天天微速訊：深度｜光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本向下，穿越周期“活下來”靠什么？

近來，“內卷”、“過剩”成為光伏行業(yè)高頻詞。

在今年“火爆”的SNEC上海光伏展期間，多家光伏企業(yè)負責人都多次提到要減少行業(yè)無序競爭，構建良性的光伏行業(yè)發(fā)展新生態(tài)。面對光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行，企業(yè)穿越周期“活下來”靠什么？

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硅料價格向下：連續(xù)四周降價幅度超過10%

今年以來，硅料價格逐步步入理性回歸軌道已是業(yè)內共識。硅料價格已連續(xù)12周延續(xù)下行趨勢，連續(xù)四周降價幅度超過10%。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會（下稱“硅業(yè)分會”）5月31日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，本周，國內N型料、復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價分別為12.44萬元/噸、11.78萬元/噸、11.51萬元/噸、11.23萬元/噸，周環(huán)比降幅分別為8.12%、9.52%、10.08%、10.30%。

值得注意的是，當前的硅料價格較2022年高點價格已“腰斬”。

硅業(yè)分會認為，本周多晶硅價格延續(xù)跌勢，原因主要有以下幾點：第一，硅片價格持續(xù)下行，利潤基本攤平，加上原材料價格大幅波動造成的跌價損失，企業(yè)生產(chǎn)積極性不足出現(xiàn)減產(chǎn)。第二，產(chǎn)業(yè)鏈庫存向上轉移，價格下行過程中，庫存小幅疊加加速下行趨勢。

“預計后續(xù)硅料的價格走勢將根據(jù)硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏、硅片實際減產(chǎn)幅度、終端需求等多方面因素進行波動調整。”硅業(yè)分會認為，從國內供應（包括進口）對應國內消費來看，小幅供過于求使得庫存部分積壓，因此預計部分生產(chǎn)成本偏高的企業(yè)壓力將加大，N/P價差（指N型料和P型料價差）分化走勢明顯。

談及硅料市場供需情況，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委員會副主任呂錦標在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，“上半年硅料供需基本平衡，余量不大，每個月11萬至12萬噸供應，硅片產(chǎn)量也都在40吉瓦以上。下半年新投產(chǎn)項目比較多，特別是12月份，月度供應量可能突破20萬噸，下游降負荷控產(chǎn)品庫存，繼續(xù)將原料庫存留在多晶硅廠，供應顯著高于需求情況下，依賴散戶的中小料廠會急于零售出貨，推動價格下行。”

硅料價格變化實際上是正常的市場博弈過程。

“目前硅料價格下降，硅片也在降價，但調整時間應該不會很長，會有一個供需平衡點出現(xiàn)。”雙良節(jié)能（600481.SH）董事長繆文彬在日前舉辦的2022年年度公司股東大會上表示，光伏有非常透明和市場化的產(chǎn)業(yè)鏈，硅料價格下降后，下游電池廠也會倒逼硅片價格調整?？傮w來講，價格上行的時候提高毛利水平，下行的時候降低毛利損失，考驗企業(yè)的經(jīng)營策略，但不會因為降價，導致對今年行業(yè)都悲觀。

“過去兩三年，硅料價格的上行主要受需求端推動。”中來股份（300393.SZ）總裁林建偉近日在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，這就像發(fā)電行業(yè)的煤炭一樣，需求增長后產(chǎn)量不夠造成價格上漲，煤炭價格從過去的300多元/噸漲到3000多元/噸，這也是一個正常的現(xiàn)象。

硅料價格的下跌對產(chǎn)業(yè)鏈下游需求來說也是好事一件。

光伏組件企業(yè)晶科能源（688223.SH）董事長李仙德在2022年度暨2023年第一季度業(yè)績說明會上公開表示，隨著新產(chǎn)能加速釋放，預計二季度起硅料價格將進入穩(wěn)步下降通道，對下游硅片、電池和組件生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)形成較強支撐。

“現(xiàn)在硅料價格下行了，對產(chǎn)業(yè)鏈下游整體需求的增長會帶來很大的推動，價格低了之后很多電站的效益算得過來賬了。另外，部分利潤會轉移至電池和組件環(huán)節(jié)。目前剛好處于在P型和N型的轉換時代，N型會享受更多的紅利。”林建偉告訴第一財經(jīng)記者。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈的降價有助于推動電站投資成本的下降。

一位資深業(yè)內人士告訴第一財經(jīng)記者，硅料價格回歸有助于下游改善經(jīng)營利潤，但是由于目前的市場是硅片電池組件一體化主導，而組件產(chǎn)品同質化，市場競爭激烈，硅料紅利回吐大部分直接體現(xiàn)到電站投資增益。

“從投資模型上看，硅料價格回歸10萬元/噸，不考慮效率提升等其他因素，一體化產(chǎn)品就可以把組件價格控制到每瓦1.5元區(qū)間，原來大型地面電站投資內部收益率可以從6%提升到8%以上。”呂錦標告訴第一財經(jīng)記者。

