外資視角下的科創板：全球投資者的“科創”市場

在科創板建設近三年時間里，越來越多的跡象顯示出境外機構對科創板的“話題點”已經從最初的“興趣”與“關注”變為“配置”與“投資”。

今年以來，MSCI中國A股旗艦指數已連續三次在季度調樣中大批量加入科創板公司；相關數據顯示，至10月底，外資持有科創板總市值和交易金額占比分別達到了去年同期的2.2倍和4.9倍；目前，科創板50指數ETF已分別在美國、英國、日本、意大利與中國香港五地上市……

“我們世界各地的客戶認為科創板為其投資組合帶來新的投資維度。他們將科創板視為重要的投資機會，預期科創板的卓越表現將帶動更多投資需求。”瑞銀集團亞太區全球市場交易主管David Innerdale的看法具有一定代表性。

外資的參與更深入更立體

徐奕人是日本東京電視臺上海支局的支局長助理，負責東京電視臺在上海的重要財經新聞拍攝采訪工作。今年以來，他接了一份重要任務就是做一個科創板的專題。

“東京電視臺是日本專業的主流財經電視欄目，受眾多為金融業人士。”徐奕人介紹，自科創板開市以來，日本本土的投資界人士對中國這個新生市場的興趣就與日俱增，“因為這是在全球股票市場里，唯一一個專注于科技企業上市的市場，并且它的誕生在日本投資者眼中代表著中國經濟轉型發展的未來。正因為有強烈的本土需求，但日本投資者又不太真正了解科創板，比如，怎么投？什么渠道可以買？哪些公司最能代表中國經濟轉型的大方向？于日本媒體而言，做這樣一檔節目的需求是比較強烈的。”

這種情況正越來越多地發生在科創板上市公司中。一組數據比較直觀地顯示出近年來，外資參與科創板公司的程度不僅更深而且更加立體。

相比境外本土投資者，大型跨國金融機構們已在迅速行動。Wind數據顯示，境外機構今年以來對科創板的調研頻次達到824次，遠超去年同期的340次，也已經超過了外資對滬市主板的調研頻次。從調研頻次來看，國際大型投資銀行對科創板公司尤為熱衷。高盛集團、瑞銀集團為調研積極性最高的兩家外資機構。除中微公司外，還有奧普特、華峰測控、傳音控股、奇安信-U、晶豐明源、芯原股份、瀾起科技等多家科創板公司的外資調研頻次較高。

除了個別調研之外，在2021年7月科創板開市兩周年之際，上海證券交易所（下稱“上交所”）舉辦了科創板兩周年國際路演（線上）。活動吸引了來自歐美、亞太、中東地區100多家機構的200余位代表參加。在上交所組織的科創板集體業績說明會上，外資客戶報名也較為踴躍。

那么境外機構投資者和境內投資者關注的問題有何共同點與區別？中微公司是境外機構關注度較高的科創板公司之一，董秘劉曉宇告訴第一財經記者，公司上市以來，境外機構就開始參與公司的業績說明會等機構調研交流活動，雖然近年疫情情況，線下活動減少了，但是境外投資者依然對公司關注度很高。“相比境內外投資機構，兩者的共同點在于，都很關注公司的基本面以及未來成長邏輯。不同點在于，境外機構投資者還會比較關注企業成長的外部環境，比如通過公司來了解國家包括地方層面的行業相關政策，也對公司承擔的社會責任、環境責任等軟性治理方面關注較多。”

“在登陸科創板后，我們感受到了外資對科創板參與的熱情日益高漲，也深感投資者的質量較高。”劉曉宇介紹，中微公司舉辦的半年報和三季報的業績交流會均有500多人參加，其中均不乏境外機構投資者。未來中微公司將會加大與外資機構投資者的深入交流，擴大覆蓋度，以便讓他們更好地了解中國的半導體行業。

被MSCI旗艦指數連續三季批量調入 

縱觀機構調研數據可以發現，今年5月是一個比較重要的時間點。在今年境外機構對科創板公司的824次調研中，僅5月至今的6個月內，外資調研科創板的次數就達到613次。

當月，有5只科創板股票首次進入MSCI旗艦指數中國A股指數。其后，MSCI在8月又批量調入4只科創板股票，在11月11日剛宣布再納入6只科創板公司股票。連續三個季度的調樣中，沒有調出。至此，已有15家科創板上市公司進入了MSCI旗艦指數。

