冷不防英國的負(fù)收益國債先亮相了 今年英國距離負(fù)利率還遠(yuǎn)嗎

當(dāng)英國是否也會加入負(fù)利率隊伍的討論甚囂塵上的時候，冷不防英國的負(fù)收益率國債率先亮相了。當(dāng)?shù)貢r間20日，英國以-0.003%的負(fù)收益率出售了37.5億英鎊的三年期國債，盡管英國曾在2016年以負(fù)收益率發(fā)行了1個月期的債券，但以低于零的收益率發(fā)行傳統(tǒng)的長期債券還是歷史首次。這時候英國央行行長貝利“不排除實施負(fù)利率的可能性”更讓市場猜測，負(fù)收益率國債很可能是變局的開始。

負(fù)收益率的國債意味著債券持有者如果持有該債券至到期，所獲得的收益將略低于最初支付的資金，而英國政府在發(fā)債時則將獲得收益，基本上相當(dāng)于投資者需要倒貼錢向政府提供貸款，但這似乎并不妨礙外界的熱情。據(jù)了解，本次負(fù)收益國債拍賣獲得2.15倍認(rèn)購，《金融時報》評價稱，強(qiáng)勁的需求凸顯了英國國債的吸引力，此外，也顯示出了對英國因新冠肺炎疫情大流行而借貸大幅增加的任何擔(dān)憂，都尚未影響投資者對英債的興趣。

在國債這個問題上，其實早有預(yù)警。近期，2年和3年期的英國國債收益率一直處于負(fù)值區(qū)域，Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有3年期英國國債收益率中值周三為0.004%，2年期英國國債收益率為-0.027%。但投資者的熱情卻證明事情可能沒那么簡單，ADMInvestorServices策略師MarcOstwald表示，負(fù)收益率并不意味著所有買家都賠錢，一些人可能希望債券價格進(jìn)一步上漲、然后可以出售，而其他人可能希望對沖英國央行降息至負(fù)值的風(fēng)險。

投資者希望趕在任何降息舉措之前將收益率鎖定在接近零的水平，這或許是認(rèn)購熱情的其中一條邏輯。最近一段時間，英國掀起了一股是否啟用負(fù)利率的討論熱潮。為應(yīng)對新冠肺炎疫情造成的沖擊，英國央行在今年3月連續(xù)兩次緊急降息，將基準(zhǔn)利率降至0.1%的歷史低位，但隨著疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊開始逐漸顯現(xiàn)，關(guān)于英國實行負(fù)利率的預(yù)期也在不斷升溫，本月中旬，英格蘭銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·霍爾丹還提到，由于英國正陷入因疫情引起的深度衰退，不能排除將利率降至零以下和購買風(fēng)險資產(chǎn)的可能性。

更重要的是，20日，貝利也回應(yīng)稱，在新冠肺炎疫情危機(jī)期間英國央行會積極評估利率下限，不排除實施負(fù)利率的可能性。但在大約一個星期以前，貝利還表示負(fù)利率不是目前正在計劃或考慮的事情。彼時，貝利稱，一旦利率為負(fù)，銀行業(yè)可能會面臨困難，并可能讓央行難以影響整個經(jīng)濟(jì)的借貸成本。但當(dāng)時他也提到，“盡管如此，明智的做法是不要永遠(yuǎn)排除任何事情，尤其是在現(xiàn)在這種情況下”。

目前歐盟和日本均已實行負(fù)利率，美國總統(tǒng)特朗普也頻繁向美聯(lián)儲“安利”負(fù)利率，但美聯(lián)儲主席鮑威爾則明確回應(yīng)稱，負(fù)利率不在美聯(lián)儲考慮范圍之內(nèi)。

與英國類似，經(jīng)濟(jì)壓力也讓美國關(guān)于負(fù)利率的預(yù)期升溫，摩根大通資產(chǎn)管理公司的首席全球策略師大衛(wèi)·凱利則認(rèn)為，負(fù)利率是沒有意義的，負(fù)利率沒能幫到日本經(jīng)濟(jì)，也沒能幫到歐洲經(jīng)濟(jì)，“他們所做的就是堵塞了銀行系統(tǒng)，導(dǎo)致所有人都更難經(jīng)營企業(yè)了”。

復(fù)旦大學(xué)歐洲問題中心主任丁純稱，一方面因為新冠疫情給經(jīng)濟(jì)帶來了破壞性影響，尤其是大家對后市的前景不看好，所以英國可能需要動用負(fù)利率政策進(jìn)行刺激，另一方面也或許是想努力與歐洲大陸國家靠攏和看齊。而且英國作為盎格魯-薩克遜模式的國家，相對來說，對市場反應(yīng)也比較快、政策力度較強(qiáng)，次貸危機(jī)時期，美國最早量化寬松，彼時英國首相布朗也很堅決很迅速地實行量寬。這次英國經(jīng)濟(jì)受疫情打擊很大，在周邊歐盟國家都在實行負(fù)利率的時候，英國想要看齊也很正常，當(dāng)然最終負(fù)利率能有多大的效果存疑，所以目前英國方面的表達(dá)也有很大不確定性，比如不排除任何可能，而且這個“負(fù)”更多也是一種象征性的負(fù)。

盡管負(fù)利率還懸而未決，但對于英國來說，經(jīng)濟(jì)壓力卻著實不小。一方面新冠肺炎疫情的沖擊讓全球經(jīng)濟(jì)無一例外地遭受了巨大的沖擊，而英國又處于“脫歐”關(guān)鍵的過渡期，與美國和歐盟的談判又磕磕絆絆，始終難有進(jìn)展。

對此，丁純則提到，疫情對歐美經(jīng)濟(jì)的沖擊都非常巨大，這對于英國政府來說不一定是個壞事：經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)無法避免，從政治上來說，可能英國與歐盟保持強(qiáng)硬的貿(mào)易談判態(tài)度是一個不差的選擇，一方面疫情與貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)的影響比較難以區(qū)分，另一方面，執(zhí)政的保守黨黨內(nèi)離歐的民意也比較洶涌。英歐談判的下一個時間節(jié)點是6月底，按照計劃將會發(fā)表英歐共同政治聲明。同時，這也是英國能夠申請延長轉(zhuǎn)換期的最后時限。(楊月涵)

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