力拓“保險(xiǎn)+健康管理”版圖，平安欲打造中國版“聯(lián)合健康”新樣本？

10月27日，中國平安發(fā)布2021年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤1187.37億元，同比增長(zhǎng)9.2%，年化營運(yùn)ROE達(dá)20.3%，凈利潤816.38億元。外界共識(shí)，平安壽險(xiǎn)改革試點(diǎn)已逐步顯現(xiàn)成效，三季度鉆石級(jí)代理人維持穩(wěn)定，貢獻(xiàn)了80%的新業(yè)務(wù)價(jià)值；人均產(chǎn)能也有所提升，三季度代理人人均首年保費(fèi)環(huán)比提升6%。這離不開平安生態(tài)圈的協(xié)同價(jià)值，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在平安超2.25億個(gè)人客戶中，有近63%的客戶同時(shí)使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)，其客均合同數(shù)達(dá)3.2個(gè)，客均AUM近4.0萬元，分別為不使用醫(yī)療健康生態(tài)圈服務(wù)的個(gè)人客戶的1.6倍、2.9倍。

三季報(bào)發(fā)布后的第一天，平安首批高端健康管理中心在北京、深圳兩地同步掛牌成立，將分別依托北大國際醫(yī)院和平安龍華醫(yī)院等醫(yī)療資源，為客戶提供預(yù)防、醫(yī)療、康復(fù)等全閉環(huán)健康管理服務(wù)。

從美國醫(yī)療機(jī)構(gòu)排行榜和世界500強(qiáng)排行榜看，排行靠前的機(jī)構(gòu)都是"保險(xiǎn)+健康管理"模式的公司。國外的聯(lián)合健康、凱撒醫(yī)療的HMO（健康管理運(yùn)營）模式更被國內(nèi)諸多險(xiǎn)企及醫(yī)療服務(wù)創(chuàng)業(yè)者奉為圭杲。在健康中國的國家戰(zhàn)略和人口加速老齡化的宏觀背景下，平安正在探索出一個(gè)具備本土特色的HMO模式。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院王國軍教授認(rèn)為，有綜合金融和科技優(yōu)勢(shì)的雙重加持，"平安的未來不是聯(lián)合健康，應(yīng)該要超越聯(lián)合健康。"

"保險(xiǎn)+健康管理"模式的兩個(gè)鼻祖

聯(lián)合健康成立于1974年，經(jīng)過近50年的發(fā)展，聯(lián)合健康形成了圍繞其商業(yè)模式的兩大業(yè)務(wù)架構(gòu)體系，即以保險(xiǎn)為中心的United Healthcare平臺(tái)和以健康服務(wù)為核心的Optum平臺(tái)，并且這兩大板塊形成了深度協(xié)同。

值得注意的是，目前聯(lián)合健康的重要增長(zhǎng)來源，是健康服務(wù)業(yè)務(wù)。2020年，聯(lián)合健康的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營收占比為60%，貢獻(xiàn)了55%的營運(yùn)利潤；而僅占四成的健康服務(wù)業(yè)務(wù)卻貢獻(xiàn)了45%的營運(yùn)利潤。由此看來，健康服務(wù)顯然比傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售更具備高成長(zhǎng)性。這種特性也讓資本市場(chǎng)更為看好。2010年以來，聯(lián)合健康股價(jià)漲幅為標(biāo)普500的3.8倍，大幅跑贏指數(shù)，PE也由9.7倍提升至23.4倍。凱撒醫(yī)療則是HMO模式的另一個(gè)標(biāo)桿企業(yè)。

2015年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療風(fēng)潮興起后，平安好醫(yī)生正式把HMO的概念帶入了我國市場(chǎng)。簡(jiǎn)而言之，HMO的運(yùn)營模式是指在收取固定預(yù)付費(fèi)用后，為特定地區(qū)主動(dòng)參保人群提供全面醫(yī)療服務(wù)的體系。在美國，凱撒醫(yī)療擁有自己的保險(xiǎn)公司、醫(yī)院和醫(yī)生集團(tuán)。客戶通過購買凱撒保險(xiǎn)，成為凱撒的會(huì)員，保險(xiǎn)端按照不同級(jí)別的患者數(shù)量，通過人頭付費(fèi)的方式，向醫(yī)生端支付費(fèi)用。在這樣的模式下，由于集團(tuán)醫(yī)院的收入是每年預(yù)付的，不會(huì)因?yàn)槎喑鲈\多治療而盈利，實(shí)現(xiàn)了患者健康、醫(yī)院利益、醫(yī)德之間的利益平衡

這就是聯(lián)合健康和凱撒醫(yī)療HMO模式的精髓——保險(xiǎn)+健康管理，以保險(xiǎn)、醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)為抓手，利用技術(shù)實(shí)現(xiàn)更有效的健康管理和保費(fèi)控制，形成一個(gè)完美的閉環(huán)。但是，這三個(gè)因素頗有門檻，也決定了只有少數(shù)人能夠進(jìn)行復(fù)刻。

