連平：政治局會議凸顯“穩(wěn)”基調(diào)，十大看點值得關注

12月6日，中共中央政治局召開會議研究2022年經(jīng)濟工作。會議要求，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，宏觀政策要穩(wěn)健有效，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定。政治局會議強調(diào)凸顯“穩(wěn)”的基調(diào)并不多見，十大經(jīng)濟政策看點值得關注。

1.宏觀政策穩(wěn)健有效推動明年經(jīng)濟穩(wěn)中有進

本次政治局會議對明年經(jīng)濟工作要求突出一個“穩(wěn)”字，宏觀政策將圍繞經(jīng)濟穩(wěn)定運行展開。這是因為，客觀上來看，2022年我國經(jīng)濟增長仍有不小的下行壓力，四方面因素對經(jīng)濟穩(wěn)定增長將形成制約。一是2022年仍處于經(jīng)濟增速換擋期，內(nèi)生增長動力有所減弱。二是2022年供需兩端偏弱的狀態(tài)還有可能持續(xù)。供給方面受成本上漲、減排環(huán)保、“雙限”和能源短缺影響；因疫情影響世界經(jīng)濟增長，出口增速放緩，影響制造業(yè)投資和就業(yè)；內(nèi)需消費的恢復受疫情影響仍有一定不確定性。三是“四期疊加”形成負面效應：美聯(lián)儲貨幣政策開啟收緊周期，中國貨幣政策空間受擠壓；主動去庫存周期，對投資形成下降壓力；房地產(chǎn)下行周期，拖累相關產(chǎn)業(yè)和消費；信用偏緊周期，信貸社融增速下降導致市場融資環(huán)境偏緊；四是2021年高基數(shù)對2022年經(jīng)濟增速產(chǎn)生抑制效應。

2022年，國際環(huán)境嚴峻態(tài)勢將依然存在，面對上述不利因素，政策層面增加跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度。在黨的二十大召開和政府換屆之年，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定至關重要，宏觀政策將穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費、環(huán)保、區(qū)域等政策緊密配合，目標優(yōu)化、分工合理、高效協(xié)同，同時將重視預期管理，完善政策與市場溝通機制，加強國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)。

2.積極財政政策將更加有效、精準、可持續(xù)

會議指出，“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。”2022年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟動能可能繼續(xù)減緩，穩(wěn)增長壓力進一步加大。積極財政政策不僅要保持政策力度平穩(wěn)，而且要更加注重精準、可持續(xù)。2022年財政政策將會更加積極，以促進經(jīng)濟增長保持平穩(wěn)運行；同時還將肩負起調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進創(chuàng)新發(fā)展，轉(zhuǎn)變長期經(jīng)濟增長動能的重任。

2022年積極財政政策的重心有望前移至上半年，主要會在以下四個方面積極作為。一是保市場主體、保收入和保就業(yè)將作為積極財政政策跨周期調(diào)節(jié)的主要落腳點。二是教育、社會保障與就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等民生相關支出有望繼續(xù)保持較高增速，確保社會政策要托底，保障整個社會的穩(wěn)定運行。三是新增地方政府專項債數(shù)量可能小幅增長至四萬億元左右，重點支持新基建、生態(tài)環(huán)保和民生項目。政策還會繼續(xù)關注棚改、舊改和傳統(tǒng)基建。四是新的規(guī)模性減稅降費政策有望在明年出臺。

3.穩(wěn)健貨幣政策將以“組合拳”維持偏松操作

會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。當前經(jīng)濟下行壓力增大而通脹預期上升，貨幣政策不存在大幅寬松的必要和條件。但在實體信貸需求不足、信貸增速放緩、銀行存貸比維持高位的情況下，穩(wěn)健貨幣政策仍需繼續(xù)偏松操作，靈活精準，保持流動性合理充裕，緩解年底流動性緊張與明年經(jīng)濟下行壓力。

