寧波華翔“勒緊褲腰帶”豪氣分紅，恐有大股東“摘桃”之嫌

寧波華翔10月19日發(fā)布一則分紅公告，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利32元（含稅），共計(jì)派發(fā)超過(guò)20億元的現(xiàn)金紅利。

一紙公告 ，市場(chǎng)嘩然。且不說(shuō)寧波華翔2020年年報(bào)后剛剛分過(guò)紅，于三季度分紅在A股市場(chǎng)本就少見(jiàn)，且擬分紅金額超過(guò)其2020年凈利潤(rùn)的兩倍，更令市場(chǎng)驚嘆。

2021年2月，寧波華翔發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，向公司實(shí)際控制人周曉峰控制的企業(yè)——寧波峰梅實(shí)業(yè)發(fā)行1.88億股，發(fā)行價(jià)格為12.31元。

而2021年三季報(bào)顯示，寧波華翔每股凈資產(chǎn)只有17元，此發(fā)行價(jià)格較每股凈資產(chǎn)下折近三成，而寧波華翔的最新收盤(pán)價(jià)達(dá)到24.7元，更較定增價(jià)格翻倍。

有投資者分析，一方面，寧波華翔讓大股東以近七折的價(jià)格取得股份；另一面，寧波華翔又大手筆分紅，大股東在大手筆分紅之前，依靠低價(jià)定增獲得大量股份，該部分股價(jià)又可獲得分紅，如此兩面討好，伸手“摘桃“，實(shí)際上寧波峰梅實(shí)業(yè)取得的定增股份，股價(jià)只有10元，較每股凈資產(chǎn)折價(jià)超過(guò)四成，實(shí)屬“財(cái)技超群”。

慷慨分紅

4個(gè)月前，寧波華翔年報(bào)發(fā)布后剛剛向全體股東每股分紅0.5元。合計(jì)現(xiàn)金分紅3.1億元。現(xiàn)在又慷慨分紅逾20億元，是寧波華翔賺得太多嗎？

寧波華翔2005年上市以來(lái)，截至2020年年底，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)77.67億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅11.7億元，分紅率只有15.16%。

盡管2021年三季報(bào)賬面，寧波華翔合并報(bào)表層面有未分配利潤(rùn)63.28億元，但按交易所相關(guān)分紅規(guī)定，上市公司制定利潤(rùn)分配方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)以母公司報(bào)表中可供分配利潤(rùn)為依據(jù)。寧波華翔三季報(bào)母公司可供投資者分配的利潤(rùn)為50.85億元。

按50.85億元可供分配利潤(rùn)計(jì)，此次逾20億分紅，使得公司分紅率接近近40%。

賬面有足額未分配利潤(rùn)，并不代表現(xiàn)金充足。雖然三季報(bào)顯示，公司合并報(bào)表賬面現(xiàn)金超過(guò)30億元， 但母公司報(bào)表層面的現(xiàn)金額，只有13.53億元，以交易所規(guī)定的口徑來(lái)看，要分紅逾20億元，顯然捉襟見(jiàn)肘。

都是套路

市場(chǎng)投資者普遍注意到，2021年2月，寧波華翔還有一次大手筆的定增。而定增對(duì)象只有一個(gè)，即周曉峰控制的寧波峰梅實(shí)業(yè)。

寧波華翔股價(jià)自2020年7月，至2021年6月，均在16元左右徘徊，定增預(yù)案發(fā)布時(shí)股價(jià)約為14元，最終定增確定的價(jià)格為12.31元，是一年多來(lái)的相對(duì)低點(diǎn)。

自2021年6月30日跳空一字漲停起，寧波華翔股價(jià)展開(kāi)一輪上攻，近四個(gè)月股價(jià)累計(jì)漲幅接近50%。

定增價(jià)除遠(yuǎn)低于市場(chǎng)股價(jià)之外，還遠(yuǎn)低于公司的每股凈資產(chǎn)。

2021年三季報(bào)顯示，寧波華翔歸母凈資產(chǎn)106.5億元，按其總股本6.26億股計(jì)，其每股凈資產(chǎn)為17元。

其2021年2月的增發(fā)預(yù)案，發(fā)行價(jià)格為12.31元，該定增價(jià)較每股凈資產(chǎn)折價(jià)近三成。

實(shí)際上，定增與分紅的時(shí)間巧妙合縫，使得實(shí)際定增價(jià)比12.31元還要低。

投資人曾先生向記者算了一筆賬，如果定增股份參與這次分紅，則定增價(jià)格將低至10元。

魔鬼出在細(xì)節(jié)里。寧波華翔本次分紅公告中有一句話，顯示定增進(jìn)來(lái)的新股份，將參與分紅，且將稀釋每股分紅數(shù)。公告稱：“若在分配預(yù)案實(shí)施前公司總股本由于股份回購(gòu)、再融資新增股份上市等原因而發(fā)生變化的，分配比例將按分派總額不變的原則相應(yīng)調(diào)整。”

8月9日，寧波華翔的定增方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，本次發(fā)行1.88億股，再加上公司原有總股本6.26億元，公司總股份將變?yōu)?.14億元。

依上述公告所述，按分紅總額20.04億元計(jì)算，每股分紅額將由3.2元變更為2.46元。

那么寧波梅峰實(shí)業(yè)剛?cè)牍桑裁簇暙I(xiàn)都沒(méi)做，就將獲得4.6億元分紅。以其發(fā)行價(jià)格12.31元計(jì)，寧波梅峰實(shí)業(yè)本應(yīng)斥資23億元來(lái)參與定增，扣除獲得的4.6億元分紅，其定增出資總額將減少到18.84億元。

按此定增出資總額，與獲得的1.88億元定增股相比，其定增價(jià)格低至10元。“實(shí)際上，寧波梅峰實(shí)業(yè)獲得的定增股價(jià)，較每股凈資產(chǎn)折價(jià)超過(guò)了四成。”曾先生計(jì)算后告訴記者。

不僅如此，周曉峰及其一致行動(dòng)人原來(lái)持有的股份即有1.85億股，此次分紅亦將分得超過(guò)4億元現(xiàn)金。也就是說(shuō)，分紅前火速定增的大股東，將合計(jì)分得超過(guò)8億元現(xiàn)金。而真正能分給股民的，只有10億現(xiàn)金多一點(diǎn)點(diǎn)。

老股東獲得分紅后，周曉峰及其寧波梅峰實(shí)業(yè)實(shí)際定增出資額將減少到14億元左右。而14億出資，將使得周曉峰及其一致行動(dòng)人持有的公司總股東比例翻倍，達(dá)到45.76%。

“這相當(dāng)于公司用歷年來(lái)的經(jīng)營(yíng)積累，超低價(jià)補(bǔ)貼大股東，讓大股東的控制權(quán)握得更穩(wěn)，而小股東獲得分紅因火速定增稀釋股價(jià)而被動(dòng)減少。”曾先生說(shuō)。

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