元宇宙泡沫懸浮二級市場，熱潮后是否會跌入“絕望之谷”

如今元宇宙概念股在二級市場狂飆突進，多位接受第一財經記者采訪的行業人士表示，元宇宙是一個類似于當年“互聯網”的概念，距離真正落地還有很長的路要走。

至于當下的熱度，行業人士稱都是從今年年初感受到行業突然火起來了，但是元宇宙的火爆其實主要停留在二級市場，真正的從業者反而并沒有那么強烈的影響，因為大家都清楚，行業還太早了，當下狂熱的主要是出于投機目的。“誰要是跟你說來上課吧，包你學會元宇宙，那一定是在騙你的錢。”

突然火了

“我們當初完全不知道元宇宙這個概念，還是后來有投資人跟我們講，Roblox上市成為元宇宙第一股了，你們做的不是一樣的事情嗎？那時候我們才知道，哦，我們竟然也是元宇宙公司。”代碼乾坤創始人邢山虎向第一財經記者這樣說起當初的情景。

邢山虎是游戲行業的連續創業者，2005年最早進入網頁游戲開發；2011年進入手機端推出《我叫MT》。當初創立代碼乾坤投入物理引擎研發時也從未想過關于元宇宙的事情，甚至對物理引擎的投入都遭到當時全公司的反對。

“公司上下全部高管，除了我自己，沒有一個同意我做物理引擎這個項目的，他們認為引擎研發難度大、成本高昂，每年一個億的成本能做多少游戲了？所幸，我既是CEO，又是董事長，拉著幾個看好賽道的兄弟外出創業賭一把。”邢山虎稱。

代碼乾坤旗下有UGC創作平臺《重啟世界》，隸屬于北京代碼乾坤科技有限公司。代碼乾坤的第一個投資人是愉悅資本創始人劉二海，當時兩個人只是久未相見，先拉家常，隨便聊了下最近看的項目，但提到物理引擎時，劉二海表達了興趣并表示愿意投資。

2016年，邢山虎將代碼乾坤的早期概念先在原公司內立項，2017年，邢山虎找到合作多年的騰訊集團聊了下投資可能，當時的騰訊并未點頭，而是選擇了Roblox。而代碼乾坤后來也遇到了字節跳動。

Roblox在今年3月10日上市首日便飆漲54%，11月9日公司公布第三季度業績后，股價再次拉升42%。北京時間11月24日美股盤前，Roblox股價114.845美元，總市值高達664.76億美元，成為元宇宙第一股。

其后，字節跳動宣布花費90億元收購一家VR設備公司Pico，引爆元宇宙概念股在二級市場的上漲。10月28日，扎克伯格將Facebook改名為Meta，宣布構建“元宇宙”生態系統，該名稱來源于“元宇宙”（Metaverse）。

海外如微軟、高通、英偉達，國內如騰訊、B站、小米，均公開透露在元宇宙概念范疇內的技術布局，連一心扎在直播電商賺錢還債的羅永浩也表示“下一個創業項目將是一家元宇宙公司”。

行業的火爆也體現在知識付費上。“得到”平臺推出的“前沿課·元宇宙6講”的課程，售價29.9元，截至發稿，購買者已經多達52117人，一位付費購買的學習者對第一財經記者稱，“課程只是將市面已有的關于元宇宙的內容綜合到一起，并無任何增量或啟發。評論區有學習者表示，“開課還是緩緩吧，不是講師不行，是內容有點著急”，“幾節課都在重復地講元宇宙的概念，概念講多了，反而更不懂什么是元宇宙了”。

投資機會何在

出海社交VR平臺“綠洲Oasis”創始人尹桑對第一財經記者表示，最近三個月接待投資人的到訪尤其多，但這些投資人更多抱有“學習”的態度，希望從一線行業創業者的口中，了解到所謂真正的元宇宙是什么。顯然，一級市場尚未對元宇宙持有篤定的態度，一線投資機構也未全部下場，很多看好元宇宙未來、但并未找到合適投資項目的投資人選擇了直接入局二級市場購買股票。

尹桑回憶稱，元宇宙概念范疇內的很多細分領域在之前都是無人問津的狀態，兩三年前跟投資人聊Roblox，很多人甚至完全沒有聽說過。而今天再跟他們聊，這些投資人的孩子甚至已經玩上了，元宇宙逐漸發展為離年輕人更近的概念。

騰訊2021年三季度財報業績電話會上，騰訊總裁劉熾平在回答關于元宇宙的問題時表示：“公司擁有大量探索和開發元宇宙的技術和能力。”B站三季度財報電話會上，B站董事長兼CEO陳睿表示：“元宇宙是一個概念而不是產品。”小米三季度財報電話會上，小米集團總裁王翔表示，小米關注元宇宙概念產生的周邊機會，已經為此進行了不少技術儲備，在可穿戴設備、視頻、顯示等方面都有相關投入。