當前現(xiàn)代貨幣政策框架漸趨完善，央行精準調(diào)節(jié)市場流動性能力顯著提升，且更具前瞻性。近期央行宣布，12月7日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點，并在12月15日降準0.5個百分點，釋放1.2萬億元長期流動性，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務能力，更好地支持實體經(jīng)濟。該套“組合拳”是央行解決當下信貸需求不足、金融機構(gòu)負債狀況不佳等問題的一項貨幣政策偏松工具，是保持當下流動性合理充裕的常規(guī)操作。

穩(wěn)增長已成為2022年首要政策目標，穩(wěn)健貨幣政策將運用多種工具，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。一是靈活開展公開市場操作，保持前瞻性，精準調(diào)節(jié)短期市場流動性，彌補季節(jié)性資金缺口。二是適度置換到期的MLF約4.05萬億元，維持中長期政策利率處在合理水平。三是可能會進一步小幅降準，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升信貸投放能力。四是積極運用支農(nóng)、支小再貸款、再貼現(xiàn)、普惠金融等工具，增大對薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。五是會盡快推動碳減排支持工具與2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款的落地，助力綠色轉(zhuǎn)型。六是繼續(xù)深化利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革紅利，推進企業(yè)融資成本穩(wěn)步下降。七是合理安排房地產(chǎn)銀行貸款，支持居民購房剛需，保障市場供給。八是合理調(diào)節(jié)相關政策，促進銀行表外業(yè)務恢復性增長。九是規(guī)范債券市場發(fā)行條件，改善發(fā)債環(huán)節(jié)，促進債市平穩(wěn)運行。十是把握好穩(wěn)增長與防風險的平衡，維護市場秩序，防范化解系統(tǒng)性金融風險。

4.推動擴大內(nèi)需戰(zhàn)略有效落地

實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強發(fā)展內(nèi)生動力是高層結(jié)合近期國內(nèi)外發(fā)展形勢做出的重要判斷。會議指出，要通過促進消費持續(xù)恢復和積極擴大有效投資來增加內(nèi)生動力。

從消費來看，2021年上半年消費恢復情況良好，下半年由于受到疫情多地反彈的影響，消費出現(xiàn)較大波動。教培等部分行業(yè)出現(xiàn)大面積裁員，也在一定程度上對消費產(chǎn)生了負面影響。因此2022年做好疫情防控仍是首要任務。

要繼續(xù)做好保就業(yè)的工作，并在此基礎上努力提升居民收入，進一步降低居民的生活成本，增加可支配收入。

從投資來看，2021年房地產(chǎn)投資增速顯著放緩，基建投資增速一直低于市場預期，制造業(yè)投資恢復較快。其中基建投資增長較慢的一大重要原因是優(yōu)質(zhì)項目——即有效投資項目偏少。“有效投資”的措辭在政治局會議中并不多見，表明政府開始更加注重投資的效用。所謂“有效”投資既指本身能帶來盈利或者收益的投資，也指即使沒有很好的經(jīng)濟效益，但能切實改善人民生活質(zhì)量的投資。相較于傳統(tǒng)基建投資，新基建投資、民生投資和制造業(yè)投資能夠帶來更大的效用。因此在2022年，政策需要指引此類有效投資項目的落地，同時加快專項債的發(fā)行節(jié)奏。從目前情況來看，考慮到為了在明年年初形成實物工作量，專項債有望在一季度就開始發(fā)力，且全年發(fā)放規(guī)模可能大于2021年。此外，無論是政策端還是資金端，對于制造業(yè)和民企的支持力度將不會減弱，以推動制造業(yè)投資平穩(wěn)增長。

5. 進一步加大對中小微企業(yè)助企紓困力度

會議指出微觀政策要激發(fā)市場主體活力。2021年以來，在上游原材料成本上漲和終端需求增速放緩的雙重壓力下，下游中小微企業(yè)利潤率下滑、債務負擔加重。2022年世界經(jīng)濟面臨散發(fā)式疫情下供應鏈瓶頸猶存、美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊、我國出口增速放緩等多重不確定性因素，中小微企業(yè)經(jīng)營風險加劇。

