凱賽生物凝望5倍業(yè)績空間丨專精特新觀察

近年來，全球合成生物學(xué)發(fā)展勢頭迅猛，涌現(xiàn)出了一大批初創(chuàng)公司，資本市場也對其青睞有加。其中，凱賽生物（688065.SH）在全球率先實現(xiàn)了生物法長鏈二元酸系列、生物基戊二胺、生物基PA（聚酰胺，俗稱尼龍）等生物新材料的產(chǎn)業(yè)化，是目前全球唯一實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)并盈利的合成生物學(xué)公司。

凱賽生物于2020年8月12日登錄科創(chuàng)板，并于2021年8月入選第三批專精特新“小巨人”。第一財經(jīng)于2021年10月21日走進(jìn)凱賽生物，試圖通過一線的觀察調(diào)研，挖掘這家專精特新“小巨人”公司可參考的成長路徑。

生物基材料未來十年替代空間近6000億美元

在石化資源走向枯竭、環(huán)境污染日益嚴(yán)重、全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，合成生物學(xué)成為近年來發(fā)展最為迅猛的新興前沿交叉學(xué)科之一，而生物基材料作為合成生物學(xué)的重要應(yīng)用方向之一，正迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。

生物基材料是指利用谷物、豆科、秸稈、竹木粉等可再生生物質(zhì)為原料制造的新型材料和化學(xué)品。相較于傳統(tǒng)材料，生物基材料能有效減少生產(chǎn)過程中的碳排放。據(jù)中科院天津工業(yè)生物技術(shù)研究所統(tǒng)計，目前生物制造產(chǎn)品較石化路線平均節(jié)能減排30%-50%，未來有望達(dá)到50%-70%。

OECD（經(jīng)合組織）預(yù)測，未來十年至少有20%、價值約8000億美元的石化產(chǎn)品可由生物基產(chǎn)品替代，而目前替代率不到5%，缺口近6000億美元。

此外，生物基材料還開辟了化纖發(fā)展新路徑。

譬如，己二腈是化學(xué)法生產(chǎn)PA66的重要原料。但截至目前，生產(chǎn)己二腈的成熟工藝仍由少數(shù)國外企業(yè)掌握，行業(yè)長期呈寡頭壟斷格局。我國是PA66消費大國，受制于原材料供應(yīng)壟斷，每年需進(jìn)口大量PA66。

2014年，凱賽生物的生物法戊二胺取得成功，用其合成的生物基PA56與化工法PA66在產(chǎn)品性能上接近，在強(qiáng)度、耐磨性、回彈性、耐疲勞、可染色等性能上則更具優(yōu)勢，同時生物法技術(shù)在成本競爭方面也更有潛力。

除了PA56以外，生物法戊二胺還可作為紡絲、工程材料、醫(yī)藥、農(nóng)藥、有機(jī)合成等領(lǐng)域的原料，用途廣泛。

生物法成LCDA主流制備工藝，凱賽生物壟斷全球市場

凱賽生物的主營產(chǎn)品是LCDA（長鏈二元酸）系列（DC11-DC18），公司長鏈二元酸產(chǎn)品的全球市占率達(dá)到80%，處于絕對龍頭地位，并且是全球唯一可生產(chǎn)DC18的企業(yè)。

資料顯示，LCDA通常指碳鏈上含有十個及以上碳原子的脂肪族二元羧酸，是合成工程塑料、熱熔膠、香料、耐寒性增塑劑、液晶等產(chǎn)品的主要原料。以生物發(fā)酵法制備長鏈二元酸具有條件溫和、污染小、成本低等多方面優(yōu)勢，已成為主要的長鏈二元酸制備路線。

目前，國內(nèi)僅凱賽生物具有量產(chǎn)LCDA的能力。凱賽生物于2002年建成世界上第一個用生物法生產(chǎn)長鏈二元酸的大型生產(chǎn)裝置，并實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)。由于生物法在反應(yīng)條件、成本、產(chǎn)品多樣性等方面相比起化學(xué)法有壓倒性的優(yōu)勢，國際龍頭英威達(dá)市場份額迅速縮減并于2016年3月起關(guān)閉其在美國的長鏈二元酸生產(chǎn)線。自英威達(dá)退出化學(xué)法生產(chǎn)長鏈二元酸后，全球LCDA需求主要由凱賽生物滿足，

