美聯(lián)儲重啟金融危機貨幣政策模式 將顯著擴大我國貨幣政策靈活調(diào)整空間

在美聯(lián)儲加碼貨幣政策、全球掀起新一輪“寬松潮”情形下，我國央行貨幣政策更加注重“以我為主”。同時，美聯(lián)儲貨幣政策劇烈擺動對國內(nèi)貨幣政策的影響力也在減弱。

近期美聯(lián)儲重啟金融危機貨幣政策模式，將顯著擴大我國貨幣政策靈活調(diào)整空間，進而為穩(wěn)定年內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行提供更加有利的政策環(huán)境。

美聯(lián)儲1個月內(nèi)三度推出超常規(guī)貨幣政策，繼實行“零利率”后，3月23日美聯(lián)儲宣布將實施不限量、開放式量化寬松政策(QE)。當日，我國貨幣政策保持“淡定”。在美聯(lián)儲緊急降息直至宣布實施“零利率”后，我國也并未跟隨。

在業(yè)內(nèi)專家看來，當前我國新冠肺炎疫情防控形勢與美國不同，兩國經(jīng)濟面臨的具體問題也不盡相同，因而盲目跟隨并不可取。

針對疫情防控和企業(yè)復工復產(chǎn)需求，我國響應早、行動快、精準施策，已于前期率先出臺了一系列有效的政策措施。例如，通過公開市場操作和定向降準提供短期和中長期流動性，保持銀行體系流動性合理充裕;設立3000億元專項再貸款和增加5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度，有力精準地支持疫情防控和復工復產(chǎn);對受影響較大的中小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款給予展期和續(xù)貸政策，幫助這些企業(yè)保持現(xiàn)金流穩(wěn)定，平穩(wěn)渡過難關(guān)。與此同時，還積極引導市場利率下行，切實降低實體經(jīng)濟的融資成本。

“上述組合拳正在產(chǎn)生顯著成效。”中國人民銀行副行長陳雨露表示，我國金融體系運行總體平穩(wěn)，金融市場預期穩(wěn)定，貨幣信貸平穩(wěn)較快增長，國民經(jīng)濟經(jīng)受住了疫情沖擊，也為全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定作出了重大貢獻。

對于我國為應對疫情推出的一系列政策組合，國際貨幣基金組織(IMF)也表示了肯定。IMF在最新文章中表示，在應對新冠肺炎疫情給經(jīng)濟帶來的巨大沖擊方面，中國的經(jīng)驗表明，正確的政策能對抗擊疫情和緩解其影響發(fā)揮重要作用，中國正逐步復工復產(chǎn)，“經(jīng)濟出現(xiàn)了令人安心的正常化跡象”。

IMF表示，中國政府采取的政策側(cè)重扶持脆弱家庭，并探尋新方法支持小型企業(yè)。例如，免征社保費、通過金融科技公司提供信貸等。此外，中國有關(guān)部門迅速安排了信貸補貼，支持衛(wèi)生設備增產(chǎn)和擴大應對疫情的其他關(guān)鍵活動。

在維護金融市場穩(wěn)定方面，IMF也強調(diào)，中國人民銀行很早介入，支持銀行間市場，為承壓企業(yè)提供資金支持，同時允許人民幣根據(jù)外部壓力作出調(diào)整。其他措施還包括引導銀行與受疫情影響的借款者合作，激勵銀行通過人民銀行特別融資向小企業(yè)貸款，并對銀行實行定向降準，維護了市場流動性和穩(wěn)定。

在美聯(lián)儲加碼貨幣政策、全球掀起新一輪“寬松潮”情形下，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，我國央行貨幣政策更加注重“以我為主”。美聯(lián)儲貨幣政策劇烈擺動對國內(nèi)貨幣政策的影響力也在減弱。近兩年來，無論2018年美聯(lián)儲加息4次共100個基點，還是2019年降息3次共75個基點，我國央行政策利率調(diào)整幅度均相對較小。

王青表示，近期美聯(lián)儲重啟金融危機貨幣政策模式，將顯著擴大我國貨幣政策靈活調(diào)整空間，進而為穩(wěn)定年內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行提供更加有利的政策環(huán)境。但是，從國內(nèi)角度看，為彌補潛在的外需缺口，國內(nèi)消費、投資需要進一步發(fā)力。為此，穩(wěn)健的貨幣政策會更加靈活，預計下一步央行會繼續(xù)適度實施降息、降準等操作，充分挖掘各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

“面對疫情，經(jīng)濟增長需要貨幣，更需要財政。”中信證券固定收益首席研究員明明表示，疫情在全球蔓延后，全球央行快速反應，或大幅降息或擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，但仍然不能阻止悲觀情緒蔓延。全球貨幣寬松，包括美聯(lián)儲無限量QE，雖然可以通過購買資產(chǎn)壓低期限利差和信用利差，但無法提升企業(yè)的信用(投資)擴張意愿。如果實體企業(yè)預期難以扭轉(zhuǎn)，貨幣再多雖能修復企業(yè)資產(chǎn)負債表，卻無法改善企業(yè)利潤表，這就要求貨幣和財政雙積極，貨幣要配合財政，進而拉動實際需求、改善企業(yè)資產(chǎn)負債表和利潤表。(陳果靜)

標簽： 美聯(lián)儲 貨幣 金融危機