一是要降低中小微企業(yè)稅務負擔，對符合條件的中小微企業(yè)提供減稅緩稅優(yōu)惠。

二是要保障中小微企業(yè)款項結(jié)算便利。今年以來中小企業(yè)應收賬款增長較快、被拖欠情況增多，應嚴格執(zhí)行《保障中小企業(yè)款項支付條例》，整治濫用市場優(yōu)勢地位惡意拖欠賬款行為。抓緊制定完善《優(yōu)化營商環(huán)境條例》等法規(guī)的相關配套政策，從根本上減少和防范拖欠賬款問題。

三是要降低中小微企業(yè)經(jīng)營費用。鼓勵地方對中小微企業(yè)在減免租金、水電費等方面給予支持，減輕企業(yè)負擔。

四是要優(yōu)化普惠金融執(zhí)行效果。應優(yōu)化商業(yè)銀行普惠信貸發(fā)放指標的制定，給予銀行基于企業(yè)經(jīng)營能力、行業(yè)前景等制定合理的信貸規(guī)模及價格標準的權限；應充分挖掘小微企業(yè)在信貸之外的其他需求，提供綜合、深化的金融服務，幫助提升小微企業(yè)核心競爭力，避免形成“杠桿依賴”；可提倡通過“隨借隨還”等信貸供給方式降低實際支付利率，同時擠壓套利空間、降低銀行風險。

6.暢通國民經(jīng)濟循環(huán)促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

會議提出要著力暢通國民經(jīng)濟循環(huán)和提升制造業(yè)的核心競爭力，并增強供應鏈的韌性。一方面表明在疫情的嚴重沖擊下，我國經(jīng)濟的循環(huán)仍未恢復到常態(tài)，且抗風險能力仍有待提高。另一方面也表現(xiàn)出我國政府通過提升制造業(yè)的競爭力來促進經(jīng)濟向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的信心和決心。

“十四五”規(guī)劃要求堅定不移建設制造強國和推進產(chǎn)業(yè)基礎高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，提高經(jīng)濟質(zhì)量效益和核心競爭力。2022年是“十四五”規(guī)劃的第二年。如果說2021年需要一系列促增長的措施來加快恢復經(jīng)濟的步伐，那么在2022年，在穩(wěn)增長的同時，需要向經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展進一步邁開步子，加快制造業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型的同時，提高產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的穩(wěn)定性和競爭力。

未來一個時期的政策目標是充分發(fā)揮全工業(yè)體系和全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，依托政策和資金的扶持，通過國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和體制機制改革，深化和暢通內(nèi)部經(jīng)濟循環(huán)，依靠內(nèi)部力量補齊制造業(yè)短板，大力發(fā)展先進制造業(yè)，提升產(chǎn)品的競爭力。盡管我國擁有全球唯一的全產(chǎn)業(yè)鏈，但在全球遭受疫情沖擊導致大宗原材料價格大漲的情況下，全產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)依然較為薄弱。因此在大力發(fā)展中高端制造業(yè)的同時，也需要努力提升上游中高端基礎元器件的生產(chǎn)能力，最大限度地擺脫受制于人的困境，進一步增強全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的厚度，提升供應鏈韌性來抵御突發(fā)性的風險。

7. 更好滿足購房者的合理住房需求

會議提出“要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。本次會議對房地產(chǎn)行業(yè)的政策要求較去年有了一定程度的變化，朝著“穩(wěn)預期”的方向轉(zhuǎn)變。針對當前房地產(chǎn)投資下行較快、樓市偏冷的局面，此次政策基調(diào)參考了過往十年房地產(chǎn)行業(yè)運行類似周期的做法，諸如2011年和2014年，當時房地產(chǎn)投資增速也出現(xiàn)過階段性快速回落。

