背靠大樹的奧比中光即將上會(huì)，預(yù)計(jì)3年左右扭虧能否兌現(xiàn)？|IPO觀察

3年虧損13億、螞蟻集團(tuán)位列第二大股東的奧比中光科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“奧比中光”）的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)將于下周二（7日）上會(huì)。

自6月28日遞交招股書起，奧比中光共完成了兩輪審核，由于公司客戶包括包括螞蟻集團(tuán)、OPPO等知名品牌，其IPO進(jìn)程一直受市場(chǎng)關(guān)注。

奧比中光主要從事3D視覺感知產(chǎn)品研發(fā)與銷售，目前是螞蟻集團(tuán)3D視覺傳感器的唯一供應(yīng)商，主要應(yīng)用于支付寶刷臉支付應(yīng)用相關(guān)業(yè)務(wù)。本次IPO申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，奧比中光擬募資18.63億元，募資主要用于3D視覺感知技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

背靠螞蟻集團(tuán)，奧比中光靠生物識(shí)別應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)起步，其中以支付寶刷臉應(yīng)用業(yè)務(wù)為主。2020年，公司生物識(shí)別應(yīng)用領(lǐng)域的收入占營(yíng)收比重近六成。

上交所在兩輪問詢中重點(diǎn)問詢了奧比中光與螞蟻集團(tuán)的合作情況、是否具備獨(dú)立業(yè)務(wù)能力。而在連年虧損、3D視覺感知商業(yè)化應(yīng)用前景不明朗的情形下，奧比中光預(yù)計(jì)：3年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

是否具備獨(dú)立業(yè)務(wù)能力

招股書顯示，奧比中光選用存在表決權(quán)差異安排的第一套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元”。

奧比中光本次擬公開發(fā)行不超過4000.10萬股，控股股東、實(shí)際控制人黃源浩及其控制的員工持股平臺(tái)在本次發(fā)行完成后（假定按本次發(fā)行 4,000.10 萬股計(jì)算）將合計(jì)持有公司35.73%股份和64.84%的表決權(quán)。

根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，本次發(fā)行前，黃源浩持有的 8280萬股為A類股份，公司的其余股份為B類股份。

3D視覺感知技術(shù)是一個(gè)尚處于應(yīng)用發(fā)展初期的領(lǐng)域。奧比中光成立于2013年，主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備，3D 視覺傳感器是刷臉支付設(shè)備的核心器件之一。

2015年，奧比中光開始量產(chǎn)消費(fèi)級(jí)3D傳感攝像頭，并引起阿里的關(guān)注。早期，奧比中光通過與螞蟻集團(tuán)合作拓展線下零售的刷臉支付應(yīng)用起步，進(jìn)而在智能門鎖、醫(yī)保身份核驗(yàn)等細(xì)分場(chǎng)景也逐步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地。

目前，奧比中光對(duì)螞蟻集團(tuán)等線下支付細(xì)分場(chǎng)景客戶的銷售為公司生物識(shí)別業(yè)務(wù)領(lǐng)域的主要營(yíng)收來源。

2017年，螞蟻集團(tuán)與奧比中光建立合作；2018年，螞蟻集團(tuán)投資入股奧比中光，并與其共同成立業(yè)務(wù)合資公司——螞里奧技術(shù)。當(dāng)年5月，螞蟻金服領(lǐng)投了奧比中光超過2億美金的D輪融資。

目前，螞蟻集團(tuán)的全資子公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“上海云鑫”)持有奧比中光13.56%股份，為該公司第二大股東并躋身董事會(huì)席位。

2018年-2020年、2021年1-6月（下稱“報(bào)告期”），奧比中光的營(yíng)業(yè)收入分別為2.09億元、5.97億元、2.59億元、1.61億元。

其中，奧比中光銷售給螞蟻集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的銷售收入占比分別為 18.72%、 51.88%、30.03%和 26.38%；公司3D視覺感知產(chǎn)品最終應(yīng)用于支付寶刷臉支付應(yīng)用生態(tài)的客戶銷售收入占比分別為 24.05%、77.13%、51.70%和 37.46%，占公司生物識(shí)別業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入占比分別為 100.00%、99.63%、92.30%和93.36%。

上交所在二輪問詢中要求奧比中光進(jìn)一步分析論證公司是否具備獨(dú)立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力和相關(guān)業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性；是否為螞蟻集團(tuán)在相關(guān)領(lǐng)域的唯一供應(yīng)商。

奧比中光表示，公司是螞蟻集團(tuán)目前3D視覺傳感器的唯一供應(yīng)商，但不是螞蟻集團(tuán)3D刷臉支付設(shè)備的唯一供應(yīng)商，螞蟻集團(tuán)會(huì)邀請(qǐng)其他第三方廠商參與研發(fā)和生產(chǎn)3D刷臉支付設(shè)備。

