研發費用率不足同行一半，珠城科技收入依賴家電巨頭?| IPO觀察

作為家電產業鏈的一部分，電子連接器生產商浙江珠城科技股份有限公司（下稱“珠城科技”）近日更新了招股書，并且對監管部門的問詢函作出回復，繼續走在創業板上市的路上。珠城科技在研發費用和整體人工薪酬上都采取了極其節省的做法。

2021年上半年，珠城科技研發費用占營業收入只有2.61%，遠低于同行業平均6%以上的比例；珠城科技人均年工資僅僅略多于五萬元，甚至一度低于溫州市私營單位就業人員年平均工資。

業務上依賴美的集團（000333.SZ）、海信家電、海爾集團等主要家電巨頭客戶，來自美的集團的收入占營業收入超過三分之一；不過珠城科技產品市場占有率只有0.49%，上游也受到原材料上漲壓力。

研發費用2.61%

珠城科技是一家專注于電子連接器的研發、生產及銷售，并具備電子連接器精密模具的設計、制造和組裝能力的高新技術企業，產品主要應用于消費類家電、智能終端及汽車領域，并致力于為客戶提供安全、高效、智能的連接器解決方案。

監管部門發出的問詢函當中稱：“說明報告期各期末研發設備的金額及主要設備，并結合上述情況，分析并說明研發支出以直接材料和人工薪酬支出為主的合理性，發行人研發費用率遠低于同行業可比公司的原因、是否具備技術優勢。”

2018年到2021年上半年，珠城科技研發費用分別為1765.82萬元、2037.88萬元、2291.20萬元及1372.66萬元，研發費用呈現逐年上升趨勢，但2021年上半年只占營業收入的2.61%，遠遠低于同行業平均6.1%的水平。

對此，公司解釋稱：研發費用主要為研發技術人員薪酬及直接材料投入等，研發投入的增加有效帶動了公司研發成果的不斷產生、對下游領域新產品的快速反應以及公司營業收入的穩定增長。報告期內，公司所有的研發支出均費用化，不存在資本化的情況。

“公司的研發活動主要圍繞開發新項目以及提升現有生產效率展開，報告期內，公司研發費用率相比同行業可比公司處于相對較低的水平。”然而對此珠城科技只是稱研發投入主要取決于各公司的盈利能力和發展戰略，由于上市公司盈利能力、研發人才引進方面較公司更具競爭力，可以投入更多的資源進行研發活動。

珠城科技表示，研發投入和營業收入增長的時間差也是一個原因。相較于其他行業，公司所屬的連接器行業對于研發互動性及產品穩定性要求更高，并不適用于快速迭代的研發策略，因此研發投入與營收增長之間存在一定的時間差；相較于同行業上市公司，公司尚處于快速增長期，在研發團隊建設方面更加注重費效比，在追求團隊穩定的前提下提高研發效率。

人均工資不到6萬元

研發費用以外，人工薪酬的數據同樣引發了監管部門高度關注，珠城科技在回復問詢函當中也作出了更詳細的解釋。

在技術人才越來越重要的今天，珠城科技人均工資甚至還一度不如溫州市私營單位就業人員年平均工資，這也讓人擔憂其競爭力和市場地位水平。

2019年珠城科技人均工資5.15萬元，比溫州市私營單位就業人員年平均工資5.48萬元還要低一些，數據來源為溫州市統計局公布的溫州市全社會單位就業人員年平均工資統計公報；2020年度及2021年1-6月的數據，溫州方面并未公布。

珠城科技解釋：公司生產人員工資采用基本工資+計件工資相結合方式，同時根據社會勞動力供需狀況、產品生產工藝的難易程度及工作能力表現等因素浮動。同時，公司子公司較多，位于不同地區，各地工資水平存在略微差異。

“子公司生產人員年平均工資略低，主要原因系子公司主要從事線束連接器的生產，生產工藝較為簡單，對生產人員的要求并未很高，故工資水平相對較低。”“報告期內，公司直接人工的年平均工資與當地人均工資較為一致，具有合理性。”

珠城科技也解釋，2018年到2021年上半年，期間費用占營業收入的比例分別為13.85%、14.57%、10.34%及8.19%，其中影響公司費用的主要因素為管理人員、技術人員職工薪酬和股份支付費用等；期間費用的變化與公司的業務特點及發展現狀相匹配，其主要受到研發支出和員工薪酬水平的影響，會在一定程度上影響公司的盈利水平。

市場份額僅有0.49%，收入超三分之一來自美的集團

回復監管部門的問詢函當中，珠城科技對市場地位作出了更詳細的披露。

行業格局來看，根據Bishop & Accociates的統計，2018年至2020年我國連接器市場規模分別為1336.71億元、1345.21億元和1441.60億元，據此估算發行人產品在國內市場占有份額分別為0.39%、0.47%和0.49%，呈逐年上升趨勢。

根據中國電子元器件行業協會公布的《2020年（第33屆）中國電子元件百強企業名單》，2019年發行人主營業務收入6.20億元，發行人在2020年中國電子元件百強企業中的連接器企業排行中可位列第15位。

珠城科技的競爭對手包括勝藍股份（300843.SZ）、合興股份（605005.SH）等。

除了行業地位不高以外，珠城科技對美的集團等家電巨頭客戶也有較大依賴，2020年對美的集團營業收入達到2.44億元，占營業收入比例為34.44%，2021年上半年甚至達到38.35%。

對此，有家電企業高管向第一財經記者表示，家電下游品牌屬于“已分勝負”的行業，大企業在各類產品的市場份額都比較高，無論是對經銷商還是對供應商的議價能力均較強。對供應商，這些大客戶通常導入多家供應商，保證價格的充分競爭，不同供應商之間同一種產品的價格都會比較接近，采購價格下游家電巨頭相對供應商而言都有比較大的議價優勢。付款賬期上來看，家電巨頭的強勢也對供應商形成一定壓力。

跟家電巨頭合作逐步加強后，珠城科技也呈現出應收賬款周轉變慢的情況。

“分析并說明應收賬款周轉率呈下降趨勢的原因”。問詢函稱：“報告期各期（2018年到2020年），發行人應收賬款余額分別為1.37億元、1.72億元、2.23億元，增速較快，應收賬款周轉率分別為4.31次、4.06次、3.59次，呈下降趨勢。”

珠城科技解釋：2018年到2020年度應收賬款周轉天數呈現上升趨勢，主要原因系從2019年下半年開始，美的集團開始啟用美易單業務，美的集團采用應收賬款債權憑據“美易單”結算的金額增加，美易單兌付周期為6個月，珠城科技在收到并持有美易單期間，將其作為應收賬款核算，因此隨著報告期內美的集團收入的增長，期末應收賬款余額也相應增加，應收賬款的周轉天數也呈現出明顯的上升趨勢。

標簽： 珠城科技 美的集團 應收賬款 人均工資 研發費用