事關3275億期貨資管，新規為何取消機構凈資本要求？

期貨公司資產管理業務備案管理規則有變。

近日，中國期貨業協會（下稱中期協）起草了《期貨經營機構資產管理業務備案管理規則》（下稱《規則》），主要從機構展業資質、登記備案、人員設置等方面對期貨經營機構開展資產管理業務的備案工作進行細化和調整，同時還啟動了期貨經營機構資產管理業務信用報告工作，以期加強行業自律管理。

近年來期貨資管規模大幅增長，中基協最新數據顯示，截至今年10月底，期貨公司及其資管子公司私募資管業務存續規模為3275.12億元。

行業人士分析稱，期貨公司資管業務發展起步晚，業務類型較少，可投資范圍較窄，主要以標準化業務為主。目前，期貨經營機構資產管理計劃主要以集合類、主動管理類和固定收益類產品為主，投向主要以標準化債權資產和其他私募資管產品為主，未來期貨經營機構資產管理業務重心，將傾向財富管理與風險對沖業務。

有哪些新變化

《規則》自11月26日起施行，《期貨公司資產管理業務管理規則(試行)》《期貨公司資產管理合同指引》《關于期貨公司資產管理合同指引的補充規定》同時廢止。

那么行業將面臨怎樣的新變化？

首先值得關注的是，《規則》明確取消凈資本要求。

具體從登記備案條件來看，《規則》適當提高了機構展業的資質條件。將以期貨公司單設部門形式開展業務的分類監管評級條件提升為B類BB級，不再設凈資本要求。以子公司形式開展業務的，《規則》主要對其母公司提出資管業務開展年限、開展情況、合規情況和內控要求等業務層面的要求，不再對其母公司凈資本和分類評級設置條件。

“對比2014年版的《規則》提出的期貨公司申請資管牌照有凈資本金不低于一億元的要求，協會本次新規取消了這項要求，而在不設凈資本要求之外，新規在期貨公司開展資管業務時的分類評級上提高了條件，將原先申請資管牌照時要求期貨公司的分類評級C類C級提高至B類BB級，門檻明顯提高。”物產中大期貨副總經理景川分析。

同時，《規則》進一步提高并明確了開展資產管理業務的崗位和人員要求。即從事資產管理業務的人員不得少于8人，其中投資經理不得少于3人、交易執行不得少于1人、風險控制不得少于1人、信息披露不得少于1人，且應為前述崗位做出合理的備崗安排；以子公司形式開展業務的，還應設置合規崗位，且不得少于1人。

《規則》還明確要求，期貨公司與其專門從事資產管理業務的子公司不得同時開展資產管理業務。

具體看來，期貨經營機構可以根據自身業務需求，選擇轉換展業主體，但應當由期貨經營機構向協會重新登記，并提交關于正在運行的資產管理計劃基本信息及過渡方案，保障客戶合法權益不受損失。

值得注意的是，子公司終止資產管理業務、由期貨公司設立資產管理部開展業務的，應當由期貨公司根據本規則規定向協會重新登記。

《規則》要求，對暫停新增業務、撤銷登記備案等方面作出詳細的規定。當期貨經營機構資質不能持續符合展業要求，或發生較為嚴重的風險事件時，協會可暫停相關機構新增業務。

《規則》還明確，期貨經營機構資產管理業務撤銷登記備案的，應當制定存續資產管理計劃處置方案，并報協會備案，有序壓縮存量資產管理計劃規模，不得新增資產管理業務，資產管理計劃到期后終止，不得展期。存續資管計劃全部終止后，正式撤銷登記備案。期貨經營機構撤銷資產管理業務登記備案的，自撤銷登記備案之日起12個月后可按照本規則的要求重新辦理業務登記備案。

退出機制方面，《規則》規定撤銷業務登記的情形包括但不限于申請撤銷資產管理業務登記的、未能正常持續開展業務的、發生重大違法違規事件的情形。

另外，中期協還發布了《期貨經營機構資產管理業務信用報告工作規則》，意在以期加強行業自律管理，推動行業以信用立身。

具體要求期貨經營機構資產管理業務信用報告，要基于期貨經營機構合法合規情況及其向協會報送的登記備案、業務運作、信息披露及從業人員信息等客觀、動態事實，從公司治理及穩定度、業務發展性、投資運作專業性、內控合規性四個維度持續記錄資產管理業務綜合管理情況。

期貨資管業務待拓寬

今年來期貨公司資管業務的發展開始提速。

從中基協最新公布的數據來看，截至2021年10月底，證券期貨經營機構私募資管業務規模合計16.73萬億元（不含社保基金、企業年金），較上月底增加2472.01億元，增長1.5%。其中，期貨公司及其資管子公司存續規模為3275.12億元，9月底為3174.53億元。

談及期貨公司資管業務的回暖，瑞達期貨相關負責人表示，今年上半年大宗商品價格波動大、CTA策略業績提升明顯，接下來隨著期貨市場擴大開放和期貨、期權產品的進一步豐富，投資者對期貨公司資管和CTA的認知程度顯著提高，對其資產配置的需求逐步提高。

“但相較于證券、基金，期貨公司的資管業務起步較晚，投研能力已有一定的差距，期貨公司資管業務多樣化發展還需進一步拓寬。”上述行業人士坦言。

從證券期貨經營機構管理私募資管業務規模分布情況來看，截至2021年10月底，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模867億元，管理規模中位數342億元；其中期貨公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模30億元，管理規模中位數4億元。

另外，證券公司私募子公司平均管理私募基金74億元，管理規模中位數16億元；基金管理公司平均管理私募資管業務規模406億元，管理規模中位數112億元；基金子公司平均管理私募資管業務規模351億元，管理規模中位數152億元。

圖片來源：中國基金業協會

新湖期貨董事長馬文勝此前表示，在財富管理市場中，凈值化產品今年最大的變化就是賽道的變化，從證券、債券現貨市場單一的賽道向現貨、期貨、期權、場外衍生品四個賽道轉變。隨著本輪大宗商品保供穩價的過程當中得到了很好體現，期貨資管開始作為對沖基金開始融入到大財富管理的賽道中。

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