多家房企釋放“償債”積極信號，地產美元債未來走勢如何？

近日，花樣年（01777.HK）的債務違約再次引發市場對房企流動性的擔憂，地產美元債也出現新一輪普跌，其中，包括新城發展、陽光城、弘陽地產在內的多家房企美元債更是創發行以來最大單日跌幅。

面對市場蔓延的恐慌情緒，數家房企宣布了一系列回購計劃以期提振市場信心。10月14日，中梁控股相關負責人回應第一財經記者稱，公司在手現金充裕，對于存續債券，已經做好準備用自有資金來還款。未來，公司還將積極加大債券回購力度，堅決減杠桿。

建業集團相關負責人也回應第一財經表示，目前集團運營正常且營業收入略高于去年同期，目前境內留存利潤有100多億元人民幣。針對2021年11月8日到期的4億美元境外債務問題，建業集團已于9月初擬定相關方案，目前已匯出部分資金。

數家房企釋放正面信號

近日來，受到個別房企流動性問題影響，房地產行業整體面臨信用危機，房企美元債也出現了繼7月后的又一輪波動。

據中金公司固定收益團隊統計，10月4日~10月8日這一周，中資美元地產債板塊受到重創，市場情緒較為脆弱，連續多日下跌。從回報率看，地產美元債回報率為-9.5%，投資級地產債和高收益地產債回報率分別為-2.1%和-13.6%。

在此背景下，數家房企正通過提前回購美元債、降低負債規模等方式提升市場信心，維護行業平穩發展。日前，第一財經從中梁控股獲悉，截至10月13日，中梁控股已回購債券總計4100萬美元。其中主要包括，2021年11月到期的債券1550萬美元；2022年1月到期的債券已回購1000萬美元；2022年5月到期的債券已回購700萬美元；2022年7月到期的債券已回購850萬美元。“未來會積極強力加大回購力度，堅決減杠桿。”中梁控股相關負責人對記者稱。

另在存續債券方面，記者獲悉，當前中梁控股存續債券主要有四筆，分別為2021年11月到期的2億美元、2022年1月到期的2.5億美元、2022年5月到期的3億美元，以及2022年7月到期的4.5億美元債券。

中梁控股相關負責人對記者表示，對于存續債券，公司已經做好準備用自有資金來還款, 而自有資金來自銷售回款。“我們擁有足夠且分散的物業銷售貨源, 以長三角為主, 覆蓋全國重點城市，有穩定的經營現金流入。我們尚余2.93億美元境外發債額度, 看市場窗口做再融資。”

另外，近期備受市場關注的建業集團也就其債務問題向第一財經做出回應，建業集團表示，目前集團運營正常且營業收入略高于去年同期，目前境內留存利潤有100多億元人民幣。

建業集團對記者稱，針對2021年11月8日到期的4億美元境外債務問題，建業集團已于9月初擬定方案，目前已匯出9.8億元人民幣資金，計劃近期通過利潤分配和境外放款等方式匯出22億~27億元人民幣用于按期償還境外債券本息。

除了上述兩家房企，中國奧園集團股份有限公司也于10月12日發布公告稱，公司按期償還了一筆15億元的境內債券，至此，該公司2021年內所有到期的公司債本息均已償還到位，2022年也無境內公司債到期。

龍光集團有限公司則于10月11日宣布提前贖回1000萬美元2022年到期的美元債，并表示截至9月底，已完成2021年所有境內外到期債務的再融資，無債務到期的資金壓力。

更早之前，弘陽地產、禹洲集團、融信中國等多家房企公布了美元債的回購操作，包括弘陽地產于10月6日從公開市場購回本金總額達300萬美元的2019年10月票據，占2019年10月票據初始發行本金總額約3%；融信中國方面，截至10月8日，已于公開市場回購合計本金610萬美元于2021年到期的5.25%優先票據，占票據發行本金總額的4.07%等。

房企美元債未來走勢如何？

在業內人士看來，房企上述舉措可以說是較為積極的信號，一定程度上有利于提振市場信心；與此同時，對于房企而言，選擇此時回購美元債，在成本上也較為劃算。

另外還有分析稱，即將到來的償債高峰亦是房企頻頻回購的原因之一。據光大證券固定收益首席分析師張旭統計，地產美元債于2021年四季度及2022年全年到期的壓力較大，未來15個月內將有近637.11億美元債務面臨到期。

具體來看，張旭分析，2021年四季度共有92.95億美元的地產美元債即將到期，世茂集團、花樣年控股、海倫堡、佳兆業集團和建業地產等房企到期規模較大，其中，世茂集團到期規模最大，為8.2億美元。2022年全年共有544.16億美元的債務即將到期，其中，恒大集團、佳兆業集團、景程、綠地等房企到期規模較大，均超過20億美元。

今年以來，隨著房地產行業調控不斷加碼，個別房企出現流動性危機，地產美元債市場持續大幅波動，尤其是高收益板塊波動更為劇烈，該板塊利差已處于較高水平，截至9月末，板塊利差達2899.99BP（利差基準為美國國債）。

在此背景下，張旭認為，未來一段時間內，地產高收益板塊的利差將會有所下行。一方面，目前地產美元債二級市場前所未有高企的收益率將會導致房地產行業的資金成本大幅上升，但在守住不發生系統性金融風險底線的背景下，未來房企融資環境或將有所改善。

另一方面，近期債券通“南向通”的開通有利于境內投資者布局境外中資債券，尤其是占境外中資債券比例超過80%的中資美元債。如若后續中資美元債納入“南向通”的投資范圍，將會有助于引入增量資金，這不僅會提振投資者信心，還會提升成交額和流動性，或會引導地產美元債利差下行。

中金公司研報則指出，在市場情緒有明顯恢復之前，對資質較好的中短久期進行配置可能是更優策略，交易上可適當把握在市場情緒不佳時出現的投資級主體錯殺機會，對高收益和資質較弱主體仍需謹慎。

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