當(dāng)前關(guān)注：原油市場(chǎng)的2022：能源危機(jī)席卷全球，油價(jià)坐上過(guò)山車，未來(lái)怎么走

2022年，能源危機(jī)席卷全球。

國(guó)際油價(jià)坐上過(guò)山車，價(jià)格在年初一度飆升至接近140美元/桶，臨近2022年的尾聲，又陡然下挫至70美元/桶附近，波動(dòng)率近100%。

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回顧這一年的原油市場(chǎng)，“歐佩克+”、美國(guó)、歐盟、中東等輪番上場(chǎng)，從各方面影響原油市場(chǎng)，大有“你方唱罷我登場(chǎng)”之勢(shì)。

一路飆升

3月，俄烏沖突爆發(fā)，全球避險(xiǎn)情緒上升，大宗商品之王——原油價(jià)格一路飆升。

市場(chǎng)因?yàn)閾?dān)心供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)難以滿足需求，造成油價(jià)“失控”。

當(dāng)月8日，紐約和英國(guó)布倫特原油期貨主力合約價(jià)格分別收于123.7美元/桶和127.98美元/桶，達(dá)到2008年以來(lái)的新高。三天后，WTI原油期貨沖高至130.5美元/桶，相較2021年12月3日收盤價(jià)漲幅高達(dá)97.07％；布倫特原油期貨當(dāng)日沖高至139.13美元/桶，漲幅高達(dá)98.36％。

6月，歐盟完全禁止俄油進(jìn)口的決議為油價(jià)添了一把火。歐盟方面宣布對(duì)俄羅斯第六輪制裁達(dá)成一致，即立即禁止進(jìn)口75%的俄羅斯石油，通過(guò)管道供應(yīng)的石油暫時(shí)例外，意味著西方對(duì)俄制裁進(jìn)一步升級(jí)。

彼時(shí)，ICIS全球原油分析師巴尼·格雷（Barney Gray）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“近期歐盟對(duì)俄羅斯的新一輪制裁可能會(huì)導(dǎo)致超過(guò)200萬(wàn)桶/天的石油被禁運(yùn)，但是現(xiàn)在歐佩克+承諾的增加產(chǎn)量?jī)H為21.6萬(wàn)桶/天。”

高位盤整

為平抑油價(jià)，美國(guó)宣布釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，整個(gè)二季度，油價(jià)基本在高位盤整。3月底，美國(guó)宣布在此后六個(gè)月內(nèi)從其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中每天釋放100萬(wàn)桶石油，累計(jì)釋放1.8億桶。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，自美國(guó)宣布加速釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）起，WTI原油期貨主力合約從6月近120美元/桶的高點(diǎn)下滑至11月的80美元/桶左右。”

“美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備制度建立之初，是為了應(yīng)對(duì)短期石油的供應(yīng)沖擊。”中信期貨首席能源分析師桂晨曦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，“今年美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備的大量投放有效補(bǔ)充了短期的流通供應(yīng)，一定程度上抑制了油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。如果明年美國(guó)轉(zhuǎn)為回購(gòu)戰(zhàn)略庫(kù)存，將對(duì)需求形成部分的提振，或可一定程度防止油價(jià)大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”

10月，原油市場(chǎng)上的美國(guó)與“歐佩克+”之間的多空博弈走向白熱化。眼見紐約油價(jià)在9月底跌破80美元/桶，“歐佩克+”宣布下調(diào)原油生產(chǎn)配額并通過(guò)減產(chǎn)來(lái)調(diào)控原油供給量。

當(dāng)月5日，“歐佩克+”（包含歐佩克13個(gè)成員國(guó)和以俄羅斯為首的10個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)）及在月度例行會(huì)議上正式宣布下調(diào)配額200萬(wàn)桶/日。該減產(chǎn)幅度是2020年疫情發(fā)生后產(chǎn)油國(guó)同意大幅減產(chǎn)以來(lái)最大的減產(chǎn)幅度，減產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于全球石油出口總量的2%。

在歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)消息的刺激下，國(guó)際油價(jià)震蕩區(qū)間由消息宣布前的80~90美元/桶，上調(diào)至90~100美元/桶。在短短五天內(nèi)，紐約油價(jià)累計(jì)上漲16.54%，布倫特油價(jià)累計(jì)上漲11.32%，均創(chuàng)下了七個(gè)月來(lái)的最大單周漲幅。

回吐增幅

步入11月，整個(gè)市場(chǎng)籠罩在經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒中，終端石油消費(fèi)的需求持續(xù)萎靡。

