fā)展”“健全農(nóng)村流通網(wǎng)絡(luò)，支持電商和快遞發(fā)展”等多次被重點提及，重點關(guān)注快遞下沉市場發(fā)展。

此外，我國正在加速推進工業(yè)品物流快遞化進程，據(jù)中信證券測算，2018年工業(yè)品物流總額257萬億元，而快遞主戰(zhàn)場單位及居民物品物流總額規(guī)模僅7萬億元，若工業(yè)品物流市場中快遞滲透率可提升至20%，假設(shè)客單價1000元，則可以產(chǎn)生約500億件快遞需求。

考慮到新冠疫情影響，安信證券預計，2020年快遞行業(yè)業(yè)務量規(guī)模達756億件，同比增長19%，依舊能保持較快增長。

快遞板塊迎配置“窗口期”

在疫情驅(qū)動消費加速線上滲透、電商平臺加大補貼力度、直播電商興起等因素推動下，快遞需求自3月以來加速恢復。業(yè)內(nèi)機構(gòu)預計，二季度或是快遞行業(yè)近幾年景氣度最高的一個季度，板塊將迎來年內(nèi)較好配置時機。

天風證券分析師黃盈認為，快遞板塊將會迎來板塊性的估值修復。一是疫情慣性導致線下的消費需求被擠壓至線上，促進線上零售和快遞業(yè)務量以非常態(tài)的方式增長;二是隨著需求超預期與高速公路免費政策的取消，疊加6月電商活動再迎旺季，需求的穩(wěn)定有望帶來價格的環(huán)比回升，釋放快遞利潤空間;三是需求走強，規(guī)模效應帶來快遞企業(yè)走向規(guī)模經(jīng)濟最優(yōu)點，利好二季度的成本下降。

中國銀河證券交運行業(yè)分析師王婷表示，進入5月份，快遞業(yè)基本完成復工復產(chǎn)，行業(yè)需求潛力持續(xù)得到釋放，景氣度逐漸穩(wěn)定在較高區(qū)間，行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)具備板塊性機會，有望進一步走強。同時，考慮到行業(yè)集中度仍處于上升通道，頭部公司在份額競爭中優(yōu)勢地位穩(wěn)固，繼續(xù)看好一線龍頭的投資機會。

安信證券分析師明興表示，快遞需求主要依靠C端內(nèi)需消費，受疫情影響較小，當前快遞需求已經(jīng)恢復常態(tài)增長，在電商網(wǎng)購的持續(xù)推動下，快遞行業(yè)增速有望保持較高增長。相比之下，近期美股中通快遞市值已創(chuàng)新高，看好國內(nèi)快遞板塊估值修復。推薦件量增速領(lǐng)先的韻達股份和中通快遞，以及利潤核心業(yè)務時效件保持較快增長、電商特惠件穩(wěn)健放量的順豐控股。

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