央行決定第25個工作日暫停逆回購 專家預計二季度將實施一次全面降準

3月23日，央行發布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。值得關注的是，這已是央行自2月18日以來，第25個工作日暫停逆回購。

對于央行連續停擺逆回購的原因，中山證券首席經濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時分析道，2月份以來央行采取了定向降準、中期借貸便利(MLF)等方式向市場投放流動性，目前貨幣市場利率處于歷史低位，貨幣政策進一步寬松的緊迫性降低。

“近期公開市場資金利率持續處于低位——截至3月20日，代表性的DR007月內均值已降至1.92%，較上月均值下降25個基點，也明顯低于政策性的央行7天期逆回購利率2.40%。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，這顯示近期銀行體系流動性持續處于較高水平，符合央行在當前形勢下“保持流動性合理充裕”的政策目標。

雖然已連續25個工作日暫停逆回購，但銀行間市場資金面仍舊邊際寬松，從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)來看也有所反映。3月23日，除了隔夜Shibor上行5個基點至0.845%，其余各期限Shibor均有不同程度下降。其中，7天Shibor和14天Shibor在3月20日有所抬升后，昨日又轉下行，分別下行14個基點和4.2個基點至1.805%和1.732%。

央行近期是否會有重啟逆回購的可能?王青認為，本周臨近月末，資金面或趨于收緊。但綜合考慮當前市場流動性狀況，資金利率大幅上行的可能性很小，央行仍有可能繼續按兵不動。

從我國金融市場整體運行情況來看，央行副行長陳雨露日前在國新辦舉行的新聞發布會上表示，目前中國的金融市場運行總體平穩，市場預期也比較穩定，宏觀政策的空間和工具儲備是充足的。同時，陳雨露指出，下一階段還要充分發揮好結構性貨幣政策的獨特作用。

在分析人士來看，我國擁有較大的貨幣政策空間。李湛表示，前期供給側結構性改革政策為當前中國的貨幣政策預留了充裕的空間，相較于主要發達經濟體而言，中國處于優勢地位。

“年內MLF利率還有30個基點的下調空間，這將引導LPR報價持續下行，并推動企業貸款利率更大幅下調;年內全面降準仍有望再實施2次至3次，共下調1.0個百分點至1.5個百分點左右。”王青表示，下半年伴隨物價漲幅明顯回落，央行也有可能小幅下調1年期存款基準利率0.25個百分點，用以激勵銀行切實降低企業融資成本。

王青認為，鑒于3月16日央行普惠金融定向降準及對股份制銀行額外降準剛剛落地，短期內再實施定向降準的可能性較小。不過，綜合考慮國內外經濟金融形勢，特別是從把握貨幣政策力度和節奏出發，預計二季度央行有可能實施一次全面降準，MLF利率也存在小幅下調10個基點的可能。同時，考慮到未來全球疫情走勢及對我國宏觀經濟的影響還存在較大不確定性，下一步央行貨幣政策靈活性、針對性會明顯增強，在堅守不搞“大水漫灌”底線的同時，逆周期調節力度將進一步加大。(劉琪)

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