完善可持續投資生態的第一步是什么？建立可持續信息披露標準

近年來，可持續發展和ESG投資的理念越來越受到國際社會的關注和重視。一方面，各國監管機構都在致力于提高上市公司的ESG信息披露，為投資者提供決策參考；另一方面，投資者對于ESG投資的關注和熱情也明顯提升。

近日，上海市政府印發《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務碳達峰、碳中和目標的實施意見》，提出充分發揮上海國際金融中心輻射功能，促進經濟社會發展全面綠色轉型。具體任務中包括，推動建立環境、社會、治理信息的披露機制，鼓勵上市公司加強綠色信息披露，支持上海證券交易所研究推進上市公司碳排放信息披露。

在第三屆外灘金融峰會上，談及如何做到完善可持續的信息披露，穩步提高可持續信息披露的質量，與會嘉賓表達了較為一致的觀點——先設定可持續信息披露的標準，不過，雖然ESG衡量需要被標準化，但標準不能一刀切，需要“一事一議”。

中國ESG發展步入快車道

中國的ESG投資與綠色金融發展正步入快車道。作為負責任的大國，中國積極履行《巴黎協定》的承諾，穩步落實碳達峰、碳中和的中長期目標，政府和監管機構出臺了一系列有利于ESG發展的戰略和政策。

上海證券交易所副總經理劉逖表示，交易所作為資本市場的組織者、一線的監管者，也是整個ESG生態鏈的重要環節。無獨有偶，香港交易所主席史美倫表示，交易所是資本市場的法定運營機構，也是連接上市公司和投資者的橋梁，在推動綠色金融和ESG投資發展方面理應肩負起引領者的重任和使命，尤其是在規則的設定方面。

事實上，這些年來，在全球普遍重視ESG理念的背景下，全球交易所也在積極參與這方面的工作。主要是從加強ESG信息披露、參與ESG的國際標準制定，以及推動ESG投資三方面來做工作。

以上交所為例，在支持綠色企業以及項目融資方面，過去3年累積有38家新能源節能環保企業在上交所成功上市，IPO融資額合計接近400億元；237只綠色公司債、290只綠色資產證券在上交所上市，發行規模超過3100億元。為精準支持綠色低碳發展，今年，碳中和綠色債、融資租賃類碳中和資產支持證券先后在上交所落地。

此外，上交所持續完善ESG信息披露的要求。2014年3月，劉逖曾牽頭《中國上市公司碳效率研究》的課題；2015年，在上述研究成果的基礎上，上交所發布了上證180的碳效率指數；去年，所有科創板上市公司及900家滬市主板公司在年報中披露了履行社會責任、加強環境保護等相關信息。滬市上市公司60%以上都披露了比較全面的ESG信息，600多家上市公司發布了社會責任報告，披露比例約為1/3。

上交所和中證指數公司發布了50多條綠色投資指數，推出了10多只ESG基金產品。“近期還將和上海環境能源交易所聯合發布中證碳中和指數，未來這個指數我們也想開發相關ETF的產品。”劉逖說道。

再看港交所。2013年，港交所首次推出了ESG報告指南，規定了ESG事項的自愿披露。自從2016年起，港交所要求所有的上市公司都必須在年報里發布ESG報告。2020年7月，為了幫助上市公司向投資者提供更全面的ESG披露，港交所進一步優化了ESG相關的上市規則。重點關注董事會治理、ESG事務監督以及發行人如何應對氣候變化風險。

主要的修訂包括，要求發行人建立和披露有關董事會對ESG事務監督的治理結構；與氣候相關財務信息披露工作組 (TCFD) 的建議保持一致，要求披露影響上市公司的重大氣候相關問題；要求為某些環境關鍵績效指標設定目標，以監控進度；以及將所有“社會責任”的關鍵績效指標披露義務升級為“不遵守就解釋”，也就是，如果不披露就必須解釋原因，強調履行社會責任和重視環保同等重要。

今年，港交所建議引入加強企業文化、提升董事會獨立性和多元化等多項新措施，以提升香港上市公司的企業管治水平。

“我們相信，提升企業的ESG表現是維持市場質素的基石之一，有助于提升上市公司的長期競爭力和幫助投資者降低投資風險，也有助于提高香港市場的吸引力。而根據時代的變化和市場的需求不斷完善ESG披露標準和提供披露指引，則是提升企業ESG表現的重要基礎。”史美倫稱。

要先建立標準

當ESG相關信息披露的概念已初步普及，下一步要討論的是如何做到完善、健全的信息披露。與會者認為，在做到可持續的信息披露前，要先設定標準。

“如果只有信息披露而沒有標準，金融市場和投資行業很難按照比較規范的、可度量的、可比較的方式來選擇投資項目，選擇被投資的企業。”國際會計準則理事會原理事、中國證監會原首席會計師張為國稱。

張衛國建議加快國家準則的制定，并積極參與國際規則的制定。“考慮到廣大還沒有準備好的中小型上市公司，可針對重點領域、重點企業實行準則先行，實施也可以先行一步。”張衛國表示。

MSCI董事長兼首席執行官Henry A. Fernandez也表示，必須先建立最低的ESG披露標準，但最低標準并不意味著每一個國家應該一刀切地制定同樣的規則和標準，“處于不同發展階段的國家面臨著不同的挑戰，我們的目標應該是有最低的標準，有一定的靈活度，這才是健康的。”

當日，中國金融四十人論壇常務理事、上海新金融研究院理事長屠光紹在發布《可持續信息披露標準研究》的報告時提到，要通過歷史分析、實證分析、比較分析、案例分析等多重手法研究可持續信息披露標準。結合國際經驗以及中國自身發展的情況，對下一步可持續信息披露標準的形成框架提出一個建議。

“再好的標準如果不能運用，那就只能束之高閣、紙上談兵。”屠光紹稱。

從上市公司信息披露角度看，劉逖認為做到完善可持續的信息披露，穩步提高可持續信息披露的質量需要把握幾大關鍵。

首先是充分考慮中國當前的發展階段，按照漸進式改革的方式，分步驟、分階段推進可持續信息披露。比如，初期可以重點強化碳排放相關的信息披露，隨后逐步擴大到對環境信息的其他披露，并實施研究完善社會和治理相關信息披露。

此外是分類施策。不同行業、不同規模的上市公司具有較大差異，劉逖認為應該針對各類公司分類施策，制定差異化的披露標準和指標體系，以提高信息披露內容的針對性、可比性。

標簽： 持續 完善 投資 生態