大公司高管公開發表對元宇宙的看法多是在業績電話會上的問答環節，但尹桑認為，存在于部分投資人觀念里的誤區之一在于，他們認為元宇宙太大了，只能大公司來做。入局好項目、好賽道的“時機”永遠存在，而創業公司的成功機會就在于看到大公司沒看到的，并敢于下注。其中核心要素在于進入市場、獲得用戶，以及與用戶共同成長的路徑。以元宇宙為例，不能用技術一概而論，比如同樣做引擎的Roblox、暴雪、虛幻引擎等，Roblox上市并非因它的產品技術實力，而是抓到了創作者與交易者之間的經濟循環。

另一位元宇宙領域從業者對第一財經記者表示，并不認可Facebook更名Meta對行業是正向的引導意義，在他看來，扎克伯克改名Meta純粹出于公司發展出現瓶頸、而Facebook本身確實具備社交屬性優勢的考量。此前試圖帶隊全球數字貨幣的舉措失敗之后，搭建在社交場景之上的元宇宙成為了扎克伯克的新選擇。

因此針對國內互聯網巨頭的動作，邢山虎對第一財經記者表示，巨頭公司看好的賽道在早期主要以資金投入為主，并不會立刻親自下場，因為行業本身并未跑通。等到未來行業熱度逐漸普及，燒錢砸市場的事情還會發生。

元宇宙概念尚無定論

目前二級市場元宇宙概念股甚囂塵上，一度引發監管層發出問詢函，從多家所謂元宇宙概念股的回應來看，整體所持態度是——“我有技術，但還很早期；你可以買，但我不負責；項目在投入階段，公司并非蹭熱點，但未來能發展到什么程度，誰也說不好”。

11月23日晚間，“元宇宙”概念兩大龍頭股中青寶、中文在線一個收到了交易所的關注函，另一個回復了交易所的關注函。

中文在線相關工作人員表示，不存在蹭熱點的行為。不過元宇宙業務仍處于探索嘗試階段，項目未來的實施進度以及能否達到公司預計的效果，存在較大的不確定性，且對公司短期經營業績不構成重大影響。

那么到底什么才是元宇宙？真相是行業并無定論，多家機構出具的調研報告也大同小異。多位從業者對第一財經記者表示，元宇宙是一個類似于當年互聯網的概念，它代表一個新的時代，而在此基礎上，可以承載諸多技術與領域，包括AR、VR、數字孿生、區塊鏈等。

增強現實（AR）科技公司Nreal創始人徐馳更愿意用“空間互聯網”來表達類似的概念，同時展現傳承關系。移動互聯網是用一塊2D屏幕的“框”瀏覽數字世界，空間互聯網則是用AR設備，突破邊框的限制，來進入數字世界。

今年9月，Nreal宣布完成C輪融資，融資額超1億美元，由蔚來資本、云鋒基金、洪泰基金共同領投，CPE源峰和數家戰略投資人跟投，現有投資方金浦創投、高瓴創投、紅杉資本中國基金繼續追加投資。

徐馳認為，元宇宙的本質還是硬科技，需要有人潛心做底層技術突破，終端才有機會起來，才會有像移動互聯網這樣的生態。提到元宇宙，行業很容易想到游戲，但游戲只是其中很小一部分，社交、文娛、生產力都在其中，是一個更加完善的生態。

多位受訪人均對第一財經記者表示，元宇宙的實現場景目前最大的是游戲，未來也會落地于醫療、教學等場景。尹桑稱，元宇宙未來落地一定是基于實時互動的，比如目前來看，Zoom在某種程度上已是全球最大的元宇宙辦公場景了。在交互之外，用戶再基于實時互動功能完成其他社交需求。

不管是類比當年的互聯網還是2016年的VR產業，它們均在熱潮之后迅速冷卻，如2000年互聯網股災，2016年VR與AR產業的寒冬等，元宇宙也會遭逢此劫嗎？尹桑認為，萬事萬物都有上下波動的生命曲線，元宇宙也會經歷暴跌再上漲，但這個領域的陣痛將很快。例如VR產業經歷暴跌后，至今沒有緩過來，是因為VR產業自身硬件技術的不夠成熟，這是人力所不能控制的，因此VR產業“絕望之谷”持續得異常之久。

但元宇宙不同，尹桑認為，元宇宙并非基于某一項硬技術，而是基于Web3.0中消費者生產者的新的社會關系而誕生的，如果只聊元宇宙不談Web3.0就完全是盲人摸象。簡單來說，尹桑稱，Web1.0是PC互聯網；Web2.0是類似Facebook、淘寶等平臺，內容生產者、內容消費者與平臺之間是有關系的；Web3.0是平臺與消費者及創作者之間角色模糊化，甚至可以同時兼任，每個人的角色都是多元的。

在實際落地過程中，元宇宙行業本身所具備的特性面臨來自監管層、政策層、技術落地層等多方面壓力，因此國外巨頭屬于公開喊話、強行更名，國內公司只在問答環節一筆帶過；國外元宇宙項目一級市場投融資如火如荼，而國內暫時還停留在二級市場的炒作與蹭熱度。泡沫破滅之時，到底誰能存活，尚無定論。

標簽： 元宇宙 概念泡沫 VRAR