機構熱議滯脹話題，商品后市會怎么走？

近期大宗商品價格波動劇烈，引起了機構資產配置節奏的變化。

11月21日，新湖期貨研究所所長李強在第十三屆衍生品對沖投資（國際）論壇上分析稱，今年初在對市場行情做展望時，本以為大宗商品行情會延續到三季度末，但到了10月份，以動力煤為主的大宗商品出現了大幅度調整，一時間賣方機構熱議“滯脹”話題。李強認為，當下政策上先看供給解脹，后看財政解滯，各方對資產配置的觀點將發生變化。

首先在市場較為關注的黑色系品種行情方面，李強分析稱，今年受“雙碳”、“雙控”影響，實體產業開工率下滑，包括疫情因素影響，工業品的價格波動幅度非常大。對于黑色品種來說，未來階段性的偶發因素會導致交易的邏輯趨向短期化。基本面來看，明年有些許干擾因素，如冬奧會、亞運會等會對區域周邊的生產造成影響，包括今年的取暖季政策、冬儲政策都會形成階段性沖擊。

李強還提到，在新能源市場將新經濟投資跟傳統經濟投資區分開來，他認為，新經濟領域還是有很多的點是跟大宗商品掛鉤，比如新能源汽車。對應在期貨品種上，如電解鋁的供給端會有一定的影響。電解鋁經過一輪高利潤驅動之后又出現大幅調整修復，預計未來電解鋁價格趨穩后會回歸常態，保持行業常態化利潤水平，相應地，鎳、錫這些品種也都值得關注。

化工方面，李強認為，由于發達經濟體原油需求回歸較為確定，到明年一季度之前價格仍受到支撐。具體到化工產業鏈上，下游的各個環節產能過剩狀態仍然存在，消費端如果不能跟上，企業利潤還是會承壓。

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