“過去，硅料價格在歷史高位過程中出現(xiàn)與組件終端價格脫鉤的現(xiàn)象，高價硅料也確實制約了整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格和下游電站收益率的核算。”晶澳科技（002459.SZ）副總裁祝道誠進一步告訴第一財經(jīng)記者，“但是，硅料價格的持續(xù)下降未必會帶來組件成本的持續(xù)下降。光伏組件自身的高效性和質量才是我們后續(xù)和客戶博弈的關鍵。”

不過，雖然目前的硅料價格雖然已經(jīng)跌穿15萬元/噸，距離2020年5.5萬元/噸的低位還有一定距離。那么接下來硅料價格會不會跌到5.5萬元/噸的歷史地位？

談及后市硅料價格，呂錦標認為，下半年需求端增長樂觀，硅料價格會在10萬元左右調整，今年的價格到不了極端低點。

“跌到5.5萬元/噸的可能性不大，因為目前成本全面上漲了，工業(yè)硅、電價都比2020年高不少。”協(xié)鑫科技（03800.HK）助理副總裁宋昊告訴第一財經(jīng)記者，未來極端情況下跌破7萬元/噸的情況還是有的，但是持續(xù)性跌破7萬元/噸的概率不高。屆時大部分不具備競爭力的產(chǎn)能會被淘汰，新建產(chǎn)能會停滯。

硅片“雙雄”相繼降價

受上游硅料價格持續(xù)下跌及硅片去庫存影響，單晶硅片的價格也呈加速下行趨勢。

6月1日，TCL中環(huán)（002129.SZ）公布單晶硅片最新價格，不同尺寸報價較5月11日的報價下調16%-24%，182尺寸的P/N型硅片降幅最大。其中，218.2、210、182尺寸的150μm厚度P型硅片價格分別為5.78元、5.35元、3.8元；210、182尺寸的130μm厚度N型硅片價格分別為5.45元、3.87元；210、182尺寸的110μm厚度N型硅片價格分別為5.23元和3.72元。

在此之前，隆基綠能（601012.SH）公示了最新一輪硅片報價，單晶硅片P型M10（150μm厚度）價格由6.3元下調至4.36元，P型M6（150μm厚度）單晶硅片價格由5.44元下調至3.81元，較前一輪（4月27日）報價，降幅分別達30.79%和29.96%。

一直以來，光伏的硅片行業(yè)呈現(xiàn)出龍頭集中的特點，隆基綠能和TCL中環(huán)被稱為“硅片雙雄”。兩家硅片龍頭的大幅降價也一定程度折射了行業(yè)的價格走勢。

硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)顯示，本周硅片價格收窄跌幅，N型、P型182、P型210硅片周環(huán)比降幅在6.84%~8.77%之間。第三方機構InfoLink Consulting的數(shù)據(jù)顯示，硅片本周降幅在4%~6%之間。

硅業(yè)分會在最新的周評中指出，近期原材料價格延續(xù)跌勢，內層砂價格延續(xù)漲勢。總體來看，生產(chǎn)周期內硅片成本有比較明顯的下降，產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤開始向下游傳導。

不過，從供給端來看，多數(shù)企業(yè)實際減產(chǎn)幅度不及預期。“減產(chǎn)不及預期主要有以下兩方面原因，其一是上下游博弈情緒濃厚，預期反轉加速跌價；其二是下游需求旺盛，尤其是各類新型電池技術亮相展會。”硅業(yè)分會認為。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片環(huán)節(jié)相繼降價的背景下，光伏行業(yè)穿越周期靠的是什么？

光伏穿越周期仍然是靠持續(xù)的技術創(chuàng)新。呂錦標告訴第一財經(jīng)記者，比如純度可以PK半導體電子級的多晶硅材料，高效電池引領的高功率組件，而不是在尺寸上各自為牢以為門檻。

“另外要和資本精誠合作共贏，光伏回A后得到資本加持，龍頭企業(yè)在新的發(fā)展機遇面前要敬畏市場，新的周期需要更務實，持久投資而不是短時炒作。要支持光伏從業(yè)者的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，無論是高效電池主賽道，還是細分的輔料輔材創(chuàng)新品，應該在行業(yè)龍頭基礎上誕生眾多充滿變革活力的獨角獸。”呂錦標認為。

“硅料價格下降，降到11~12萬元/噸，或者10萬元/噸之前，可以看作是正常價格的回歸。”宋昊認為，現(xiàn)在是從原來暴利階段進入合理利潤的階段，等到比如說硅料價格降到10萬元/噸以內，一些企業(yè)會有一些經(jīng)營壓力。在回歸的過程中，因為每一家的經(jīng)營策略和產(chǎn)品品質等各方面的因素，導致經(jīng)營方面一些差異，這些差異是真正能分別一個企業(yè)在市場中是否具有競爭力的要素。自從光伏行業(yè)存在開始，始終有人在討論所謂的產(chǎn)能過剩，這是伴隨著產(chǎn)業(yè)周期一起出現(xiàn)的。

隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國也認為，要實現(xiàn)行業(yè)的良性競爭，創(chuàng)新仍然是光伏行業(yè)發(fā)展的最大引擎。他認為，“如今的情況與2005年至2008年的情況類似，似乎任何闖入者都能賺到錢，但很快就形成了過剩。2012年，市場規(guī)模30GW，行業(yè)產(chǎn)能沖到了50GW，但今天回頭來看，50GW仍然不夠。”

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