電力股回調，電價改革加速推進，企業價值待重估丨牛熊眼

10月11日，電力股高開低走，截至發稿，四方股份、許繼電氣等跌停，科林電氣、國電南自等跌超9%，和順電氣、中科電氣、方正電機等跟跌。

10月8日，國務院常務會議明確將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10％和15％，調整為原則上均不超過20％，對高耗能行業由市場交易形成價格，不受上浮20％限制。

中信證券指出，新能源及核電的電價形成機制高度依賴煤電基準電價，因此政府調整電價為火電紓困會采用維持基準電價不動同時持續調整浮動區間的火電電價調整模式，雖然本次調整模式符合預期，但電價調整時點及幅度超市場預期。電力作為對下游影響巨大的基礎性行業，政府對調電價態度一貫審慎，再加上本次浮動上限從10％調整到20％對應電價漲幅較大，超預期的電價調整表明為火電企業紓困進而保障電力穩定供應，已經刻不容緩。如后續市場電價上調幅度普遍觸及20％將對火電企業疏導煤炭成本幫助明顯。能源體系從傳統化石能源向新能源過渡階段產生的系統成本已無法純靠電力部門消化，需要通過下游漲電價以向全社會進行疏導。預計后續水/核/風光機組的市場化交易電價也將有溫和上漲，加快風光基地建設為新能源裝機高增再添保障。

中泰證券認為，電力供應緊張疊加能耗雙控趨嚴，多地區出現限電停產情況。針對缺電現象，多地出臺電價調整政策及文件。缺電主要系我國電力供需錯配。在供給端，2021年5月以來，國內除水電外其他類型電力供應量均呈增長態勢，明年電力的供應端或難以大幅度擴張；在需求端，隨著國內疫情受控，經濟逐步復蘇，制造業發展向好，顯著拉動電力需求，電力需求相對呈快速增態勢，2022年仍有可能會面臨缺電現象。國常會指出，要有序推動燃煤發電電量全部進入電力市場，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，并做好分類調節，對高耗能行業可由市場交易形成價格，不受上浮20%的限制，電價市場化程度進一步增加，利好煤電企業。

華西證券指出，此次政策的提出，推翻了此前電價“只降不升”的傳統預期，進一步加速了電價市場化改革進程，促使電力資源重回商品屬性。自2021年7月以來，多省市發布相關政策，允許電價上浮。由于各省市發電結構和產業用電結構各不相同，相應電價上浮政策也略有不同，但整體反映出的趨勢即是電價將呈上漲趨勢。電價的上浮對于火電發電企業來講有重大意義，直接增厚企業利潤，推動火電企業價值重估。

銀河證券指出，電價低、煤炭生產不足等因素導致罕見的缺電，目前最直接影響市場的是電價要盡快上漲、煤炭供給增加。展望未來，由于新能源的不穩定性和波動性，新能源占比越高、火電的基礎地位越重要。存量市場，電力市場化、供需趨緊背景下電價上漲逐步成為現實，企業利潤有望改善。此外，政策持續推進促使新能源裝機成為必然趨勢，“雙碳”政策背景下將迎來新能源投產高峰。很多大型電力公司轉型新能源初具成效，龍頭具有規模、調峰以及火電靈活性改造等優勢，價值有望重估。

標簽： 電力 股回 電價 改革