打造具有平安特色的中國版"聯(lián)合健康"

王國軍教授表示，健康中國戰(zhàn)略明確指出，人民健康是民族長(zhǎng)生和國家富強(qiáng)的重要標(biāo)志，預(yù)防是最經(jīng)濟(jì)最有效的健康策略，將推動(dòng)服務(wù)方式從以治病為中心轉(zhuǎn)變?yōu)橐匀嗣窠】禐橹行摹Ｆ桨苍诮衲甑囊幌盗袘?zhàn)略重心的鋪陳，要做的就是打造中國本土化的"保險(xiǎn)+醫(yī)療服務(wù)"新樣本。

今年以來，中國平安致力于打造"有溫度的金融"，全力以赴推動(dòng)"綜合金融+醫(yī)療健康"服務(wù)，加速完善醫(yī)療健康生態(tài)圈。4月底，平安通過參與方正重整補(bǔ)齊了醫(yī)療生態(tài)圈最后一塊拼圖，線上借助診療平臺(tái)，為用戶提供線上診療、健康管理及藥品配送等服務(wù)；線下憑借方正系的醫(yī)院資源，為用戶提供醫(yī)院檢測(cè)、治療等有溫度的服務(wù)。9月，平安人壽推出多款新重疾重磅產(chǎn)品，并升級(jí)平安臻享run健康服務(wù)計(jì)劃，提供以專業(yè)家庭醫(yī)生和專業(yè)健康檔案為基礎(chǔ)，覆蓋健康、亞健康、慢病和疾病四大健康服務(wù)場(chǎng)景的管理方案，為客戶打造省心、省時(shí)又省錢的健康服務(wù)體驗(yàn)。

在10月22日的平安健康投資者開放日上，平安聯(lián)席CEO陳心穎、平安健康董事局主席兼CEO方蔚豪等人公布平安健康的新戰(zhàn)略，讓外界看到平安在HMO模式上的持續(xù)發(fā)力。作為平安生態(tài)圈的重要一員，想撐起平安的HMO模式，平安健康承擔(dān)的角色尤為重要。陳心穎表示，從2020年下半年開始，平安在嘗試"聯(lián)合健康+O2O+會(huì)員制家庭醫(yī)生"的模式，保險(xiǎn)+服務(wù)中的"服務(wù)"將由平安健康來推動(dòng)。方蔚豪介紹，未來希望通過家庭醫(yī)生的會(huì)員制連接支付方和供應(yīng)方。家庭醫(yī)生服務(wù)的定義不再是簡(jiǎn)單的輕問診，而是患者的導(dǎo)航員，能夠幫助連接線上、線下服務(wù)，解決服務(wù)當(dāng)中的斷點(diǎn)，開始于家庭醫(yī)生，結(jié)束于家庭醫(yī)生。這也進(jìn)一步回應(yīng)了陳心穎對(duì)平安健康以及HMO模式建設(shè)的期待——讓用戶在HMO體系內(nèi)進(jìn)行有序流轉(zhuǎn)。

此外，平安的醫(yī)療生態(tài)資源整合正在加速。10月28日，中國平安首批高端健康管理中心在北京、深圳兩地同步掛牌成立。如果說，線下醫(yī)院的設(shè)立和平安健康的新模式是醫(yī)療健康生態(tài)圈的關(guān)鍵舉措，那么平安首批高端健康管理中心的成立，則是"醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同"生態(tài)戰(zhàn)略的重要方向。平安集團(tuán)黨委副書記杜鵬在掛牌儀式上表示，成立高端健康管理中心，是平安參與方正重整后邁出的堅(jiān)實(shí)一步，未來將依托北大地醫(yī)療及平安龍華醫(yī)院等醫(yī)療資源，進(jìn)一步豐富"保險(xiǎn)+健康"模式，助力"健康中國"建設(shè)。北京大學(xué)國際醫(yī)院工作組執(zhí)行組長(zhǎng)高國蘭介紹，背靠北大國際醫(yī)院，平安（北京）高端健康管理中心已經(jīng)打造"1家旗艦中心+5家健康管理中心"的高端健康管理服務(wù)，組建一流的專家醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，為客戶提供多層次醫(yī)療服務(wù)保障以及健康管理，彰顯有溫度的醫(yī)療。截至目前，該服務(wù)覆蓋客戶已超過百萬人。

高端起步，全面服務(wù)中端和大眾市場(chǎng)。據(jù)了解，健康管理中心的短期目標(biāo)是成為北京和深圳的健康管理市場(chǎng)模板，賦能保險(xiǎn)銷售和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)和健康險(xiǎn)、壽險(xiǎn)的無縫連接，設(shè)計(jì)出更符合客戶需求的健康管理產(chǎn)品。未來模式和流程打通，將向其他的一二線城市輻射，并向全國推廣，實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景保險(xiǎn)與健康管理相互結(jié)合，打造具有平安特色的中國版本的"聯(lián)合健康"模式。王國軍教授也補(bǔ)充，長(zhǎng)期看，高端醫(yī)療服務(wù)會(huì)慢慢向大眾化醫(yī)療服務(wù)發(fā)展，中端醫(yī)療也有很廣闊的前景。平安在高端醫(yī)療積累的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、能力、案例和系統(tǒng)，可以全面服務(wù)于普羅社會(huì)大眾。所以，平安高端醫(yī)療需要率先發(fā)展起來，未來面向大眾提供更多的醫(yī)療服務(wù)。

