大比例超額收益歸管理人，“被忽視”的銀行理財(cái)條款 快訊

近期，隨著債市不斷走強(qiáng)，銀行理財(cái)凈值得以大幅改善。

(資料圖)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，有2260只銀行理財(cái)產(chǎn)品在合同中注明將計(jì)提超額報(bào)酬，收取浮動(dòng)管理費(fèi)，占整個(gè)銀行理財(cái)規(guī)模的4%。銀行理財(cái)超額報(bào)酬計(jì)提比例并無(wú)明確的監(jiān)管指引，從數(shù)據(jù)來(lái)看，計(jì)提超額報(bào)酬比例平均達(dá)到42%；甚至有多款理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提比例高達(dá)100%，相當(dāng)于投資者放棄了分享超額報(bào)酬部分。

銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置超額報(bào)酬機(jī)制，實(shí)質(zhì)為收取浮動(dòng)管理費(fèi)。在市場(chǎng)人士看來(lái)，一方面，收取浮動(dòng)管理費(fèi)有利于產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的同時(shí)為投資創(chuàng)造更高收益；另一方面，過(guò)高計(jì)提超額報(bào)酬，某種程度上或影響投資者參與積極性。

本質(zhì)為收取浮動(dòng)管理費(fèi)

目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資管理費(fèi)的計(jì)提模式主要有兩種：一是基于產(chǎn)品凈資產(chǎn)規(guī)模按約定費(fèi)率計(jì)提固定管理費(fèi)，不再收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬；二是提取固定管理費(fèi)后，計(jì)提部分或全部超額收益作為超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

數(shù)據(jù)顯示，目前約有2260只銀行理財(cái)產(chǎn)品明確將進(jìn)行超額報(bào)酬計(jì)提，占整個(gè)銀行理財(cái)規(guī)模的4%。

不同于公募基金幾乎不收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬、私募行業(yè)收取比例不高于20%的規(guī)定，銀行理財(cái)超額業(yè)績(jī)回報(bào)普遍高于40%。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2260只銀行理財(cái)平均提取超額報(bào)酬比例為42%。這也就說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品將對(duì)于產(chǎn)品42%超額報(bào)酬收取浮動(dòng)管理費(fèi)用。

一般而言，只要理財(cái)產(chǎn)品年化收益率未超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，投資管理人不收取浮動(dòng)管理費(fèi)；如果產(chǎn)品年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，扣除投資者所有部分外，超額報(bào)酬部分將按照一定比例作為產(chǎn)品管理人的浮動(dòng)管理費(fèi)。

以交銀理財(cái)“穩(wěn)享中短債2001”理財(cái)產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品明確不收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。而交銀理財(cái)“得利寶私銀系列價(jià)值精選1702”凈值型理財(cái)產(chǎn)品，則針對(duì)投資收益超過(guò)按業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)計(jì)算的部分，提取40%作為超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

100%超額報(bào)酬引爭(zhēng)議

記者注意到，有多款理財(cái)產(chǎn)品計(jì)提高比例超額報(bào)酬。統(tǒng)計(jì)來(lái)看，目前超額報(bào)酬計(jì)提比例達(dá)到或者超過(guò)80%的產(chǎn)品，高達(dá)276只，并有多款產(chǎn)品計(jì)提比例高達(dá)100%。

例如，招銀理財(cái)旗下“招睿量化穩(wěn)健十八月封閉1號(hào)增強(qiáng)型固定收益類”產(chǎn)品，計(jì)提比例高達(dá)100%。該產(chǎn)品說(shuō)明書表示，產(chǎn)品成立日至計(jì)提當(dāng)日，年化的名義份額凈值收益率超過(guò)4.50%時(shí)，計(jì)提超出部分的100%為浮動(dòng)投資管理費(fèi)。

100%超額業(yè)績(jī)計(jì)提比例，在業(yè)內(nèi)存在一定爭(zhēng)議。

“超額業(yè)績(jī)計(jì)提高達(dá)100%，這個(gè)比例是不是太高了？”一位銀行理財(cái)人士表示，計(jì)提超額報(bào)酬用于浮動(dòng)管理費(fèi)，一方面有利于實(shí)現(xiàn)投資者預(yù)期回報(bào)，畢竟只有實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上限，才可以參與超額報(bào)酬的計(jì)提；另一方面有利于提升管理人的積極主動(dòng)特性，但是過(guò)高會(huì)影響投資者的積極性，比如100%計(jì)提，就意味著投資者不會(huì)分享超額報(bào)酬部分。

晉商銀行投資經(jīng)理孫艷萍表示，在某種程度上說(shuō)，這種舉措有一定合理性。從招銀理財(cái)前述產(chǎn)品設(shè)計(jì)看，這是一款量化固收產(chǎn)品，必須獲得較高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，才會(huì)有超額收益。如果能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，即便沒有超額報(bào)酬部分，估計(jì)投資者也可以接受。

除了招銀理財(cái)，還有多家銀行理財(cái)公司有超額報(bào)酬高比例計(jì)提的產(chǎn)品。例如，中郵理財(cái)和渝農(nóng)商行理財(cái)均有計(jì)提超額報(bào)酬達(dá)到90%的產(chǎn)品。渝農(nóng)商理財(cái)“興盛1年定開202號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”在產(chǎn)品說(shuō)明書明確，該產(chǎn)品收取浮動(dòng)管理費(fèi)，折算的產(chǎn)品年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，超過(guò)部分10%歸投資者所有，其余90%作為產(chǎn)品管理人的浮動(dòng)管理費(fèi)。

部分公司下調(diào)超額報(bào)酬計(jì)提比例

目前，不少理財(cái)公司開始降低相關(guān)產(chǎn)品的超額報(bào)酬計(jì)提比例，以期平衡投資者和管理人之間的利益分配。

一位銀行理財(cái)管理人士表示，去年公司計(jì)提超額報(bào)酬比例高達(dá)70%，如今已大幅修正。目前其管理理財(cái)產(chǎn)品一般計(jì)提20%至40%的超額報(bào)酬。“在特定場(chǎng)景下該比例達(dá)到100%，意味著管理人可能與投資者達(dá)成了某種默契。這種模式意味著各取所需，但更加適用于私募產(chǎn)品。”

交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司更看重投資者與管理人利益的均衡。在過(guò)去一年，公司理財(cái)產(chǎn)品超額報(bào)酬計(jì)提比例顯著調(diào)低，同時(shí)這一類型產(chǎn)品更多是定開和封閉式產(chǎn)品，本身占比也不高。

一位理財(cái)投資者表示，很少關(guān)注超額報(bào)酬計(jì)提的問題，更多還是會(huì)參考業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。如果能獲得超額報(bào)酬卻不能參與分配，這種投資體驗(yàn)算不上好。

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