8月CPI同比由負轉正，下階段物價走勢如何

隨著基數下降以及暑期出行旺盛對服務價格有一定支撐，8月CPI由負轉正。同樣基數走低、部分原材料和大宗商品價格上漲，PPI環比、同比繼續改善。

國家統計局9月9日發布的8月份全國CPI（居民消費價格指數）同比由上月下降0.3%轉為上漲0.1%，環比上漲0.3%。PPI（工業生產者出廠價格指數）同比下降3.0%，降幅比上月收窄1.4個百分點，環比由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。

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仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對第一財經表示，雖然CPI和PPI同比已經觸底反彈，但貨幣政策仍需以我為主，根據國內宏觀經濟和物價形勢適時調節。考慮到以及通脹不足背景下實際利率偏高的情況，在9月降準的機會窗口后，后續仍有進一步降息的必要性與可能性。

CPI同比由降轉漲

8月份，消費市場繼續恢復，供求關系持續改善，CPI環比漲幅略有擴大，同比由降轉漲。

從同比看，CPI由上月下降0.3%轉為上漲0.1%。其中，食品價格下降1.7%，降幅與上月相同，影響CPI下降約0.31個百分點。食品中，豬肉價格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1個百分點；鮮菜、牛肉和羊肉價格分別下降3.3%、4.9%和4.6%，降幅均有擴大。

非食品價格由上月持平轉為同比上漲0.5%，影響CPI上漲約0.41個百分點。非食品中，服務價格上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，其中飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲17.6%、14.8%和13.4%，漲幅均有擴大；工業消費品價格下降0.8%，降幅比上月收窄1.1個百分點，其中汽油價格下降4.6%，降幅收窄8.9個百分點。

龐溟對第一財經分析，CPI同比轉正，主要是暑期出游帶動的交通、文旅、住宿、餐飲等部類的景氣度抬升，使服務價格、非食品價格同比漲幅明顯抵消食品價格、消費品價格的同比回落，有效對沖實物消費仍較疲軟、地產鏈條仍不景氣等結構性因素。

據測算，在8月份0.1%的CPI同比漲幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0.2個百分點，上月為0；今年價格變動的新影響約為-0.1個百分點，上月為-0.3個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅保持穩定。

龐溟表示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅保持穩定，說明居民消費需求正在持續恢復、穩步回升。但由于部分消費品類增長勢頭仍不穩固，市場消費信心仍需進一步提振，宏觀政策未來仍應著力擴大內需、提振信心、防范風險。

8月中旬央行發布的2023年第二季度中國貨幣政策執行報告指出，上半年，我國物價漲幅震蕩走低，6月CPI同比降至0，7月短暫轉負至-0.3%，主要是需求恢復時滯和基數效應導致的階段性現象。當前我國沒有出現通縮，宏觀經濟穩步恢復，廣義貨幣保持較快增長，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

報告還提到，下半年也不會有通縮風險，供需條件改善的有利因素還在增多，居民收入增長持續恢復，消費意愿穩步回暖，大宗消費和服務消費逐步回升，綜合來看，物價漲幅大概率已處于年內低位。近期豬肉價格企穩回升，旅游出行價格明顯上行，國內成品油價格也經歷了“四連漲”，預計8月開始CPI有望逐步回升，全年呈U型走勢。

PPI環比由降轉漲

8月份，受部分工業品需求改善、國際原油價格上漲等因素影響，PPI環比由降轉漲，同比降幅收窄。

PPI同比下降3.0%，降幅比上月收窄1.4個百分點。其中，生產資料價格下降3.7%，降幅收窄1.8個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。在8月份3.0%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，上月為-1.6個百分點；今年價格變動的新影響約為-2.7個百分點，上月為-2.8個百分點。

龐溟分析，PPI同比降幅收窄，主要受國際油價上行、大宗商品價格改善、基期效應和上年價格變動翹尾影響減弱等因素影響。

野村首席中國經濟學家陸挺表示，8月PPI同比降幅收窄其背后的原因包括：一是8月國內原材料和全球大宗商品價格持續反彈；二是盡管2022年同期烏克蘭危機對價格的影響已經大幅消退，基數仍然較低。

從環比看，PPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。受國際原油價格上行影響，國內石油和天然氣開采業價格上漲5.6%，石油煤炭及其他燃料加工業價格上漲5.4%。金屬相關行業需求有所改善，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.1%。

關于下階段PPI走勢，財信國際經濟研究院副院長伍超明表示，在需求刺激政策作用和去年同期低基數效應下，未來幾個月PPI同比降幅將繼續收窄，這對于改善企業生產經營將起到積極作用。但受到房地產投資負增長以及民間投資持續低迷等因素拖累，國內上游工業品回升動力仍將偏弱，盡管PPI降幅收窄，但全年負增長的格局或不會改變。

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