新股首日破發連現，38只今年上市新股處于破發狀態

對于10月打新的股民而言，花錢踩雷的概率有些大。

10月25日，可孚醫療（301087.SZ）、福萊蒽特（605566.SH）和凱爾達（688255.SH）三只新股正式上線交易，然而可孚醫療和凱爾達卻開盤遭遇破發。經過一日多空“較量”，發行價為47.11元的凱爾達，從最低44.1元沖高至58.68元，后又回落至52.18元，逃過上市即破發的慘劇。發行價為93.09元的可孚醫療就沒那么好運了，全天都在發行價以下徘徊，截至收盤報收于88.97元，跌幅為4.43%。

事實上，今年來的新股市場持續分化。據記者不完全梳理，截至25日收盤，2021年上市的393只新股中，有47只曾經跌破發行價，38只目前仍處于股價破發狀態，其中11只為8月以后上市的個股。

新股神話早已不在。但從“打到即賺到”的狀態，變為“打到即虧損”，股民的心里難免會產生更大的落差。是什么導致破發？又是什么加速了分化？投資者該怎么面對未來的打新？

又見上市首日破發

10月25日，可孚醫療開盤價為82.95元/股，遭遇開盤即破發，盤中最低下跌至80.93元/股，最終收跌4.43%，報88.97元/股，總市值為142.4億元，全天成交金額為15.65億元，換手率為47.96%。

另一只開盤即破發的個股為凱爾達，但與可孚醫療不同的是，雖低開4.9%，但凱爾達早盤快速翻紅，一度漲逾20%觸發臨停，后股價雖有所回落，但收盤仍報52.18元/股，最終免于首日破發收場的結局。

除上述兩只個股外，上周五（10月22日）正式上市交易的中自科技（688737.SH）也遭遇了上市即破發的“慘劇”。該股開盤（70元/股）即跌破發行價（70.9元/股），當日收盤報66.03元/股，跌幅6.87%，成為科創板開市以來第二只上市首日即破發的新股，股民中一簽首日最多虧了6000元。25日，中自科技依舊未能收復失地，收盤報跌3.12%，報63.97元/股。

據記者不完全梳理，截至25日收盤，2021年上市的393只新股中，共有47只曾經跌破發行價。在這些個股中，目前仍有38只個股股價破發，其中11只為8月以后上市的個股。

10月迄今上市的21只個股中，有5只曾經跌破或依舊跌破發行價。截至10月25日收盤，除可孚醫療破發4.43%，中自科技破發9.77%外，還有C鴻富瀚破發7.2%，而麗臣實業股價在發行價附近“危險試探“多日后也于25日破發0.33%。

（記者根據WIND數據梳理）

將2021年上市的所有破發A股根據破發幅度進行排序后可以發現，38只個股中，目前依舊跌破發行價10%以上的個股數量高達22只，占比超過58%；跌破發行價20%以上的有11只。

其中，4月19日上市的達瑞電子（300976.SZ）跌破發行價的幅度最大，首發價格168元/股，25日收盤報78.27元/股，距離發行價已然“腰斬”。另一只股價打對折破發的是3月10日上市的四方新材（605122.SH），首發價格為42.88元/股，現報21.14元/股，最低價曾跌至20.68元/股。

此外，德必集團、深圳瑞杰、東銳股份、華綠生物、尤安設計等多只上半年發行的新股，目前股價距離發行價也有較大距離，分別跌42.49%、40%、39.1%、36.16%和32.45%。

重新審視打新

2014年新股IPO重啟后，打新市場就熱鬧非凡，各類投資者爭相進入。2015年底詢價階段預交款制度的取消直接使得“打新”成為一項收益豐厚的投資方式。隨后的三年中新股發行規模持續攀升，直到2018年新股發審，節奏才逐步放緩，盡管融資規模及機構參與中簽率都在下滑，但對參與機構的收益貢獻仍頗為豐厚。

2019年下半年，科創板的推出催熱新股網下配售市場，各類參與配售的機構收益頗豐，網下打新收益再上一個臺階。然而行至2021年，新股市場分化明顯。

2021年上市的新股中有162只實現翻倍，股價漲超5倍的有26只。其中力量鉆石（301071.SZ）股價從最高325.02元/股下跌至314.16元/股后，上漲幅度依舊高達1524%；讀客文化（201025.SZ）上市首日股價一度上漲至31.66元/股（相當于20.43倍），隨后經歷多重下跌，仍較發行價上漲1019%。

按網下募資金額加權計算，2021年前三個季度創業板新股開板漲幅平均達到272.16%，而科創板新股平均為179.84%，主板新股平均為76.28%。在此基礎上，仍然有超過10只新股在上市后5日收盤價格便低于發行價。排除普漲的上市首日后，更有超200只新股在上市五日后的收盤價格低于首日收盤價。

從上述2021年上市新股的具體股價走勢也可以看出，打新早已不是穩賺不賠的買賣。稍不注意，就會成為打中“雷股”的那一位。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對記者表示，這樣的分化情況顯然是高于市場預期的，而主要有兩點情況促使分化的產生。

首先，注冊制詢價方案改革突破了市盈率的20上限，使得部分注冊制新股上市時的估值水平過高，部分新股估值以遠高于行業均值的水平發行上市，因此在上市后出現分歧。

其次，存在有一級市場新股定價信息含量不充分的問題，未能反映該公司所處行業基本面，可能存在的不利預期，所以在新股上市之后，隨著行業發展趨勢的改變，也出現了分化。

具體到近期破發的兩只新股，也可以發現基本面變化、業績下滑等問題。

招股書顯示，可孚醫療為國內大型、綜合性家用醫療器械企業，專業從事家用醫療器械的研發、生產、銷售和服務。中自科技為一家專注于環保催化劑的研發、生產和銷售的高新技術企業，是我國移動污染源（機動車、非道路機械、船舶等）尾氣處理催化劑領域的國產廠商之一。

2018至2020年，可孚醫療實現營業收入分別為10.87億元、14.62億元、23.75億元；對應實現的歸屬凈利潤分別為6622.7萬元、1.24億元、4.24億元。最新數據顯示，公司2021年前三季度營業收入預計約為17.04億元，同比下降約2.18%；歸屬凈利潤約為3.1億元，同比下降約6.5%。

中自科技的業績“變臉”更為嚴重。2018至2020年，中自科技分別實現營業收入3.37億元、10.01億元、25.77億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-5929.21萬元、8655.37萬元、2.18億元，處于穩步上升的態勢中。然而，最新數據卻顯示公司預計前三季度營業收入為8.6億~9.5億元，同比下滑57.48%至53.03%，預計歸屬凈利潤為4500萬~5400萬元，同比下滑75.33%至70.4%。

面對上述情況，投資者該怎么辦？

“我們認為，未來新股市場分化的現象還會繼續存在，對新股市場定價能力將成為投資者的核心競爭力。”嚴凱文如是說道。同時，隨著機構各類打新產品越發齊全，意味著各類機構將成為市場打新資金的重要來源，更深入的分析、更精準的定價，將使得未來新股市場還將繼續分化。

此外，他認為打新時也要關注宏觀資金面的情況，年末宏觀流動性并不會像預期中的那么寬適。“未來流動性在11月份政府專項券發行提速、稅收繳款以及11、12月份巨量MLF到期的背景下，值得投資者去注意。”嚴凱文稱，目前美國就業狀況已滿足Taper的條件，11月4日的FOMC會議上大概率會宣布Taper，因此宏觀流動性環境大概率也不存在有較為寬適條件。

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