煤炭期貨“三兄弟”再跌停，多頭止損離場

焦煤、焦炭、動力煤期貨主力合約集體跌停。10月27日，煤炭期貨“三兄弟”再度下挫，煤炭價格開啟下行通道。

截至27日收盤，動力煤主力合約下挫10%跌停，收報1144.6元/噸，創(chuàng)下近一個月低位。雙焦期貨均下跌8.99%跌停，其中焦煤收報2703.5元/噸，為逾一個月低位，焦炭收報3430元/噸。

A股市場上，煤炭股再度走低，截至收盤，兗州煤業(yè)(600188.SH)跌8.39%，平煤股份(601666.SH)跌7.78%，潞安環(huán)能(601699.SH)跌6.01%。

近期，面對大宗商品價格上漲，行業(yè)、期貨監(jiān)管部門，均采取強力措施，為煤炭價格降溫。基于此，期貨市場上多頭出逃，已有不少投資機構(gòu)正在“清倉”動力煤、焦煤期貨多頭頭寸。中信期貨認為，短期來看，在強力保供背景下，煤炭市場供應(yīng)量大幅增加，但中長期供需仍將維持緊平衡。在能源供給端的約束下，煤炭或?qū)⒊蔀楦吆哪苌唐返膬r格之錨。

多頭競相出逃

消息面上，10月26日國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門，部署煤炭產(chǎn)地存煤場所清理整頓工作，嚴肅清查整頓違規(guī)存煤場所，嚴打非法牟利。國務(wù)院印發(fā)的2030年前碳達峰行動方案提出，到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右。并要求推動鋼鐵行業(yè)碳達峰，繼續(xù)壓減鋼鐵產(chǎn)能，提升廢鋼資源回收利用水平等，業(yè)內(nèi)普遍認為該方案大大降低焦炭需求。

隨著動力煤期貨交割日期的臨近，期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨也成為業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的問題。目前動力煤港口現(xiàn)貨5500大卡主流價格報價約2000元/噸。動力煤期貨主力合約在經(jīng)歷連環(huán)跌停后，27日收報1144.6元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨較大。

交易人士告訴第一財經(jīng)記者，無論貼水多大，多頭都會加速撤退。此輪煤炭期貨“三兄弟”大幅波動算是極端行情了，過去一周已有不少投資機構(gòu)正在“清倉”動力煤、焦煤期貨多頭頭寸。

止于至善投資基金經(jīng)理何理對第一財經(jīng)記者坦言，目前由于政策變動較大，市場情緒和價格都會產(chǎn)生劇烈波動，建議最實際投資方案是遠離該相關(guān)品種。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍對第一財經(jīng)記者分析稱，理論上，臨近交割日有期貨價格貼近現(xiàn)貨價格的邏輯，但是目前監(jiān)管強力出手，屢次調(diào)高期貨手續(xù)費，減少持倉限額，已經(jīng)到了很難持倉，很難短線交易的地步，建議先離場再做打算。值得注意的是，資金快速離場會導致“踩踏”，警惕行情劇烈波動。

監(jiān)管出手降溫

近期，面對大宗商品價格上漲，行業(yè)、期貨監(jiān)管部門，均采取強力措施，為煤炭價格降溫。

期貨市場方面，監(jiān)管指導交易所，采取提高品種手續(xù)費標準、收緊交易限額、研究實施擴大交割品范圍等系列舉措。對違法違規(guī)行為零容忍，抑制市場過度投機。

如鄭商所已數(shù)次調(diào)整動力煤期貨相關(guān)合約交易保證金標準和交易手續(xù)費。隨后，動力煤期貨主力合約的價格，在7個交易日已跌逾40%。

而鄭商所10月26日出臺最新規(guī)定，自當晚夜盤交易時起，動力煤期貨多個合約的交易手續(xù)費標準調(diào)整為120元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為120元/手。對比此前9月24日的通知，一個多月手續(xù)費已翻一番。

在現(xiàn)貨市場上，國家對煤價的監(jiān)管和調(diào)控還再加碼。發(fā)改委方面稱，據(jù)有關(guān)方面反映，晉陜蒙等煤炭主產(chǎn)地，一些煤礦周邊存在大量未辦理相關(guān)手續(xù)的無證照存煤場所，嚴重擾亂煤炭市場正常經(jīng)營秩序，且安全、環(huán)保等問題突出。要求晉陜蒙三省區(qū)要抓緊組織摸底排查，對合法合規(guī)存煤場所建立報備制度進行規(guī)范管理，對未經(jīng)批準以及未辦理用地、環(huán)保、安全等手續(xù)的存煤場所依法取締，嚴厲打擊利用違規(guī)存煤場所囤積居奇、哄抬煤價等非法牟利行為。

在日前的新聞發(fā)布會上，國家礦山安監(jiān)局也表示紹，在保障安全的前提下，經(jīng)過審核篩選，目前已將153處符合保供條件的煤礦列入應(yīng)急保供名單，納入產(chǎn)能核增快速通道，可增加產(chǎn)能2.2億噸/年，預(yù)計第四季度可增加煤炭產(chǎn)量5500萬噸。

煤價成“錨”，波及煤化工

盡管當前煤炭產(chǎn)量明顯增加，但增速仍不及煤炭需求增速，造成煤炭供需形勢緊張，煤炭價格屢創(chuàng)新高。

中信期貨認為，短期來看，在強力保供背景下，煤炭市場供應(yīng)量大幅增加，但中長期供需仍將維持緊平衡。在能源供給端的約束下，煤炭或?qū)⒊蔀楦吆哪苌唐返膬r格之錨。

此外，針對近期煤炭價格大幅上漲，國家發(fā)改委正在研究建立規(guī)范的煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間。業(yè)內(nèi)普遍認為，煤炭市場價格機制的改變，還將逐步傳導至焦煤等其他煤化工種。

截至10月27日收盤，能化品也多數(shù)收跌。乙二醇期貨主力合約跌停，跌幅為7.99%，報5586.0元/噸、硅鐵期貨主力合約跌停，跌幅10%，報11170元/噸。

中信期貨預(yù)計，碳中和背景下，化石能源供應(yīng)中長期將面臨供應(yīng)緊張問題，導致相關(guān)商品價格都會隨著能源價格波動。

具體看來，能源供給增量受限會強化“電”和“煤”對于高耗能行業(yè)大宗商品價格的主導作用。其中“電”主要通過限電限產(chǎn)（供給）以及漲電價（成本）的方式來影響高耗電商品價格。主要影響的商品有電解鋁、鐵合金、粗鋼、PVC等。“煤”主要通過煤價影響煤化工商品的供給與成本，進而影響相關(guān)商品價格。具體看來，煤化工是我國煤炭消費的四大主要行業(yè)之一，其中煤制占比最大的是PVC（80%）、尿素（75%）和甲醇（73%），其次是MEG（36%），最小的是聚烯烴（25%）。對應(yīng)在其貨品種上，主要包括電解鋁、硅鐵、硅錳、粗鋼、PVC、甲醇和尿素等能耗總量較大的品種。

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