作為全球最具代表性的被動投資指數，MSCI指數范圍覆蓋性廣泛。對全球股票市場投資有重要參考意義。專家指出，隨著MSCI納入更多科創板股票，不僅是國際資金將越來越多配置于科創板公司，也將進一步提升科創板的國際影響力。

“從開放程度來看，MSCI納入中國科創板代表了全球投資者對中國科創板的認可。”中國人民大學金融與證券研究所聯席所長趙錫軍表示，MSCI指數范圍涵蓋全球，對全球股票市場投資有重要參考意義。它對國際金融市場的引導能力很強，很多海外投資者和長期機構投資者在自己的資產配置結構和組合上愿意跟隨MSCI。

除了MSCI，科創板已在今年初被納入了滬股通標的，同時富時羅素也將科創板公司納入中國A股指數系列和富時全球股票指數系列，科創板50指數ETF已分別在美國、英國、日本、意大利與中國香港五地上市。

中金公司發布的策略報告預計，隨著外資A股參與率的提升，A股投資行為也在越來越朝著“基于基本面的投資”方向轉變，外資有望在未來10年內成為A股最大的一類機構投資者，它們對A股機構化正起到示范作用。

持股市值和交投同比翻幾番

隨著資本市場對外開放的不斷深入，外資投資科創板渠道進一步拓寬，外資對科創板的投資比例也呈增長態勢。

截至今年10月底，外資在科創板持股總市值為930億元，占科創板總市值比例達1.9%，是去年同期水平的2.2倍；外資持有科創板流通市值達883億元，占科創板流通市值比例4.4%，是去年同期水平的2倍；外資在科創板交易的金額為10692億元，占比達6.6%，是去年同期水平的4.9倍。

第一財經記者獲悉，中金公司的QFII/RQFII客戶開通科創板交易功能的占比約80%，外資客戶平均每日在科創板的成交量占其總成交量的比例高于13%；中信證券QFII客戶開通科創板交易功能的占比約50%，外資客戶科創板持倉市值占外資整體持倉市值約10%。

“我們從2006年就就開始投資A股，而科技一直是我們長期看好的投資主題之一。通過QFII和滬港通，目前我們的A股策略和大中華區股票策略中皆有投資科創板，也期待未來把越來越多科創板投資標的納入我們的股票投資策略中。”摩根資產管理中國區總裁王瓊慧稱。

“首先，外資帶來了增量資金，更注重長期的價值投資，一定程度上能夠起到風向標的作用；其次，除了經營指標之外，國際投資者更關注公司治理水平，也會推動國內企業在相關方面加大投入力度；再者，境外機構投資者對于上市公司市場化、國際化有一定的賦能作用。”劉曉宇向記者表示。

除了二級市場外，科創板一級市場上外資的身影也頻頻出現。

自科創板開市至今年10月底，國際投資者(QFII+RQFII)參與科創板公司新股發行累計獲配金額5.54億元，同期所有QFII+RQFII在滬市股票市場新股發行獲配金額5.78億元，其中科創板占95.8%。

與此相呼應的是，科創板已吸引了超過350家公司上市。業績表現不俗，科創板2020年合計實現營業收入超過4000億元，實現歸母公司凈利潤500億元，同比增長分別約15%、59%。2021年前三季度，科創板上市公司合計實現營業收入4839.57億元，同比增長45.08%；歸母凈利潤630.20億元，同比增長64.01%；科創板公司研發投入合計金額達376.68億元，同比增長40%，投入金額已接近2020年全年水平。

中信證券股票銷售交易部行政負責人、董事總經理陳佳春表示，外資機構會踴躍參與新股定價，通過分享國際定價經驗，更好推動科創板市場與國際接軌，完善資本市場價格發現功能。“境外資金配置比例的不斷提升，將有利于一個更加健全、完善、高效并且服務于全球投資者的科創板市場的形成。”

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