據(jù)凱賽生物董秘臧慧卿介紹，公司目前擁有7.5萬噸生物法長鏈二元酸產(chǎn)能，已與杜邦、艾曼斯、贏創(chuàng)、諾和諾德等國際知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，系列產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于汽車、電子電器、紡織、醫(yī)藥、香料等多個領(lǐng)域。2018年，凱賽生物還因此被工信部評為制造業(yè)單項冠軍。

近年來也有部分廠家宣布進(jìn)入生物法長鏈二元酸領(lǐng)域。例如，2017年中國石化集團(tuán)清江石油化工有限責(zé)任公司宣布建設(shè)千噸級長鏈二元酸項目；2017年新日恒力公告其計劃在寧夏建設(shè)年產(chǎn)5萬噸DC12項目，2021年9月6日新日恒力公布該項目已結(jié)束試生產(chǎn)，擬小批量進(jìn)入市場銷售。

對于新進(jìn)入者，臧慧卿表示，凱賽掌握了該領(lǐng)域下游的主要客戶，新進(jìn)入者產(chǎn)品需要客戶進(jìn)行重新認(rèn)證，短時間對于凱賽現(xiàn)有產(chǎn)品的銷量影響較小。

此外，高研發(fā)投入是公司保持創(chuàng)新活力和競爭力的基礎(chǔ)。2021年上半年，公司研發(fā)費用達(dá)0.57億元，同比增長34.7%，占總營收比例約5.57%，公司還持續(xù)進(jìn)行相關(guān)專利布局。

生物基PA順利投產(chǎn)，上下游布局開辟新賽道

凱賽生物近年來一直保持著較高的業(yè)績增速。2021年半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)營收 10.14 億元，同比上升 27.83%；歸母凈利潤 3.26 億元，同比上升 58.12%。

此前在2017-2019年，公司營業(yè)收入、歸母凈利復(fù)合增速分別達(dá)到18.58%、19.97%；2020年，受國內(nèi)外疫情影響，公司業(yè)績小幅下滑4.43%。

值得注意的是，生物法長鏈二元酸系列產(chǎn)品在公司主營業(yè)務(wù)收入中占比極高，2017-2020年分別為 95.21%、92.23% 、92.43%和97.33%。公司董秘臧慧卿表示，2021年上半年依然如此，預(yù)計隨著公司烏蘇及太原生物基PA項目的投產(chǎn)，這種單一產(chǎn)品占比過高的情況將得到顯著改善。

資料顯示，公司新疆烏蘇基地年產(chǎn)5萬噸生物基戊二胺及10萬噸生物基PA項目已于2021年6月底投產(chǎn)，產(chǎn)能將逐步提升。山西太原基地年產(chǎn)50萬噸生物基戊二胺及90萬噸生物基PA項目也已經(jīng)開工建設(shè)，計劃于2022年上半年建成投產(chǎn)。

生物基PA具有原料可再生、產(chǎn)品可回收、性能更加優(yōu)異和更高性價比等特點，在汽車、風(fēng)力發(fā)電、建筑等領(lǐng)域比傳統(tǒng)尼龍更有優(yōu)勢。僅在尼龍市場中，據(jù)Fortune Business Insight數(shù)據(jù)，2019年尼龍全球市場約為243億美元，保守估計生物基尼龍5年內(nèi)替代5%，公司生物基尼龍產(chǎn)品對應(yīng)的市場空間將超過80億元人民幣，是現(xiàn)有公司營收的5倍以上。

據(jù)悉，針對生物基PA的下游應(yīng)用，凱賽生物注冊了主要應(yīng)用于紡織領(lǐng)域的商標(biāo)“泰綸”和主要應(yīng)用于工程材料領(lǐng)域的商標(biāo)“ECOPENT”。其中，ECOPENT系列包括從200℃到310℃熔點范圍的多種產(chǎn)品，可應(yīng)用于汽車、電子電器、高強(qiáng)復(fù)合材料、管材等領(lǐng)域。

此外，公司的DC18產(chǎn)品與國際知名醫(yī)藥企業(yè)諾和諾德合作，助力其研發(fā)生產(chǎn)新一代降糖藥物；生物基戊二胺在通過下游國際客戶驗證的基礎(chǔ)上，繼續(xù)拓展異氰酸酯、環(huán)氧固化劑等領(lǐng)域的應(yīng)用。

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