疲軟的需求表現(xiàn)直接反應(yīng)在油價(jià)上，價(jià)格一度從年中140美元/桶的歷史高位跌破80美元/桶，“回吐”俄烏沖突以來(lái)全部漲幅。

11月28日，國(guó)際油價(jià)跌創(chuàng)下近11個(gè)月新低，WTI原油期貨主力合約一度下跌至73.60美元/桶，布倫特原油主力合約盤中下探至80.81美元/桶。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生團(tuán)隊(duì)在《首席宏觀報(bào)告：弱需求驅(qū)動(dòng)油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低》報(bào)告中指出，今年11月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)續(xù)下行，創(chuàng)下年內(nèi)新低。“一方面是因?yàn)獒槍?duì)俄羅斯原油出口的‘限價(jià)令’正式實(shí)施加劇了油價(jià)波動(dòng)，另一方面也反映了市場(chǎng)對(duì)需求的悲觀預(yù)期。”

談及12月初國(guó)際油價(jià)罕見祭出“六連跌”的背后推手，金聯(lián)創(chuàng)成品油分析師姜娜認(rèn)為，“這是因?yàn)槭艿酵顿Y者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策、美國(guó)能源信息署（EIA）下調(diào)能源需求預(yù)期以及成品油庫(kù)存增加等多重利空因素的影響。”

此外，機(jī)構(gòu)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期也不樂(lè)觀，而這種低迷的經(jīng)濟(jì)預(yù)期反過(guò)來(lái)又侵蝕了本就處在低位的原油需求。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（Organization for Economic Co-operation and Development，OECD）預(yù)測(cè)稱，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將下滑至2.2%，低于2022年3.1%的增速。其中，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的1.8%降至2023年的0.5%，歐元區(qū)將從3.3%降至0.5%。

“受到三年疫情沖擊世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，明年全球經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.2%放緩至2.7%，但實(shí)際增長(zhǎng)率有四分之一的概率會(huì)低于2%。”國(guó)際貨幣基金組織IMF預(yù)測(cè)稱。

12月，歐佩克在月報(bào)中下調(diào)了明年一季度的原油需求預(yù)期，相較上個(gè)月，預(yù)計(jì)全球?qū)ζ湓托枨蠡驅(qū)⑾禄?8萬(wàn)桶/日。

2022年步入尾聲，影響油價(jià)降價(jià)的另一因素是俄油價(jià)格上限與禁運(yùn)制裁政策的實(shí)施。

12月5日起，歐盟、七國(guó)集團(tuán)（G7）和澳大利亞開始執(zhí)行對(duì)俄羅斯海運(yùn)出口原油設(shè)置60美元/桶的價(jià)格上限。

該限價(jià)措施意味著，任何想要獲得歐盟提供的關(guān)鍵服務(wù)（尤其是海運(yùn)保險(xiǎn)）的人，都只能在這個(gè)價(jià)格上限以下購(gòu)買俄羅斯石油。在限價(jià)令實(shí)施后的一周，曾經(jīng)高度依賴俄油的歐洲市場(chǎng)基本停止了從俄羅斯進(jìn)口原油。

2023年油價(jià)怎么走？

展望后市，華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，盡管當(dāng)下國(guó)際油價(jià)走勢(shì)明顯呈現(xiàn)出需求預(yù)期定價(jià)的邏輯，可能需求端也確實(shí)是明年油價(jià)變動(dòng)的主要線索，但市場(chǎng)似乎對(duì)供給沖擊的定價(jià)尚不充分，我們還是應(yīng)對(duì)因非經(jīng)濟(jì)性因素而可能出現(xiàn)的短期供給和貿(mào)易擾動(dòng)抱有一定警惕。

中泰證券分析稱，鑒于對(duì)俄油的“限價(jià)令”仍然處在過(guò)渡期并且限價(jià)高于俄油成本及市場(chǎng)價(jià)，所以短期來(lái)看，全球油價(jià)趨勢(shì)將保持區(qū)間震蕩；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著歐佩克減產(chǎn)壓力增大，疊加俄羅斯未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步減產(chǎn)的警告，市場(chǎng)的供給側(cè)仍將趨緊。

“預(yù)計(jì)2023年年底，布倫特原油價(jià)格將升至110美元/桶。”摩根士丹利認(rèn)為，2023年石油市場(chǎng)的命運(yùn)，在很大程度上將取決于七大關(guān)鍵領(lǐng)域的不確定性，包括航空業(yè)的復(fù)蘇情況、中國(guó)的需求狀況、歐盟對(duì)俄油的禁運(yùn)制裁、柴油供應(yīng)的緊張程度、美國(guó)頁(yè)巖油氣的前景、美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）釋放的結(jié)束以及能源行業(yè)的資本支出。

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