“港股通”又迎來配置時(shí)刻？看看這些基金的苦與樂

近日，中庚基金丘棟榮的一封致投資者的信再度掀起市場(chǎng)關(guān)于港股的討論，例如“南下資金如何看待港股？估值低就夠了嗎？同樣是港股通標(biāo)的，但是否也應(yīng)該有所區(qū)分？”等問題，第一財(cái)經(jīng)記者整理了對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)，嘗試向業(yè)界找到這些問題的答案，并與投資者分享。

南下資金現(xiàn)狀

一直以來，“低估值”都是港股投資邏輯的標(biāo)簽，而距離現(xiàn)在最近的一次“港股熱”是在今年年初，如今，那些“南下抄底”的資金現(xiàn)在怎么樣了？

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，港股通方面，1月份，滬深港股通合計(jì)凈買入2595.22億元，達(dá)到年內(nèi)巔峰；2月，南下資金成交凈買入額降至625.26億元；而3月這項(xiàng)數(shù)據(jù)直接變?yōu)閮糍u出106.32億元。隨后的4、5月有所回暖，但6月南下資金凈買入僅有41.88億元，7月滬深港股通呈現(xiàn)合計(jì)凈賣出529.53億元，8月份依舊凈賣出，9月南下資金反彈實(shí)現(xiàn)凈買入149.91億元。10月以來，截至12日，該項(xiàng)數(shù)據(jù)為凈買入54.39億元。從全年的數(shù)據(jù)變化來看，在1月份的狂熱之后，南下資金冷靜了許多，有機(jī)構(gòu)就此認(rèn)為，南下資金延續(xù)觀望態(tài)勢(shì)。

另一方面，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的207只港股/滬港深主題基金中，截至10月12日，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)的基金僅有64只，漲幅居前的寶盈國(guó)家安全滬港深股票前十大重倉股均為A股，前海開源滬港深核心資源混合A、C前十大重倉股中9只為A股，3只基金期間漲幅均在40%以上。

另外143只基金凈值是下跌的，其中跌幅在10%以上的有55只，占下跌產(chǎn)品數(shù)量的38%以上，如易方達(dá)港股通紅利混合下跌14.94%，華夏港股通精選LOF下跌14.06%，嘉實(shí)新經(jīng)濟(jì)港股通LOF跌幅為13.27%等。

大舉買入港股，結(jié)果“一地雞毛”并不是第一次，2015年股市的大起大落就曾讓不少公募基金真切體會(huì)到了“站得越高，摔得越狠”的含義。

港股通標(biāo)的行情分化

這一次，丘棟榮雖然看好港股的投資機(jī)會(huì)，但并非全部的港股通標(biāo)的，而是港股中的價(jià)值股，比如電信運(yùn)營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、能源、煤炭的龍頭公司。

行情軟件顯示，截至10月12日，新力控股集團(tuán)、中國(guó)恒大年內(nèi)累計(jì)跌幅均在80%以上，易居企業(yè)控股、花樣年控股、禹洲集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)等多只地產(chǎn)股年內(nèi)跌幅超過50%；另有20多只地產(chǎn)股年內(nèi)跌幅在20%以上；另外，快手-W年內(nèi)跌幅達(dá)到72.42%，金山軟件、金蝶國(guó)際、騰訊控股等公司年內(nèi)跌幅在10%以上。與此同時(shí)，中煤能源、兗州煤業(yè)的港股年內(nèi)股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍，中國(guó)石油股份漲幅在60%以上，首鋼資源、中國(guó)神華、中國(guó)海洋石油等能源股年內(nèi)漲幅在20%以上。

雖然同為港股通標(biāo)的，但可以看出行情是分化的，這時(shí)候，“估值低”就應(yīng)該布局是否有些片面？

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，參與港股既有本地資金又有歐美機(jī)構(gòu)資金和南下資金，所以港股受到資金進(jìn)出的影響比較大。從目前來看，港股因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性的問題，長(zhǎng)期處于一種“低估值”的狀態(tài)。近期主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)周期股已經(jīng)處于一種高位，整體市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)，相對(duì)來說低估值的板塊或者是調(diào)整充分的板塊受到了一些資金的關(guān)注，有一些資金從高估值板塊向低估值板塊流動(dòng)的現(xiàn)象。在這種背景下，各路資金更多是抱著一種防御的心態(tài)在做投資，因此在這種心態(tài)下，港股才再次體現(xiàn)出它的配置價(jià)值。

“港股中，互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥等相對(duì)A股市場(chǎng)更具稀缺性的資產(chǎn)受到的關(guān)注會(huì)更多，因此在資金流動(dòng)過程中，也會(huì)相對(duì)比較受益。”胡泊則和丘棟榮持有不同的觀點(diǎn)。

博時(shí)基金宏觀策略部則認(rèn)為，從指數(shù)層面來看，港股未來一年盈利預(yù)期未見明顯好轉(zhuǎn)，尤其是政策風(fēng)險(xiǎn)尚未出清的恒生科技指數(shù)的樣本公司，其盈利預(yù)期在中報(bào)披露后進(jìn)一步下修。分行業(yè)來看，未來一年上游（原材料/能源）、中游制造（汽車）、硬科技（半導(dǎo)體/硬件設(shè)備）、交盈利運(yùn)預(yù)期向好，下游消費(fèi)（除服裝）及軟件服務(wù)板塊仍然悲觀，上半年周期/科技強(qiáng)、消費(fèi)弱的盈利格局將延續(xù)。

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