針對住房需求也有了新的提法。政策延續(xù)了9月末央行提出的“兩個維護”，預計金融機構(gòu)將對資質(zhì)優(yōu)良的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)合理的融資需求和居民剛性和改善型購房需求，在風險可控的基礎上，提供更為合理的金融支持，房地產(chǎn)行業(yè)預期有望逐步改善。

下一個階段，房地產(chǎn)行業(yè)政策可能從以下四點進行調(diào)整：一是支持首套房貸，商業(yè)銀行將加快按揭貸、開發(fā)貸審批和發(fā)放速度，特別是針對大城市首次置業(yè)的人群，滿足購房者的合理需求。二是部分城市將可能小幅調(diào)降首套房房貸利率，適度降低購房者融資成本，考慮到央行已經(jīng)在同期調(diào)降金融機構(gòu)存款準備金率，商業(yè)銀行存貸比偏緊的狀況得到階段性改善，銀行房貸利率有望適度走低。三是進一步增加對保障性租賃住房的金融支持，在管理、品質(zhì)、標準、房源籌集等多方面實施創(chuàng)新政策，推進保障房建設。四是改善房地產(chǎn)企業(yè)短期融資環(huán)境，提供合理穩(wěn)定的金融支持，提升直接融資比例，多層次、多元化利用好債券、信托、股權、資產(chǎn)證券化ABS、公募REITs等融資工具，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，助力房地產(chǎn)投資保持穩(wěn)定。

8.加大力度支持核心科技新興產(chǎn)業(yè)

會議指出科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關鍵核心技術攻關，強化國家戰(zhàn)略科技力量，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。本次會議產(chǎn)業(yè)政策闡述緊密圍繞“科技”，下階段對科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策支撐力度加強，核心科技新興產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉碚呒t利期。

一是卡脖子技術突破和核心科技創(chuàng)新是推動我國經(jīng)貿(mào)可持續(xù)發(fā)展重要途徑。當前中美經(jīng)貿(mào)關系釋放緩和信號，但量子運算、信息技術、芯片制造等諸多企業(yè)仍在美出口管制清單范圍內(nèi)，核心技術攻關仍需依靠自身驅(qū)動。

二是新興產(chǎn)業(yè)政策實施更加精準滴灌。“加快落地”強調(diào)了產(chǎn)業(yè)政策的保障和推動作用，在“適度超前基建”和跨周期調(diào)節(jié)的政策作用下，預期將加大對企業(yè)科技創(chuàng)新、綠色低碳的投入支持，政策激勵和保障措施將更加務實和精準。

三是提升金融政策對新技術發(fā)展的支持推動作用。“科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”是對核心科技新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要表述。在雙碳環(huán)保政策引導下推出的碳減排支持工具，通過“先貸后借”直達機制和1.75%的定向降息方式，支持碳減排技術創(chuàng)新發(fā)展。今后金融機構(gòu)將不斷加強對實體經(jīng)濟的支持力度，新設立的北交所也明確將重點為“專精特新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更好融資支持。“十四五”規(guī)劃提出推動制造業(yè)向綠色、智能、高端升級，以“綠色環(huán)保、人工智能、量子信息、生命健康”為代表的核心科技產(chǎn)業(yè)將得到金融政策和資金支持。同時區(qū)域性科技產(chǎn)業(yè)高地的發(fā)展步伐將會加快，以更加務實有效的人才吸引和稅收優(yōu)惠政策推進北京、上海和粵港澳大灣區(qū)的國際科技創(chuàng)新中心建設。

9.改革開放聚焦形成強大國內(nèi)市場

會議強調(diào)，改革開放政策要增強發(fā)展動力，有效推進區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴大高水平對外開放。

