黃紀亮：固收大廠的“進階路” 我們要鍛造強大的債券投研能力

12年債市投研的反復錘煉，黃紀亮銳氣深斂，但舉手投足間，力量的流轉卻日益磅礴。

作為2019年“陸家嘴金融城十大杰出青年”中僅有的公募從業者，黃紀亮的擔子很重：他身兼富國基金公司固定收益投資部總經理、固定收益策略研究部總經理等職，管理約三十人的團隊，為超2000億元客戶資產的保值增值而努力;他同時還擔任多只債券基金的基金經理，直接管理數百億資金的投資——如富國天利、信用債、強回報基金，他管理的時長已達2600天。

擔子很重，壓力不小，但并不妨礙這位青年摘取殊榮無數。比如今年，晨星中國就將“2020年度純債型基金獎”給了黃紀亮管理的富國信用債基金。而去年，富國信用債已獲得一次晨星純債型基金獎提名。這不僅是對他個人的褒獎，其實也是對富國基金固定收益團隊的肯定。作為富國基金的“三駕馬車”之一，黃紀亮帶領的固定收益公募團隊在客戶中鑄就了一塊“金字招牌”，長期穩定的業績表現，贏得了社保、機構和個人客戶等各類投資者的青睞。

而站在疫情沖擊、海內外市場震蕩的當前時點，黃紀亮認為，有賴于近年來中國卓有成效的“去杠桿”，中國資本市場在抵御突發性風險上更有底氣，相較于海外市場，中國債市投資也處于更有利的位置。雖然“黑天鵝”事件頻發，讓市場的短期不確定性增強，但從中長期來看，中國債券市場投資仍有望給投資者帶來可預期的回報。

踐行“穩健收益”

穩健收益、長期回報——這是12年債市錘煉中，富國固收濃縮的投資理念。

雖然只有短短的八個字，但這透徹地展示了黃紀亮對債券投資領域的理解。在黃紀亮看來，固定收益投資業務的精髓，就是為客戶帶來相對穩定的投資回報，而作為固定收益產品中最核心的組成部分，債市投資自然要吃透這個精髓，盡心盡責為產品持有人獲取絕對回報。“在持有人的認知里，債券產品是低風險屬性，無論在什么時候，我們都要踐行‘穩健收益’的投資理念。”黃紀亮說。

入行以來的數次債市牛熊中，黃紀亮用實際行動，一次又一次地讓基金持有人看到了他的“踐行”：自管理基金產品以來，他先后管理過純債基金、一級債基、定期開放債基等多個類別的固定收益基金產品，所執掌的基金每年都能獲得正收益;而在他的帶領下，富國基金固定收益團隊也以穩健收益為方向，不斷讓持有人獲得長期可持續回報，受到越來越多投資者的青睞。

海通證券研究所金融產品研究中心數據顯示，截至2019年底，在大、中型基金公司固收基金絕對收益排行榜中，富國基金在近一年、近兩年、近三年的維度取得了前三的好成績。具體來看，富國基金固定收益最近一年的收益率為6.11%，排名同類3/26;最近兩年收益率為13.26%，排名同類3/26;最近三年收益率為15.41%，排名同類2/25。

在黃紀亮的投資理念中，還有這樣一句話：風險調整后的收益最大化。黃紀亮指出，“穩健收益、長期回報”是一個長期投資理念。因此，在謀求收益的同時，還需要做好風險控制，而在債券市場“剛性兌付”被打破后，風險控制的意義更加重大，因此，要想獲取長期穩健收益，就必須以風險調整后的收益來衡量絕對收益。“我希望，能通過自上而下做好宏觀大類資產配置和自下而上的信用債價值挖掘，嚴控回撤，追求較高的夏普比率，為持有人賺取可持續的長期回報。”黃紀亮說。

高效的團隊合作

黃紀亮常說，他不是一個人在戰斗!這句話背后的含義，是身為富國基金固定收益公募部門負責人的他，管理著基金經理、策略研究員等林林總總約三十號人，在多年的磨合中，眾人已融于一體，成為一個強大、高效的投研團隊，為富國基金固定收益部門的每一個產品提供強有力的支持。

