網上打新者驟減+棄購比例加大，投資者打新迎來新考驗

近期，新股市場正在“變天”。除了新股頻頻破發之外，新股的網上申購戶數也在縮水。

第一財經記者統計數據發現，科創板11月份的平均申購數較8月份~10月份之時的申購數量減少了約100萬戶；創業板11月份進行網上發行的新股有效申購數較頂峰9月份之時減少了約200萬戶。

與此同時，網上投資者中簽后棄購的比例也在加大。這些與近期新股頻頻破發不無關系，也一定程度上說明了“無腦打新”的時代已經過去。

在業內人士看來，在未來打新中，投資者需加強自身研究，選取具有競爭壁壘、發展前景較好的優質公司，并對新股進行行業內比較，降低打新到“破發”個股的概率。

網上有效申購戶數縮水

11月8日，科創板新股盛美上海網上有效申購戶數為484.90萬戶，這是今年以來進行網上發行的科創板新股有效申購數量最低值。

11月份以來，科創板新股共有8只新股進行了網上發行，其中有2只新股的網上有效申購戶數在480萬左右，其他6只新股的有效申購戶數均在500萬以上，整體區間在484.90萬戶~532.22萬戶，平均值為506.70萬戶。

而在10月份進行網上申購的8只新股，僅1只新股的有效申購戶數為593.81萬戶，其余7只新股的有效申購戶數均在600萬戶以上，整體有效申購數的平均值為605.39萬戶。類似的情況也發生在8月份和9月份，進行網上申購的13只、7只新股中，分別有3只、2只新股的有效申購數量不到600萬戶，其他都在600萬戶以上，有效申購戶數的平均值分別為607.81萬戶、610.49萬戶。

在今年1月份至7月份新股進行網上申購的有效戶數，僅2只新股的申購戶數不到500萬戶（均在490萬戶左右），其余106只進行網上申購的新股有效申購戶數均在500萬戶以上，整體呈現出不斷增加的態勢，平均值為542.12萬戶。

以此來看，今年以來，科創板進行網上發行的新股有效申購數量在1月份~7月份不斷攀升，到8月份~10月份達到頂峰，但是到了11月份又開始下降。從網上申購數量平均值來看，11月份的平均申購數較8月份~10月份之時的申購數量減少了約100萬戶。

創業板近期新股的網上有效申購戶數也在減少。

根據新股網上發行申購情況，9月份，投資者的打新熱情達到頂點，當月21只新股平均有效申購戶數超過1503.58萬；10月份，該平均數降低至1462.42萬；11月1日~11月8日，7只新股平均網上有效申購戶數僅有1315.54萬，甚至低于年初的水平。

也就是說，創業板11月份進行網上發行的新股有效申購數較頂峰9月份之時減少了約200萬戶。

其中，11月2日進行網上發行的金埔園林、力諾特玻的有效申購戶數不足1300萬戶，而10月29日網上發行的強瑞技術的有效申購戶數僅為1245.43萬，達到今年的最低點。

類似的情況，在主板市場也有發生。滬市主板8月份~10月份新股網上申購的有效戶數平均值為1731.06萬戶，13只新股中僅3只的有效申購數高于1660萬戶低于1700萬戶。但是到了11月份，于11月1日和11月4日網上發行的兩只新股有效申購數分別為1537.11萬戶、1448.87萬戶。

深市主板，目前11月份尚沒有新股進行網上發行，不過8月1日~10月8日期間，7只新股的網上有效申購戶數均在1800萬戶以上，但是10月20日進行網上發行的新股有效申購數降低至1768.07萬戶。

棄購比例在加大

在新股網上申購戶數減少的同時，有些新股還出現網上中簽投資者棄購的情況。

11月4日，強瑞技術公告網上發行結果，結果顯示：強瑞技術網上投資者放棄認購數量達到509100股，網上投資者放棄認購金額1518.14萬元，由于強瑞技術本次發行無網下詢價和配售環節，網上中簽投資者放棄認購股數全部由保薦機構（主承銷商）包銷。

所以，最終，保薦機構（主承銷商）包銷股份的數量達到509300股，包銷金額1518.73萬元，保薦機構（主承銷商）包銷股份數量占總發行數量的比例為2.76%。

這也使得強瑞技術成為了2019年注冊制實施以來第一家棄購比例突破1%的公司，以及近幾年A股市場中棄購比例最大的公司。

就在11月5日，天億馬再次上演大比例棄購，根據網上發行結果公告，天億馬網上投資者放棄認購數量277819股，網上投資者放棄認購金額1351.87萬元，最終保薦機構（主承銷商）包銷股份數量占總發行數量的比例達到2.36%。

“近期，新股中簽后大規模棄購主要是新股出現連續破發的理性選擇。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經記者說，在注冊制改革和價值投資理念推進的背景下，新股不敗的神話已經被打破。少數投資者減少了申購行為。

田利輝分析認為，由于中簽幾率尚且偏低，不少投資者認購時尚且隨意，但是在支付認購款時多了一份審慎，能夠進行必要分析，部分選擇放棄并不中意的新股。這樣，出現了相對高企的棄購現象。

“棄購現象是市場理性的體現，但是會對企業融資形成負面影響，未來應該進一步優化機制，提升投資者守信程度。”田利輝說。

打新新考驗

不管是網上投資者申購數量減少，還是中簽后棄購，這與近期新股頻頻破發不無關系。

“市場有了新股破發的風險，投資者打新就會較為謹慎，從而使得打新的投資者減少，這是市場規律使然，屬于正常現象。這與當前的市場行情有點關系但應該不大。”前資深券商保薦代表人王驥躍對第一財經記者稱，未來新股破發減少了，可能參與的投資者又會增加，市場自身會進行調節。

10月22日至11月2日期間，A股市場連續8個交易日出現新股上市首日破發現象。其中，11月1日上市的華蘭股份（301093.SZ）和11月2日上市的爭光股份（301092.SZ）上市便破發。

事實上，新股破發潮8月份就已經出現苗頭，8月13日上市的山水比德（300844.SZ），首日高開低走，上市第三天出現破發；9月13日上市的匠心家居（301061.SZ），在第五天破發；9月30日上市的星華反光（301077.SZ），發行價為61.46元，開盤第三天宣告破發。

星石投資相關負責人稱，從10月破發的情況來看，新股破發的直接原因是新股定價過高。一方面，IPO發行新規將最高報價剔除比例由不低于10%調整為不超過3%、不低于1%，高報價被剔除的概率降低。另一方面，由于長期以來打新收益顯著，部分機構仍采用原有方式，報價偏高，帶動報價中樞出現持續上移。整體IPO詢價會更加市場化。

新股破發帶來的一大直接影響就是打新收益降低。在9月份之前本年度上市的123只個股中，101只新股中一簽盈利過萬，最少也要接近5000元，可謂“閉眼睛打新”。但是自10月份以來，中一簽新股能夠贏過萬的越來越低，10月~11月以來，僅3只新股實現了中一簽收益過萬。尤其是10月28日~11月2日上市的4只首日破發股，中簽的投資者不僅顆粒無收，甚至還要虧了老本。

在上述星石投資相關負責人看來，雖然新股破發短期可能對投資者情緒造成偏負面的影響，但長期來看，反而有益于股市的健康發展。后續整體IPO詢價會更加市場化，反映出市場的價格發現能力越來越強。對于投資者而言，“無腦打新”的時代已經過去，后續打新對研究的要求更高，打新收益終將回歸研究能力。”

標簽： 新股破發 網上打新 棄購 申購數減少 IPO定價