2022年，在繼續(xù)面臨復雜嚴峻外部形勢的背景下，以我為主、加快形成國內(nèi)強大市場的重要性進一步凸顯。我國將加快落實《高標準市場體系建設行動方案》，實施統(tǒng)一的市場準入負面清單制度，繼續(xù)放寬準入限制，健全產(chǎn)權執(zhí)法司法保護制度，加強反壟斷和反不正當競爭執(zhí)法司法，推進土地、勞動力、資本、技術、數(shù)據(jù)等要素市場化改革，深化區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。

在經(jīng)貿(mào)開放領域，2022年《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）即將生效實施，我國將充分利用好RCEP的開放承諾和規(guī)則條款，促進國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和地方經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；同時我國還將積極推動加入《全面與進步跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（CPTPP）和《數(shù)字經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（DEPA），推動中日韓以及與海合會、以色列、挪威等自貿(mào)談判進程，不斷擴大貿(mào)易“伙伴圈”，共同推動貿(mào)易投資自由化便利化，降低對單一出口市場和進口來源地的依賴，更好地平衡進出口之間的關系，為全球經(jīng)濟復蘇和增長注入持久動力。

在金融對外開放領域，2022年，我國將在“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線”的前提下，穩(wěn)妥有序地推進債券市場、股票市場、財富管理等領域?qū)ν忾_放，進一步增強對外資的吸引力；同時不失時機地加快推動人民幣國際化和金融機構(gòu)“走出去”進程。

10.著力于穩(wěn)定就業(yè)和促進生育

會議指出，社會政策要兜住民生底線，落實好就業(yè)優(yōu)先政策，推動新的生育政策落地見效，推進基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，健全常住地提供基本公共服務制度。

2022年，就業(yè)將繼續(xù)被擺在經(jīng)濟社會發(fā)展和宏觀政策的優(yōu)先位置。國內(nèi)疫情局部散發(fā)仍將干擾服務業(yè)經(jīng)營，出口增速邊際放緩將減少制造業(yè)用工需求，就業(yè)總量壓力加大、結(jié)構(gòu)矛盾上升。就業(yè)政策需要保護好市場主體，拓寬重點群體就業(yè)渠道，通過職業(yè)培訓引導勞動者適應新就業(yè)，完善靈活就業(yè)人員社會保障。

下一階段將加快建立生育友好型社會，促進人口長期均衡健康發(fā)展。2021年5月，我國開始實施全面放開三孩的生育政策，而推動新的生育政策見效更加需要與之配套的政策支持。加快建立普惠托育服務體系，發(fā)放生育補貼，降低生育、養(yǎng)育、教育成本，平衡生育政策與勞動力市場性別歧視之間的關系，潛移默化地轉(zhuǎn)變育齡人群的生育觀念，逐漸提升人們的生育意愿和生育水平。

為減輕流動人口住房、教育、醫(yī)療等負擔，改善居民消費預期，提高消費能力和意愿，政策將逐步向提高社會保障水平傾斜。目前我國基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌停留在省級層面，跨省醫(yī)療支付體系有待改善，城市基本公共服務與戶籍人數(shù)掛鉤導致流動人口享受的基本公共服務不足，這不利于勞動力要素順暢有序流動，也不利于協(xié)調(diào)各地區(qū)之間的經(jīng)濟發(fā)展不平衡。因此實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，健全常住地提供基本公共服務制度是很有必要的。后續(xù)有望加快推進保障房建設，推進勞動力要素合理流動，健全多層次社會保障體系，推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，完善財政轉(zhuǎn)移支付政策，促進經(jīng)濟“內(nèi)循環(huán)”。

（作者連平系植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長，劉濤系植信投資研究院副院長，鄧志超系植信投資研究院秘書長，馬泓、羅奐劼、王好、常冉、王運金系植信投資研究院高級研究員；許珂、董澄溪、李曉晴系植信投資研究院研究員）

第一財經(jīng)獲授權轉(zhuǎn)載自微信公眾號“首席經(jīng)濟學家論壇”，原標題為《連平：政治局會議十大經(jīng)濟政策看點》，有刪節(jié)。

標簽： 政治局會議 穩(wěn)增長 宏觀政策