這種支持體現在業績上，也同時體現在產品創新上。多年來，作為行業內首批管理債券基金的基金公司，富國基金一直以信用分析見長，發行了內地市場的信用債基金、創新封閉債基金、創新分級債基和浮動費率債券基金等。近年來，公司又相繼推出境外三地上市的中國債券類ETF、綠色債券基金等。時至今日，富國基金涵蓋純債基金、定開債基、一級債基、二級債基、美元債基等固收全品類產品線。

黃紀亮對這個團隊未來的構想，與他的投資理念一脈相承。他表示，富國基金固定收益團隊呈現給客戶的形象，是強大的主動管理能力、強大的超額收益獲取能力、長期穩定的絕對回報能力，這正吸引越來越多的客戶加入，形成了一個螺旋上升的正向循環。黃紀亮同時表示，債券投資不僅要求穩，還要求新，人才的配置應當不局限于現有產品線，而是要放眼全局，在整體業務規劃的思路下，配備不同側重點的人才，逐步實現公司固收業務的整體多元化發展。

黃紀亮指出，在剛性兌付打破后，債券市場投資正進入一個新時代，綜合投研能力以及對單一領域的深度研究能力，都成為債市投資的核心要素。因此，一個強大的固定收益投研團隊，需要搭建一個成熟完善的構架。他介紹，富國基金固定收益團隊率先在業內構建信評委、信用研究部、基金經理責任制的信用風險三級防控體系，在信用債投資和研究方面尤其具有優勢。

“富國基金擁有自己的信用評級團隊，并組建了信用評審委員會，最大程度地做好了信用債的風險防控。也正是得益于這套體系，在近兩年信用風險不斷的時候，我們卻很少遭遇這類風險。”黃紀亮說。

黃紀亮還稱，富國固收團隊強調投研一體化，組建了各類討論小組，充分討論，再集思廣益。此外，固收部門和權益、量化其他兩個不同投研團隊間也會分享投研成果、協作共謀，保持通暢的信息溝通渠道。

債市三大“強心劑”

回顧2019年，在多因素共振下，債市和股市都呈現震蕩行情。整體而言，債市收益率震蕩向下，股市先漲后跌。經濟環境和政策取向的動態變化，對市場影響較大，富國基金堅持較為穩健的投資策略，把握市場調整機會，積極進行組合的持續優化，2019年整體獲得了相對較好的收益。

今年以來，新冠疫情突如其來，沖擊全球資本市場。但穿透冬日的重重寒霧，債券市場春意正悄悄盎然。

“可以預期，在疫情沖擊短期經濟的背景下，流動性寬松的局面仍將持續，這對債市投資顯然是利好。而從近期海內外市場的劇烈波動來看，避險情緒明顯上升，有利于大類資產配置向債市傾斜。這些都有利于債券市場繼續呈現較好表現。”黃紀亮說。

黃紀亮進一步指出，從宏觀經濟基本面來看，目前全球經濟都存在下滑的風險，將影響到中國的外貿出口，而疊加國內疫情此前的沖擊，今年中國的宏觀經濟短期有一定影響。而從基本面而言，今年債市環境整體偏暖。

而如果海外市場持續動蕩，風險偏好的降低引發資產配置轉移，卻有可能為債市投資提供更多的新機遇。黃紀亮表示，今年以來，債市其實已經走過一個“小陽春”，債基短短一個季度的收益率大約在1.5%—2%之間，但如果市場風險偏好進一步降低，更多資金或流入債市，債券投資的春天有望進一步延續。

不過，這并不意味著當前債市投資沒有風險。對風險較為敏感的黃紀亮指出，在當前時點，債市的風險點主要來自于兩塊：第一、為了經濟基本面的需要，政府和企業舉債的意愿會比較強烈，這會加大債市的供給量，如果供給量太大但需求端沒有明顯增長，有可能會給債市帶來短期沖擊;第二、在經濟陷入短期困境的背景下，信用債的信用風險在加大，需要進一步做好信用風險控制。

對于下一階段的布局，黃紀亮表示，將重點關注利率債和高等級信用債。他指出，資產荒助推近期高等級信用債走強，下行趨勢仍將延續，這也有利于利率債的投資。

標簽： 黃紀亮 債券投研能力