“降息”拼圖再添一塊 定向中期借貸便利利率跟隨下調20個基點

繼近期逆回購利率和MLF利率先后下調20個基點后，“降息”拼圖再添一塊，定向中期借貸便利(TMLF)利率昨日跟隨下調20個基點。

央行24日公告稱，人民銀行根據金融機構需求情況，對當日到期的2674億元TMLF進行了續做，續做金額561億元，續做期限1年，利率為2.95%，上次為3.15%。

TMLF“一縮一降”

“對到期的TMLF進行續做，有助于定向加大對民營企業、小微企業等的支持力度。”民生銀行首席研究員溫彬認為。

公開數據顯示，4月24日到期2674億元TMLF，而當日續做規模僅為561億元，屬于縮量續做。對此，中信證券研究所副所長明明表示：“疫情發生以來，央行主要通過再貸款再貼現等工具對市場流動性和中小企業信貸進行支持。考慮到再貸款的規模較大，因此沒必要全額續做TMLF。同時，TMLF是央行政策工具箱里的工具之一，為了保持政策的延續性，央行還是進行了續做。”

溫彬也表示，央行根據金融機構需求情況，確定提供TMLF的金額。“此前，央行加大公開市場操作力度并進行3次降準，市場流動性保持合理充裕，資金價格低位運行，金融機構對TMLF的需求減弱。”

對于本次操作利率下調，明明認為，是跟隨此前一系列降息政策的調降。近期，央行已先后下調逆回購和MLF利率20個基點。

溫彬同樣表示，由于目前央行加大降息力度，3.15%的TMLF利率明顯高于逆回購、MLF等利率。因此，在利率整體下行的背景下，TMLF利率也同步下調了20個基點，進一步完成更廣義的“降息”過程。

TMLF優勢減弱

多位市場人士認為，當前資金價格低位運行，金融機構對TMLF的需求減弱。此外，TMLF的作用和效果已被其他貨幣政策工具所替代，優勢有所減弱。

“疫情發生以來，結構性貨幣政策持續發力，再貸款再貼現、普惠金融定向降準等也對TMLF的作用和效果形成替代，TMLF的優勢和作用不如從前。”溫彬認為。

一位券商宏觀研究人士預計，未來TMLF新作的可能性較低，存量也會逐漸到期。

為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，央行于2018年末決定創設TMLF，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行，可向央行提出申請。

該工具創設之初，央行明確TMLF資金可使用三年，彼時其操作利率比MLF利率優惠15個基點。

2019年1月23日，首筆TMLF落地，規模為2575億元。去年4月和7月均有新作，規模分別為2674億元、2977億元，然而當年四季度并未開展。今年1月23日，央行對首筆到期的TMLF進行了續做，金額為2405億元，操作利率保持3.15%不變。

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