奧比中光還表示，公司對(duì)支付寶刷臉支付應(yīng)用生態(tài)的銷售占比較高屬于發(fā)展過程中的階段性特點(diǎn)，符合相關(guān)行業(yè)發(fā)展特性及新興行業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的客觀規(guī)律，公司與螞蟻集團(tuán)“先有業(yè)務(wù)合作，后有投資入股”。

三年左右實(shí)現(xiàn)盈虧平衡能否兌現(xiàn)？

重研發(fā)、商業(yè)化困難、凈利潤(rùn)持續(xù)虧損等特點(diǎn)是一部分人工智能芯片、AloT設(shè)備等新興技術(shù)領(lǐng)域科創(chuàng)企業(yè)相類似的痛點(diǎn)。

同樣從事人工智能芯片研發(fā)、面臨商業(yè)化落地難問題的寒武紀(jì)（688256.SH）今年前三季度虧損加劇，未分配利潤(rùn)項(xiàng)目下為虧損近20億元。不僅寒武紀(jì)，“AI四小龍”云從、依圖、曠世、商湯都面臨類似巨額研發(fā)投入與低營(yíng)收的尷尬。

盡管3D視覺感知技術(shù)的下游應(yīng)用廣泛，包括生物識(shí)別、消費(fèi)電子、AIoT、 工業(yè)三維測(cè)量和汽車應(yīng)用等。但作為一項(xiàng)新興技術(shù)行業(yè)，受制于市場(chǎng)成熟度與技術(shù)成本等因素，3D視覺感知技術(shù)在相當(dāng)一部分領(lǐng)域滲透率偏低。

2018年至2020年，奧比中光的研發(fā)費(fèi)用分別為1.15億元、3.7億元和2.86億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為54.98%、62.06%和110.68%。高額研發(fā)費(fèi)用為公司近年持續(xù)虧損的原因之一。

報(bào)告期內(nèi)，奧比中光的歸母凈利潤(rùn)分別虧損1億元、5.16億元、6.15億元、1.15億元。截至2021年6月末，奧比中光合并報(bào)表累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為8.26億元

對(duì)于奧比中光而言，螞蟻集團(tuán)帶來的支付寶刷臉業(yè)務(wù)并未令公司實(shí)現(xiàn)盈利，除此以外的其他產(chǎn)品線商業(yè)化前景是公司未來能否實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的關(guān)鍵因素。

報(bào)告期內(nèi)，奧比中光的八成營(yíng)收來源于3D視覺傳感器，消費(fèi)級(jí)和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備的銷售金額占比尚低。

以消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域中的智能手機(jī)業(yè)務(wù)為例，2018年-2020年以及2021年上半年，公司對(duì)OPPO的銷售收入分別為 9737.13萬元、4278.32萬元、298.92萬元和9.00萬元，占比分別為46.46%、7.17%、1.15%和0.06%。對(duì)OPPO銷售額大幅下滑，主要因該公司搭載3D視覺傳感器的旗艦手機(jī)Find X已于2019年6月停產(chǎn)。

目前除蘋果手機(jī)通過自研自供在前置及后置視覺傳感器中導(dǎo)入3D視覺感知技術(shù)外，僅有個(gè)別品牌高端機(jī)型嘗試導(dǎo)入，該技術(shù)尚未成為智能手機(jī)標(biāo)配功能。

二輪問詢中，上交所要求奧比中光披露不同應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)的收入結(jié)構(gòu)；不同應(yīng)用場(chǎng)景預(yù)計(jì)商業(yè)化、規(guī)模化的時(shí)間。

奧比中光預(yù)計(jì)再經(jīng)過3年左右時(shí)間將會(huì)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。具體來看，公司表示，未來2-3年各主要場(chǎng)景將陸續(xù)進(jìn)入恢復(fù)增長(zhǎng)階段或者規(guī)模化爆發(fā)階段，加之涌現(xiàn)一些新的應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)未來3年左右年度營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到 14.9 億元（假設(shè)以新冠疫情爆發(fā)前的2019年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.75%）。

期中，奧比中光預(yù)計(jì)3年左右線下支付和智能門鎖分別實(shí)現(xiàn)5.5億、1.5億營(yíng)收；服務(wù)機(jī)器人場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)1.5億營(yíng)收；消費(fèi)電子和工業(yè)三維測(cè)量分別實(shí)現(xiàn)2.5億、1億營(yíng)收。

標(biāo)簽： 螞蟻集團(tuán) 支付寶 3D視覺感知 業(yè)績(jī)虧損 奧比中光