嘀嗒出行重啟IPO 九成業務依賴單一板塊

在2020年沖擊IPO未果后，嘀嗒出行選擇再次嘗試。

2月20日，嘀嗒出行再次向港交所遞交了招股書。招股書顯示，2020年、2021年和2022年的前9個月，嘀嗒出行營收分別為7.5億元、7.8億元和4.28億元。

受疫情影響。近三年來嘀嗒出行的核心業務順風車業務以及主要業務出租車業務毛利率有所下滑。從行業競爭看，眾多巨頭在順風車領域的持續投入，也讓嘀嗒出行在核心業務上飽受沖擊。

(資料圖片)

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰認為，簡單輕量化的模式造就了嘀嗒出行的持續盈利。但另一方面，單一的業務也使嘀嗒出行抗風險能力不足。

核心業務競爭加劇

目前，嘀嗒出行收入包括順風車服務費、智慧出租車服務費、廣告及其他服務費等。從毛利表現看，上述三項業務的毛利率呈現逐年下滑趨勢。

數據顯示，嘀嗒順風車服務的毛利率從2020年的86.7%下滑至2022年9月的80.5%，廣告及其他服務的毛利率從從2020年的68.7%下滑至2022年9月的57.1%，而智慧出租車業務在2022年更是出現了虧損。

對于順風車毛利率下滑，嘀嗒出行表示與增加補貼、提高保險額上限有關。智慧出租車業務出現虧損，與疫情影響和服務成本增加有關。廣告業務毛利率下降則與廣告主和第三方服務商聯系有關。

從貢獻看，順風車是嘀嗒的核心業務，且順風車業務收入占總收入的比重在增加。2020年、2021年和2022年的前9個月，嘀嗒的順風車業務收益占總營收的89.1%、89%和91.1%。

但嘀嗒出行在順風車業務上面臨著強勁對手。以哈啰為例，數據顯示，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行順風車平臺分別產生約1.46億次、1.3億次和7210萬次搭乘。另一方面，哈啰順風車數據顯示，2022年平臺內完成的順路合乘訂單達到1.5億次。

在車主規模方面，哈啰順風車也高于嘀嗒出行。至2022年9月30日，嘀嗒出行的順風車服務覆蓋了全國366個城市，擁有約1240萬名認證私家車車主。截至2022年年底，哈啰順風車累計認證車主超過2200萬名。

嘀嗒出行在招股書中表示，平臺的若干競爭對手較嘀嗒出行擁有更雄厚的財務、技術、營銷、研發、制造及其他資源、更高的知名度、更悠久的經營歷史或更龐大的用戶群，可能投入更多資源開發、推廣及銷售產品，并提供較嘀嗒更低的價格，這可能對嘀嗒的經營業績造成不利影響。

目前看，順風車平臺為激勵車主，會進行適當補貼。例如今年春節期間，哈啰順風車提供了5000萬元的車主激勵金用于激勵車主。這一補貼舉動直接拉低了其2022年順風車平臺服務的毛利率。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰認為，簡單輕量化的模式造就了嘀嗒出行的持續盈利。但另一方面，單一的業務也使嘀嗒出行抗風險能力不足。就目前來看，嘀嗒出行約九成收入來自順風車，其在出租車業務方面還需加快步伐。

再次上市合規依然是重點

2020年10月8日，嘀嗒出行首次向香港交易所遞交招股書。隨后在2021年4月13日，嘀嗒出行更新了招股書。但此后，嘀嗒出行的上市一直處于停滯狀態。而在當時，嘀嗒出行、滴滴出行、哈啰出行都在謀求上市，爭奪國內“共享出行第一股”的稱號。

對于本次嘀嗒出行再次沖擊IPO，浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林對第一財經記者表示，出行網約車領域多數還處于微利或者虧損狀態，在構建線下網約車平臺競爭優勢方面，關鍵在于是規模。因此，嘀嗒出行再次嘗試上市一方面是自我造血能力還沒有完全形成，需要融資窗口獲得融資，另一方面是嘀嗒出行考慮到自身的市場規模還沒有達到最佳狀態，未來要和滴滴等爭平臺奪市場份額，也需要一個融資入口。

合規依然是出行行業的重點，據嘀嗒出行2022年4月份公布數據顯示，其每周封禁和警告的順風車車主平均分別超過2000名和4000名，涉及違規多拼、誘導線下交易、人車不符、嚴重爽約、收取額外附加費等多種違規行為。陳禮騰認為，在出行服務領域，安全問題一直備受關注。由于此前順風車安全事件的發生，對于該行業的發展造成了不小的影響，因此，對于出行安全環境的打造成為各家平臺的重中之重。順風車平臺的合規、安全之路，任重而道遠。

盤和林認為，嘀嗒出行在過去三年滴滴等競爭對手受限的情況下，規模有一定提升，但遠未到市場期待水平，因此市場對其報價并不積極，嘀嗒出行最大的挑戰在于如何擴大市場占有率。此外，嘀嗒出行需要重視順風車業務的合規性。

嘀嗒出行也在招股書中表示，國內順風車市場可能面臨其他出行選擇、相關監管規定及限制以及安全及隱私問題所帶來的挑戰，其中許多因素非平臺所能控制。

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