速遞！貼近品種特點設計合約滿足市場需求——黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權合約規則解讀系列之一

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7月29日，大商所公布了黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權合約規則。大商所相關業務負責人表示，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權在合約參數設計上沿用了大商所已上市期權品種的設計思路，并根據標的期貨的運行情況和特點進行了有針對性的設計。期權上市后，將與標的期貨形成合力，構建完整的風險管理體系，進一步滿足精細化風險管理需求，助力大豆產業保供穩價。

該負責人介紹，自2017年我國首個商品期貨期權——豆粕期權上市以來，大商所已在5年內推出了8個期權品種，期權合約規則、技術系統和功能發揮等各方面都得到了市場充分有效的檢驗，為黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權的研發上市奠定了堅實基礎。三個期權品種合約基本與大商所已上市期權品種保持一致：交易單位為一手標的期貨合約，合約類型包括看漲期權和看跌期權，漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同，合約月份、交易時間和報價單位與標的期貨一致，最小變動價位不超過標的期貨的1/2，最后交易日和到期日均為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，行權方式繼續采用商品期權通行的美式，交易代碼由標的期貨合約代碼、合約月份、看漲（跌）期權代碼和行權價格組成。

在合約月份設計上，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權的合約月份與標的期貨完全一致：黃大豆1號期權合約月份為每年6個奇數月；黃大豆2號期權為每年12個月；豆油期權則為1、3、5、7、8、9、11、12月。這樣可使每一期貨合約都有可選擇的期權合約進行組合，更加充分發揮期權的避險功能。大商所相關業務負責人表示，交易所后續將結合市場運行情況和客戶需求，考慮對合約月份做進一步優化。

在最后交易日與到期日設計上，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權沿用了已上市期權品種的設計，最后交易日為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，到期日同最后交易日。據悉，這主要是考慮了我國期貨市場的實際情況。一方面，盡量靠近標的期貨合約到期月份，從而在交易時間上盡可能覆蓋標的期貨合約的生命周期，以便充分發揮對沖和管理風險的作用。另一方面，考慮到期權合約行權履約后將在相應的期貨合約上形成持倉，如果交易者不參與實物交割，則需要平倉期貨頭寸，因此還需要為期權行權后期貨平倉提供充裕的時間。

在行權價格設計上，為確保期權行權價格能覆蓋標的價格波動，即使在期貨價格達到停板時仍能向市場提供合適的平值、實值和虛值期權合約，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權的行權價格覆蓋標的合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。具體來看，根據標的期貨價格范圍和波動情況，對于黃大豆1號和黃大豆2號期權，以2500元/噸和5000元/噸為分界點，分別設置25元/噸、50元/噸和100元/噸的行權價格間距；對于豆油期權，則以5000元/噸和10000元/噸為分界點，分別設置50元/噸、100元/噸和200元/噸的行權價格間距。這樣一方面能方便客戶按需選擇不同行權價格的合約，滿足多樣化需求；另一方面也可以保持行權價格間距和合約數量適中，提高期權合約流動性和市場運行效率。

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