外圍市場調整拖累A股 國慶節后上漲概率大

受隔夜美股大跌影響，周四股指集體低開，截至收盤，IC主力合約下跌2.15%，IF和IH主力合約跌幅均超過1.6%。北向資金全天單邊凈賣出121.68億元，單日凈賣出額創近2個月新高，本周已連續4日凈流出。

外圍市場調整拖累A股

近期外圍市場集體大幅調整，恐慌情緒有所攀升，市場擔心今年3月發生的大跌再度來襲。根據wind統計，自9月2日以來，截至9月23日，以美國科技股為主的納斯達克指數連續三周下跌，跌幅達11.81%，道瓊斯工業指數下跌幅度也超過8%。與此同時，黃金、白銀、原油也出現不同程度的下跌，其中白銀大跌16.33%，ICE布油連續合約跌幅超過6%，黃金下跌3%。我們認為，外圍市場普跌主要是因為，一方面，歐洲各國正面臨第二波疫情的沖擊，西班牙、法國、英國等各國新增確診病例迅速上漲。尤其是西班牙，9月21日新增確診病例高達31428例，顯示海外疫情防控形勢不容樂觀。另一方面，美國財政刺激方案面臨持續不確定性。近期市場的表現和3月行情有些相似，顯示投資者情緒偏恐慌，對國內股指而言也構成了較大壓力。但盡管如此，我們認為市場演變成為類似今年3月大跌行情的概率不大。近期市場的調整幅度要小于今年3月。今年2月20日至3月23日，道瓊斯工業指數累計下跌36.37%，納斯達克指數下跌29.64%，ICE布油連續合約下跌53.45%，白銀下跌28%。另外，當前美國流動性尚未明顯惡化，疊加美聯儲近期的表態，預計發生系統性風險的可能性較小。

10月行情可期

臨近國慶長假，我們統計了2010—2019年近十年股指在國慶前后的市場表現發現，假期前后的股指走勢有一定的規律。

國慶節前股市表現平淡

根據近十年的數據統計，國慶節前10個交易日，股指表現以下跌為主。從上漲概率來看，中證500指數上漲5次，上漲概率為50%，滬深300指數及上證50指數分別上漲了四次，上漲概率皆為40%。從平均漲跌幅來看，滬深300指數平均下跌1.5%，中證500指數平均下跌1.99%，上證50指數平均下跌1.57%，三大股指平均跌幅均超過1.5%。

但是臨近國慶節時，股指表現有所回暖。尤其是節前最后一個交易日，中證500指數和滬深300指數的上漲概率提高到80%，上證50指數的上漲概率也提高到了70%。從平均漲跌幅來看，滬深300指數和中證500指數平均上漲0.63%，上證50指數平均上漲0.57%，三大股指平均漲幅均超過0.5%。

國慶節后行情上漲為主

根據近十年的數據統計，國慶節后市場賺錢效應有所增強，市場走勢以上漲為主，節后兩周股指上漲普遍超七成。

從節后首個交易日來看，滬深300指數、上證50指數及中證500指數上漲概率皆為70%。其中，中證500指數上漲幅度最明顯，平均上漲1.23%，滬深300指數平均上漲1.02%，上證50指數平均上漲0.84%。這表明過去十年里，國慶長假期間外圍市場的表現，對國內股指的影響總體偏正面。

從上漲概率來看，若國慶節后首個交易日買入股指，持有到節后第三個交易日，其間股指上漲概率最高。其中滬深300指數和中證500指數在過去10年間上漲了9次，上漲概率高達90%，僅2018年下跌。上證50指數的上漲概率也達到了80%。從平均漲幅來看，其間中證500指數的上漲幅度最高，達2.86%，滬深300指數平均上漲2.51%，上證50指數平均上漲2.28%，漲幅均超過2%，收益較為可觀。

除此之外，統計數據顯示，若節后首個交易日買入股指，持有到節后第五個交易日，三大股指上漲概率也都超過了80%。從平均漲幅來看，上證50指數漲幅最高，平均上漲2.74%，滬深300指數平均上漲2.67%，中證500指數平均上漲2.42%。但若持有到節后第十個交易日，上漲概率有小幅下降，滬深300指數和上證50指數上漲概率為70%，中證500指數上漲概率為60%。但整體來看，國慶后股指表現相對較好。

歷史上股指10月表現通常較優

從近十年股指10月的漲跌幅來看，上證50指數平均上漲3.69%，滬深300指數平均上漲3.53%，中證500指數平均上漲2.42%，可見三大股指在10月的表現通常較好。從上漲概率來看，滬深300指數和上證50指數在10月上漲的概率達到70%，中證500指數上漲概率為50%。另外，我們用三大股指當年漲跌幅除以12來衡量月均漲跌幅，股指在10月的漲幅普遍大幅超過平均水平。以上證50指數為例，近十年月均漲幅為1.02%，而10月的平均漲幅是3.69%。

綜上來看，近期歐洲疫情反復，部分地區防疫措施重啟引發經濟擔憂，盡管海外市場大幅波動，但我們認為對國內股指影響有限。國內經濟延續修復，央行不斷投放流動性，中期股指向好觀點不變。臨近國慶長假，歷史數據顯示股指節前上漲概率小，而節后上漲概率大，短期股指回調時可關注中期建倉機會。(胡岸)

標簽： 外圍市場調整