又見鋼企拆分上市，寶武碳業擬沖刺創業板，創新成色幾何

A股再添一例鋼企拆子IPO。

寶鋼股份（600019.SH）22日公告稱，擬分拆所屬子公司寶武碳業至創業板上市。

根據寶鋼股份拆分預案，本次發行前公司直接持有寶武碳業71.78%股份，為寶武碳業控股股東。本次分拆完成之后，公司持有寶武碳業股份比例仍將超過50%，仍處于控股地位。募集資金將初步考慮用于新型炭材料項目、苯酐項目及補充流動資金等方向。

受國企改革進程推進影響，大型鋼企的市場化改革腳步加快，而近日，南鋼股份（600282.SH）也發布了擬將控股子公司鋼寶股份分拆至北交所上市的預案，還因太“心急”沒及時披露收到監管函。

建信信托國企改革業務中心總經理田志鋼對第一財經記者分析稱，近年來，隨著國企改革的縱深推進，一批具有核心競爭力的國企紛紛登陸科創板、創業板、主板等資本市場，一批國有控股上市公司實施了資產重組或整體上市，持續開展并購整合，或者上市公司分拆子公司上市，經營業績和市值不斷擴大，也有利推動著資本市場的健康發展。

二級市場表現方面，11月23日，A股鋼鐵股普漲，寶鋼股份收報6.59元，漲2.49%。河鋼資源（000923.SZ）漲停，南鋼股份、首鋼股份（000959.SZ）分別漲1.13%、4.51%。

鋼企拆分又一例

這是近期第二例鋼企拆分子公司上市，具體看來，此次發行前寶武碳業股本為7.5億股，此次發行股數占寶武碳業發行后總股本的比例不超過25%，即此次發行股份數不超過2.5億股。

梳理發現，寶鋼股份直接持有寶武碳業71.78%的股份，是寶武碳業的控股股東。中國寶武通過寶鋼股份及馬鋼集團控制寶武碳業合計80%的表決權，系寶武碳業的間接控股股東，國務院國資委系寶武碳業的實際控制人。

主營業務方面，公告介紹稱，寶鋼股份專注于鋼鐵業，同時從事與鋼鐵主業相關的加工配送等業務。寶武碳業主要從事焦油精制產品、苯類精制產品與碳基新材料的研發、生產和銷售，以及焦爐煤氣凈化服務。

業績方面，寶武碳業近三年盈利情況波動較大，2019年、2020年，寶武碳業分別實現凈利潤約3.39億元和0.88億元；2021年上半年實現凈利潤約5.23億元。

從經營層面來看，寶武碳業整體業績情況受上游原材料價格和下游市場需求影響較大，未來化工品市場價格波動對其經營的影響不容忽視。

作為控股股東，寶鋼股份2020年歸母凈利潤為124.34億元；2021年前三季實現凈利潤215.9億元，同比增174.53%。

寶鋼股份認為，此次分拆完成后，將寶武碳業打造成為公司下屬獨立的碳基新材料業務上市平臺。對于寶武碳業而言，則可以利用新的上市平臺進行產業并購或引入戰略投資者，加大對主營業務的進一步投入與開發，增強盈利能力、市場競爭力與綜合優勢。

創新屬性幾何

與南鋼股份拆子沖刺北交所不同的是，寶鋼股份則計劃拆分子公司至創業板上市。

田志鋼分析稱，在注冊制持續推進的趨勢下，上市公司戶數持續增多，那些業績平平、增長乏力的中小市值上市公司，將難以獲得投資者關注，大量公司市值蒸發，甚至存在淪為“仙股”的可能性。

在田志鋼看來，不少國有控股上市公司及控股股東也應該高度重視這一趨勢，只有持續提升上市公司資產質量和盈利能力，才可做大上市公司市值，以實現“國有資本做強做優做大”這一目標。

那么此次“沖刺”創業板，寶武碳業創新業務的成色有多少？

寶鋼股份表示，分拆后寶武碳業通過創業板上市加大碳基新材料業務的進一步投入。

實際上對于新材料方向的布局，公司早有行動。寶武碳業原名為"寶武炭材料科技有限公司"，6月29日正式更名為"寶武碳業科技股份有限公司"。主業方面，從焦油加工、噸粗苯加工轉為做強做優炭材料，實現碳基新材料全產業鏈發展。

而就在這個轉型時間節點上，寶武碳業高管大換血，同時大批專利到期。而上述碳基新材料業務的擴展，特別是負極材料項目，需要投入大量資金進行技術研發、產品升級和市場開拓。

資料顯示，碳基新材料作為新材料領域的重要一元，是國家戰略性重點支持的對象。在碳達峰、碳中和背景下， 碳基材料納入“十四五”原材料工業相關發展規劃，并將碳化硅復合材料、碳基復合材 料等納入“十四五”產業科技創新相關發展規劃。

不過上述碳基新材料業務的擴展，特別是負極材料項目，需要投入大量資金進行技術研發、產品升級和市場開拓，對寶武碳業的資金籌措能力、業務快速開發能力提出更高要求，寶武碳業業務轉型也需要大量資金的支持。

公告表示，分拆上市后，寶武碳業將實現與資本市場的直接對接，發揮資本市場直接融資的功能和優勢，拓寬融資渠道、從而為寶武碳業發揮新材料產業資源優勢提供充足的資金保障。

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