港交所IPO再提效！招股時間縮短至1天，京東網易或嘗頭啖湯？

隨著京東、網易已秘密提交赴港上市申請，目前不少中概股踏上或正在踏上“回家”的路。證券時報記者獲悉，為使來港上市的新股更有效率，港交所原定于今日與業界討論縮短IPO的處理時間，但臨時改了時間，有券商人士向證券時報記者透露，具體會面時間還沒確定，但應該很快了。

事實上，港交所去年初就已經提出研究縮短新股結算周期，并已經向個別大型券商 “摸底”。港交所行政總裁李小加曾在今年2月份表示，縮短新股結算周期正在緊鑼密鼓的進行相關工作，但必須綜合考慮技術、機制基本結構和邏輯，以及散戶交易前預先付款的問題。此外，李小加表示，可以考慮在粵港澳大灣區先行先試“新股通”。

種種跡象看來，縮短IPO招股時間已經箭在弦上。

IPO招股時間有望縮短至1天

近期不斷有在美國上市的中概股尋求在香港第二上市，為使來港上市的新股更有效率，港交所正在考慮縮短新股上市的招股結算周期，希望由T+5改至T+1天，以增強市場競爭力。

這意味著新股定價至掛牌日所需時間將由目前的5天(T+5)縮短至1天(T+1)，并讓散戶和機構投資者一樣，不用過早鎖定資金，由銀行及券商等向散戶給予信用代替。

港交所原定于今日與業界會面討論縮短IPO處理時間，但由于業界對此有一定意見，港交所將有關會面改期。有券商人士向記者透露，會面時間并未具體透露是哪一天，但相信應該非常快。對于縮短IPO周期，大部分業界人士表示支持，只是縮短至1天，仍需要再討論下細節。

知情人士稱，港交所希望能盡快縮短新股定價結算周期，與美股等市場看齊。如果進展順利，港交所有望未來數周內就推出咨詢。

早在今年2月，港交所行政總裁李小加表示，縮短新股結算周期正在密鑼緊鼓地進行相關工作，但須綜合考慮包括技術、機制基本結構和邏輯，以及散戶交易前預先付款的問題。去年5月22日他就指出，目前美股市場的新股發行定價日和上市日之間只隔一天(T+1)，而港股市場新股發行定價日和上市日之間最短也隔著5個工作日(T+5)。當遇到市況急劇變化時，5天前的定價很可能不能完全反映5天后的市場溫度，會出現定價失真的情況。

不過按照港交所以往政策，從提出意見到意見咨詢再到具體落實，中間需要一個過程，目前縮短IPO招股時間尚還處于意見咨詢期，距離真正落實還有一段距離。有市場傳言稱，網易擬于6月11日在港第二上市，京東則爭取6月18日京東購物節當天上市。若傳言為真，網易、京東或將無緣嘗得頭啖湯。

而據報道，李小加在參加全國政協界別協商會議時表示，目前，滬深港三地資本市場已實現二級市場的互聯互通，可以考慮在粵港澳大灣區先行試點，將二級市場互聯互通機制向一級市場推動，即研究論證“新股通”。

散戶無需在預付IPO認購費用

從全球市場來看，紐約、倫敦的結算周期均為T+3，新加坡的結算流程如投票、處理退款支票等通常需要一到兩天，香港則至少需要五天。同時，在全球主要市場中，只有港交所設置了從國際配售部分向零售部分強制回補的要求，這在某種程度上降低了香港交易結構的靈活性。

據悉，香港新股的T+5結算周期，第一天主要為確定零售發行認購清冊、定價、支票隔夜交收;

第二天處理退回支票和無效申請，準備分配股份的最后程序，供全球協調人和賬簿管理人確認;

第三天通過“eIPO”系統，提交包含股份分配及退款詳情的文件至香港中央結算有限公司;

第四天派送退款支票和股份證書;

第五天正式在港交所掛牌交易。

按照港股現有機制，機構投資者認購新股，需要先向承銷團申請有意認購的股份數目，在股份定價后，再根據實質分配到的股份數目，繳納認購款項，最遲可在上市當日付錢。

但是散戶投資者則需要在公開招股期間，提前準備資金或者孖展進行認購。孖展打新簡單來說就是以保證金的方式加杠桿，用來申請認購新股。散戶投資者通過券商進行融資，通常10%的本金，可以向券商融資90%，并支付利息和其他費用，利息最低可達2%/年。這樣做的好處就是增加申購資金的規模，提高中簽率和中簽數量，對于像中煙香港這樣上市后暴漲的熱門股票來說，杠桿投資的收益具有“四兩撥千斤”的效果。然而，2019年7月，百威亞太首次申請在港上市時，卻在原計劃的定價日次日宣布終止上市，讓不少現金或孖展參與新股認購的投資者白白虧損認購手續費和孖展利息。

中泰國際(香港)分析師顏招駿向記者表示，縮短上市時間，即定價日后的第二天便上市，散戶就不需要再預付IPO的認購費用，而是跟國際配售的大戶一樣，在定價日公布分配結果后才付款，便可節省處理凍結資金即退款等程序，也會吸引更多人認購新股，激活新股市場。不過他也指出，縮短IPO招股時間可能會導致券商的孖展收入減少，因為目前從招股完成至上市大約6-7天，是券商孖展收入的來源。

金利豐證券研究部執行董事黃德幾表示，5天的IPO結算周期太長，衍生了很多問題，對上市公司及包銷商而言，IPO周期長會使市場波動與不可測性增加;對投資者而言，付出的孖展利息成本較大，資金周轉也變得困難了;對券商而言，流動資金會被鎖死，資金成本也較大。

據記者獲悉，港交所上市委員會去年就已設立專門小組，從上市前投資、“重復申請”、基石投資者、新股回撥機制、配售指引、定價機制的靈活性等六方面進一步完善新股發行及上市程序的空間。此外，港交所還希望在今年底前能實現新股支付全面電子化，目前香港新股在招股時采取印刷紙本招股書及紙本認購申請表(俗稱“白表”)，而通過全電子化招股后，就毋須處理通過實物表格認購的支票清算，可以加快向未中簽人士退款，節省上市流程。(羅曼)

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