集采承壓下藍帆醫(yī)療重組心腦血管業(yè)務(wù)，下一步是醞釀分拆？

心臟支架作為中國進行集采的首個高值醫(yī)用耗材，行業(yè)的暴利從此一去不返，相關(guān)企業(yè)正在歷經(jīng)陣痛期。

10月26日晚間，藍帆醫(yī)療（002382.SZ）公布了三季報業(yè)績。據(jù)顯示，公司第三季度的營業(yè)收入以及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比下降41.59%和101.81%，單看后者，創(chuàng)下公司上市11年以來第三季度降幅之最。這背后，集采承壓下的心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，成為拖累因素之一。

面對這一局面，藍帆醫(yī)療正在自救，并公布了重組心腦血管業(yè)務(wù)計劃。

集采沖擊下的支架業(yè)務(wù)

藍帆醫(yī)療目前主營業(yè)務(wù)可分為兩大塊，一塊是健康防護產(chǎn)品，一塊是心腦血管產(chǎn)品，其中心腦血管業(yè)務(wù)主要是通過并購而來。

2018年，藍帆醫(yī)療以近60億元高價拿下了全球知名支架廠商CBCH II93.37%股份，一舉造就了當年A股企業(yè)“史上最大醫(yī)療器械并購案”，CBCH II下屬公司柏盛國際是全球第四大心臟支架研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，而柏盛國際下屬公司吉威醫(yī)療又是中國心臟支架領(lǐng)域三大巨頭之一。

中國集采未啟動之前，以心臟支架等為代表的高值耗材行業(yè)，因利潤豐厚，一度是眾多企業(yè)爭相角逐的一塊“大肥肉”。而2020年底心臟支架集采啟動后，行業(yè)的游戲規(guī)則由此生變，集采宣告了動輒高達萬元的心臟支架步入百元時代，支架廠商的暴利成為過去。

彼時，為了中標，藍帆醫(yī)療的藥物涂層支架系統(tǒng)（雷帕霉素）不惜報出了469元超低價，對比既往13300元的掛網(wǎng)價，價格降幅超過96%。

借助這次集采的落地，藍帆醫(yī)療國內(nèi)的心臟支架銷售網(wǎng)絡(luò)由此覆蓋到更多醫(yī)院，但銷量激增后，暫時還無法彌補單價驟降后帶來的損失。

開啟自救

近一年多時間以來，或受集采沖擊，藍帆醫(yī)療二級市場上的股價持續(xù)表現(xiàn)暗淡，2020年7月15日起，公司股價從高位掉下后，一路處于調(diào)整狀態(tài)，截至10月27日，公司股價累計跌幅達到60.44%。

如今，藍帆醫(yī)療宣布，為了進一步提高經(jīng)營管理效率，公司擬對心腦血管事業(yè)部全部子公司和業(yè)務(wù)主體進行內(nèi)部重組。

此次宣布重組之前，藍帆醫(yī)療的心腦血管事業(yè)部主要由以下兩個部分構(gòu)成，一是專注于心臟支架領(lǐng)域的柏盛國際；二是專注于瓣膜領(lǐng)域的NVT集團，總部位于瑞士、研發(fā)團隊位于德國的主動脈瓣膜研發(fā)制造集團，是全球第五家拿到主動脈瓣膜歐盟認證的集團。2020年，藍帆醫(yī)療完成了對NVTAG的收購，由此正式進入結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域。

藍帆醫(yī)療表示，這次重組，將從股權(quán)架構(gòu)和管理架構(gòu)上實現(xiàn)公司心臟業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)的完全融合。通過內(nèi)部重組，CBCHII將作為公司心腦血管高值耗材業(yè)務(wù)的持股平臺，統(tǒng)領(lǐng)公司整個心腦血管業(yè)務(wù)。

從目前來看，這次重組，或有助于這兩部分業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售渠道的融合，原因在于柏盛國際主營的支架產(chǎn)品和NVT經(jīng)營的結(jié)構(gòu)性心臟病產(chǎn)品、以及血管斷層成像OCT產(chǎn)品等的客戶對象具有極高的重合度。

此次藍帆醫(yī)療也表示，這次重組為公司高值耗材業(yè)務(wù)板塊的長遠戰(zhàn)略發(fā)展和下一步經(jīng)營、資本規(guī)劃奠定堅實基礎(chǔ)。

值得注意的是，這次重組完成后，接下來藍帆醫(yī)療是否會分拆心腦血管業(yè)務(wù)獨立上市計劃，仍值得推敲。

在今年5月份，藍帆醫(yī)療在投資者交流活動中曾透露，公司未來有分拆心腦血管業(yè)務(wù)上市的長遠規(guī)劃，以便促使市場更好認識到公司所布局的高值耗材業(yè)務(wù)的價值。

“但關(guān)于分拆上市，證監(jiān)會有比較明確的監(jiān)管法規(guī)，分拆條件也比較清晰，目前旗下一些高值耗材業(yè)務(wù)的子公司存在使用了可轉(zhuǎn)債募集資金的情況，按照監(jiān)管規(guī)定，短期內(nèi)暫不符合分拆上市的條件，但公司會考慮擇機先行啟動股權(quán)重組、引入外部私募股權(quán)投資者的工作，優(yōu)化子公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，待到條件成熟時再決策啟動分拆上市工作。”藍帆醫(yī)療曾這樣表態(tài)。

標簽： 集采 承壓 壓下 藍帆