補(bǔ)齊醫(yī)療生態(tài)圈，平安打開估值想象空間

參考美國的模式，要實(shí)現(xiàn)"保險(xiǎn)+健康"模式，主要有兩條路徑，一個(gè)是擁有醫(yī)療機(jī)構(gòu)。優(yōu)秀的保險(xiǎn)公司都有線上線下的醫(yī)療機(jī)構(gòu)支撐；另一個(gè)就是科技化的健康風(fēng)險(xiǎn)管理。中國平安和北大國際醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)路徑合二為一，王國軍教授在會(huì)上表示。平安積極補(bǔ)齊的醫(yī)療生態(tài)圈元素，正是為打造中國版的聯(lián)合健康和凱撒醫(yī)療提供了底氣。

在平安聯(lián)席CEO陳心穎看來，平安醫(yī)療生態(tài)圈有四點(diǎn)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。第一，經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，平安有30年的健康管理觀念，在此之上有非常多的技術(shù)支撐，例如，五大數(shù)據(jù)庫覆蓋了3萬種疾病，還有100萬醫(yī)學(xué)概念，700萬的醫(yī)學(xué)關(guān)系；第二，科技優(yōu)勢(shì)，截至2021年9月末，科技專利申請(qǐng)數(shù)較年初增加5423項(xiàng)，累計(jì)達(dá)36835項(xiàng)。平安運(yùn)用領(lǐng)先科技全面提升核心金融業(yè)務(wù)端到端服務(wù)水平，2021年前三個(gè)季度平安AI坐席服務(wù)量約15.4億次；第三，龐大的客群基礎(chǔ)。坐擁超2億金融客戶，在商保方面有近6500萬人壽保險(xiǎn)用戶，健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模國內(nèi)排名第一。此外，平安還有眾多企業(yè)用戶，下一步將點(diǎn)燃B2C的"第二引擎"；第四，平安具備全球領(lǐng)先的資源優(yōu)勢(shì)，連接了線下4000多家醫(yī)院，也包括1100多家海外頂尖的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，平安醫(yī)療生態(tài)的自有醫(yī)生和外部簽約醫(yī)生都要領(lǐng)先其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

截至2021年三季度，平安整體醫(yī)療板塊已累計(jì)服務(wù)187個(gè)城市，賦能超4.3萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，惠及約112萬名醫(yī)生、服務(wù)322萬慢病患者。平安好醫(yī)生通過領(lǐng)先健康管理工具有效管理客戶需求，為4億注冊(cè)用戶打造"省心、省時(shí)又省錢"的健康服務(wù)體驗(yàn)。平安醫(yī)保科技持續(xù)為醫(yī)保局賦能，圍繞醫(yī)院、醫(yī)生、藥店、參保人，積極延伸打造醫(yī)療管理綜合解決方案。智慧醫(yī)療基于數(shù)據(jù)平臺(tái)和AI算法，提供端到端的解決方案，打破醫(yī)療信息孤島，賦能業(yè)務(wù)協(xié)同。

行業(yè)人士分析，聯(lián)合健康的運(yùn)作模式和巴菲特的伯克希爾哈撒韋相似。巴菲特式通過收保險(xiǎn)費(fèi)在進(jìn)行強(qiáng)大的投資，所以形成了良性循環(huán)：投資收益好，保費(fèi)就便宜，保險(xiǎn)服務(wù)就好，就有更多的人買保險(xiǎn)。同樣的，如果健康管理做的好，也會(huì)形成正向循環(huán)：保險(xiǎn)公司把健康風(fēng)險(xiǎn)管理的好，收上來的保費(fèi)也都是低風(fēng)險(xiǎn)的。雖然在國內(nèi)打造中國版"聯(lián)合健康"可能面臨大環(huán)境與美國存在差異的問題，但是一種機(jī)制發(fā)揮作用是不以環(huán)境為轉(zhuǎn)移的。

招商非銀分析師鄭積沙表示，長(zhǎng)期來看，公司持續(xù)強(qiáng)化綜合金融和醫(yī)療健康生態(tài)圈的建設(shè)，為公司在未來的"渠道+服務(wù)"為王的環(huán)境中建立明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望在下一個(gè)發(fā)展周期脫穎而出。

隨著平安的戰(zhàn)略深化、醫(yī)療生態(tài)圈的不斷打磨，業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和運(yùn)營模式將會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的正向反饋，最終為平安有望打開更大的估值空間。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）

標(biāo)簽： 中國平安