以史為鑒：美國信用卡拖欠率激增，衰退“紅燈”亮起？

美國消費者面臨的更廣泛的財務壓力和不斷上升的債務水平，給美國消費支出以及經濟前景蒙上一層陰影。

在生活成本飆升的情況下，許多美國人正努力償還卡債，這讓美國零售業對今年返校購物旺季持謹慎態度。從梅西百貨到富樂客（Foot locker）等多家行業巨頭最新公布的二季度業績和三季度指引顯示，進入下半年，美國消費者支出面臨壓力。

同時，富國銀行近日發布的一份報告顯示，美國商業銀行信用卡拖欠率近來激增，尤其是中小型銀行，資產排名100開外的銀行的信用卡拖欠率已接近8%，創下歷史新高，超過了2008年金融危機期間的峰值。

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德意志銀行高級經濟學家萊恩（Brett Ryan）對第一財經記者表示：“未來幾個月，美國消費者將面臨諸多挑戰。”

零售業謹慎預估全年業績

根據美國老牌百貨連鎖公司梅西百貨今年二季度的財報，公司該季度實現凈利潤7100萬美元，遠超市場預期的3500萬美元。不過，盡管如此，考慮到需求疲軟的跡象，以及信用卡付款未償債務的增速超過預期，梅西百貨仍維持全年業績目標不變。

美國百貨公司長久以來一直有商店信用卡業務，一般只能在商店內使，通常可提供購物優惠或紅利點數。信用報告顧問烏爾茨海默（John Ulzheimer）表示，這些信用卡的風險通常比傳統信用卡要高，利率更高，信用額度則較低。

梅西百貨的財報顯示，信用卡拖欠率上升使該公司二季度信用卡收入降至1.2億美元，較前一季減少8400萬美元。

“逾期付款的增長速度比預期的要快。”該公司首席運營官兼首席財務官阿德里安·米切爾（Adrian Mitchell）在當天的財報電話會議上稱這個問題在6月和7月“加速”。

米切爾說，這種情況正在侵蝕公司業績，導致信用卡收入同比下降36%。由于消費者杠桿指標惡化，梅西百貨正準備進一步增加其信用卡業務的“壞賬”撥備。

梅西百貨將拖欠率的上升歸咎于消費者面臨的更廣泛的財務壓力和不斷上升的債務水平。“我認為信用卡收入反映了我們實際上看到的消費者面臨的一些壓力。”米切爾說。“這關乎信用卡債務、學生貸款——我們知道后者將在未來一兩個月成為焦點——汽車貸款以及抵押貸款。”

無獨有偶，美國另一零售巨頭諾德斯特龍的管理層同一天表示，拖欠情況目前已超過疫情前水平，可能“導致下半年乃至2024年出現更高的信貸損失”。

科爾百貨也在23日的財報電話會議上表示，二季度“其他收入”(主要是信貸業務)下滑3%。 

雖然到目前為止，美國消費者支出仍保持相對韌性，但投資者和專家表示，拖欠率上升可能預示一些消費者面臨的壓力越來越大，而即將到來的聯邦學生貸款償還高峰無異于雪上加霜。

經濟衰退“紅燈”亮起

不過，美國商務部15日公布的數據顯示，美國7月零售銷售月率錄得0.7%，超出市場預期的0.4%，為2023年1月以來最大增幅；6月數據也從0.2%上修至0.3%。扣除機動車和汽油消費，7月核心零售金額環比漲幅達1%。

分析人士表示，盡管美聯儲自2022年3月以來累計加息了525個基點，但得益于疫情期間積累的超額儲蓄，加上美國國內勞動力持續吃緊，使得工資延續強勁漲幅，美國消費支出保持彈性。但隨著這部分“超額儲蓄”的消耗殆盡，實際工資漲幅難以支撐消費繼續增長，前景正變得“愈發黯淡”。

萊恩對第一財經記者表示：“我們的基本假設仍然是，消費者支出在第四季度會出現下滑，從而將經濟拖入溫和衰退，并持續到明年上半年。然而，不可否認的是，美國消費在今年上半年呈現出的韌性和第三季度的強勁開局，提高了經濟免于衰退的可能性。”

美國在線借貸平臺LendingTree稱，美國信用卡利率均值已從2022年一季度的14.56%升至目前的24.37%。

車貸拖欠率也顯著上升。根據穆迪投資者服務公司日前發布的數據，二季度美國車貸和信用卡債務增速，已經超過了新冠疫情前的水平。

紐約聯邦儲備銀行在最新的《家庭債務和信貸季度報告》中稱，美國人信用卡欠款余額在二季度首次超過1萬億美元，達到1.03萬億美元，同時家庭債務總額達到17.06萬億美元。紐約聯儲稱，信用卡和汽車貸款的申請呈現出不斷攀升的趨勢，因信用評分較低被拒貸的借款人數量也“水漲船高”。這表明在今年春季幾家區域性銀行倒閉后，銀行信貸收緊的趨勢仍在繼續。

信用卡違約率的上升無疑“給中小型銀行帶來更大的壓力”，富國銀行在報告中如是寫道。繼本月初國際評級機構穆迪下調十家美國銀行信用評級后，21日，另一家國際評級機構標準普爾也下調了五家美國地區銀行的信用評級，并將另外兩家銀行的評級前景展望更新為“負面”。根據道瓊斯市場數據，KBW納斯達克地區銀行指數(KBW Nasdaq Regional Banking Index)本月迄今累計下跌逾9%。

回顧歷史，信用卡拖欠率激增的趨勢幾乎都在經濟衰退前先行“亮紅燈”。不過，富國銀行在報告中稱，盡管“許多消費者正在耗盡信貸，而收入增長急劇放緩”，但經濟仍有緩沖。因此，該行認為，美國經濟將在2024年經歷相對溫和且較短期的衰退，然后迎來復蘇，后者并可能持續到2025年。

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