觀焦點：專訪浦發硅谷銀行陸玨：資本共識與企業創新是識別科創企業的關鍵

今年正值科創板開市三周年，截至8月10日，科創板總市值高達6萬億元，上市公司數量超440家。在科創板不斷成長的同時，以間接融資為主的銀行業也在不斷地向更多的科創企業注入金融活水、提供金融服務。作為國內第一家科創銀行，浦發硅谷銀行就在服務和支持科創企業方面積累了豐富經驗。過去十年來，該行的科創企業客戶超過3000家。

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第一財經記者日前專訪浦發硅谷銀行行長陸玨。在她看來，科創企業融資在過程中要平衡好股權和債權的關系。對于不確定性強的創業企業，早期資金來源應該是以股權為主，債權為輔；但隨著企業的穩步成長，股權比例可以適當下降，轉而提高債權比例。

陸玨表示，碳中和、生命科學與醫療健康、智能制造以及數字化轉型四大產業板塊將迎來較大發展機遇。

聚焦四大產業板塊

政策支持之下，近年來科創企業實現蓬勃發展，融資環境同步改善。去年的工商變更記錄顯示，發生過融資的1.6萬家中國企業中，科學研究和技術服務類企業大概是6400家，占比達39%。

業內的共識在于，當前新一輪科技革命正重構全球創新版圖，也在重塑全球經濟格局。在國內經濟面臨高質量發展要求以及經濟發展階段轉換的背景下，科技創新已成為經濟發展的不竭動力，迎來新的發展機遇。

進一步聚焦在產業層面，哪些科創企業將實現高速成長？“過去兩年來，我們不停得在總結和思考未來的創新發展，需要關注哪些底層紅利，而它們又會具體得表現在哪些行業。”陸玨說道。

基于多維度考量，碳中和、生命科學與醫療健康、智能制造以及數字化轉型，四大產業板塊成為浦發硅谷銀行關注的重心。陸玨強調稱，“這是我們未來5年會聚焦的，而圍繞這四大產業板塊，也會延伸出不少細分賽道，我們會進一步進行覆蓋，尤其是針對早期的初創企業。”

比如碳中和板塊的合成生物學，智能制造板塊的自動駕駛、機器人以及新材料領域，生命科學和醫療健康中的診斷、器械、生物制藥等領域，均是浦發硅谷銀行看好的領域。“我們并不會局限做其中的一個或兩個，主要還是順著產業走，處于創新浪潮曲線中不同階段的科創企業，我們都會關注。”

另外，為了給科創企業提供更完備和精準的服務，浦發硅谷銀行在公司內部成立了四大產業組，緊緊追蹤產業成長，便于對科創公司有更深入的了解。“產業組的同事會經常與創業公司溝通交流，了解公司最新情況、發展方向等，有的一年內能溝通300-500家公司。”陸玨說道。

識別企業關鍵在兩個維度

面對數量龐大的科創企業，銀行如何進行識別與合作？通常而言，銀行有三個信貸邏輯，分別是現金流邏輯、抵押擔保邏輯和企業價值邏輯。對于初創企業來說，現金流和抵押擔保是其弱項。初創型的科創企業普遍具有輕資產、缺少抵押、高成長的特點，作為其核心競爭力的知識產權，較難獲得相匹配的融資支持。

在業內人士看來，這也反映了金融服務與科技創新的主要矛盾，比如銀行體系追求本金安全和收益確定性與科技創新和成果轉化存在不確定性之間的矛盾；金融資本的“短錢”性質與科創到產業化階段的長周期需要用“長錢”之間的矛盾；金融體系“重抵押”與科創企業“輕資產”之間的矛盾等。

為了解決這一難題，近來不少銀行創新了金融服務模式，推出掛鉤技術、知識產權的產品，以企業競爭力為核心，探索科創企業發明專利等知識產權質押業務，實現從傳統“數磚頭”到科技“數專利”的轉變。

而除了上述模式外，陸玨還將評判科創企業的重心放在了企業價值上，即將企業價值視為一個坐標軸，從兩個維度進行分析，縱軸代表企業成長性，主要反映其所在行業和細分領域的創新能力；橫軸則代表公司自身的潛力，看是否會得到資本的支持和看好，即資本共識。

在她看來，對科創企業價值的判斷是科學與藝術的結合，一方面通過冰冷的數據盡可能做好調查，另一方面則需要和創業者面對面溝通，感知創業者的夢想和格局。同時，在貸后支持方面做了諸多安排，如產業組人員定期和創業企業溝通，了解企業研發進度、產品進度、銷售情況、融資情況和內部現金流管理的情況，以識別其所需要的幫助和產品。

另在科創企業融資過程中，如何平衡好股權和債權的關系也是一大關鍵。陸玨認為，科創企業要考慮如何最優化資本結構。對于不確定性強的創業企業，早期資金來源應該是以股權為主，債權為輔；但隨著企業的穩步成長，股權比例可以適當下降，轉而提高債權比例。

她進一步分析稱，“股權融資+債權融資”的模式可以在一定程度上減少融資對管理層持股的稀釋；同時，債權融資并不是股權融資的替代品，在每個發展階段，企業都要思考如何盤活信貸資產。

除了傳統的信貸服務外，近來銀行業圍繞科創企業推出了全生命周期的綜合金融服務，包括上市前的培育扶持、上市中的沖刺助力和上市后的持續發展。為此，浦發硅谷銀行致力打造科創生態圈，通過聯合政府機構、投資機構、產業園區等作為核心合作伙伴，整合優質資源，與頭部PE/VC機構打造多種聯動模式，幫助科創企業激發創新活力。

在科創生態圈中，陸玨特別提到了創投機構的重要性。“頭部創投機構是重要一環，這些創投機構的投資企業與銀行的科創企業客戶群體高度重合，這也是為什么我們會如此聚焦產業。而且，我們把自己定位成科創雙循環的樞紐，既要打通國內大循環，也要適應國際大循環。”

為了完善科創生態圈，在浦發硅谷銀行成立十周年之際，該行還開設了蘇州分行，將聯同上海總行、北京分行、深圳分行一起服務中國科創企業。據悉，科創板開市3年以來，已有46家蘇州企業登陸科創板，占科創板企業的10.34%，在全國各大中小城市中位列第三，僅今年以來，就有8家蘇州企業先后登陸科創板。政策引導以及產學研浸潤下，蘇州的科創標簽愈越發明顯。

談及浦發硅谷銀行將第四個分行選址蘇州的原因，陸玨稱，從成功扶持科創企業的土壤來看，蘇州已形成了很好的生態。“我們看到很多早期的投資去了蘇州，這里的創投土壤能夠讓企業順利成長直至IPO。”

標簽： 科創企業 銀行信貸 創投機構 浦發硅谷銀行