3個月過會，業績增速快！省級小巨人恒進感應：“風光”背后有“隱憂”

風口財經記者 吳思

4月14日，恒進感應科技(十堰)股份有限公司（簡稱“恒進感應”）成功過會，這是北交所4月以來過會的第5家。目前北交所共有90家上市公司。

恒進感應深耕熱處理行業，是感應熱處理設備供應商，2021年12月，公司榮獲湖北省專精特新“小巨人”企業稱號。財報顯示，2021年公司營收凈利雙增長，其中實現凈利潤5434萬元，同比增長49.8%。公司擬公開發行募資3.3億元，用于感應熱處理設備制造項目（一期）等。

風口財經注意到，這家擬上市的“小巨人”依賴前五大客戶，且存在業績波動的風險。

營收同比增超4成

依賴前五大客戶

恒進感應成立于2002年，2016年8月9日掛牌新三板，深耕熱處理行業，從事中高檔數控感應熱處理成套設備及其關鍵功能部件的研發、生產、銷售和技術服務，公司的感應熱處理淬火機床產品主要應用于風電裝備（軸承）、工程機械、汽車制造等領域。

業績方面，，恒進感應表現不俗。2021年，公司實現營業收入1.41億元，同比增長43.24%，凈利潤為5434萬元，同比增長49.8%，扣非后利潤為5314萬元，同比增長55.56%。營收凈利潤雙增長。

其招股書顯示，截至2021年12月31日，公司擁有已授權的專利104項，其中發明專利9項、實用新型專利75項、外觀專利20項，軟件著作權5項。此外，恒進感應是“湖北省專精特新小巨人企業”、湖北省支柱產業細分領域隱形冠軍示范企業，擁有“湖北省企業技術中心”、“湖北省工業設計中心”、“湖北省智能感應熱處理設備研發企校聯合創新中心”多個身份。公司參與制定1項行業標準、承擔過2項湖北省科技廳重大研發項目。

據了解，公司已經成為羅特艾德、新強聯、洛軸集團、天馬集團、三一集團、徐工集團、濟寧松岳、萬向集團、江淮汽車、東風汽車、經緯紡織等一批國內知名大型企業的感應熱處理設備供應商。

風口財經注意到，公司的主要客戶大多為國內生產風電軸承、工程機械、汽車制造的龍頭企業。2019年、2020年及2021年，公司對前五名客戶的銷售收入占公司營業收入總額的比例分別為66.44%、80.20%和74.03%，客戶集中度相對較高。

公司表示，客戶集中度較高的原因主要為定制化商業模式導致客戶黏性較高，下游應用領域行業集中度較高；同時，公司目前規模較小，生產能力有限，集中力量服務于老客戶。雖然目前發行人在手訂單充裕，老客戶復購率較高，但是若下游行業受國家宏觀調控政策等因素影響發生重大變化、下游行業發展放緩，導致下游客戶的產品需求或主要采購政策發生重大變化，進而影響主要客戶銷售的持續性，可能造成公司業績下滑的風險。

業績波動較大 

或受風電政策影響

風口財經梳理發現，2016年至2019年，恒進感應的營收保持在4000萬元～5000萬元，而在2020年，恒進感應營收同比增加94.20%至近1億元，凈利潤同比增加130.84%。在2021年，營收和凈利潤有所上升，但增幅縮小。由此可見，恒進感應存在明顯業績波動。

公司表示，目前經營規模較小、資本金實力較弱，且宏觀經濟、下游需求、行業競爭格局、下游客戶驗收條件等外部因素，以及研發周期、研發強度、管理水平等內部因素都可能影響公司當期業績，若未來上述因素發生重大不利變化，將導致公司未來經營業績存在較大波動風險。

值得一提的是，雖2019年至2021年公司業績持續增長，但恒進感應的下游行業增速放緩，也可能導致業績波動。

據了解，恒進感應下游客戶主要集中在風電裝備、工程機械、汽車制造等多個先進制造領域。目前上述領域發展勢頭良好，但下游客戶所在行業的發展大多與宏觀經濟周期相關度較高，宏觀經濟政策的調整及其周期性波動會對下游產業的結構升級，以及終端客戶的經營情況、資金周轉速度及固定資產投資決策產生較大影響，進而影響對高檔熱處理機床的需求。

如果未來風電裝備、工程機械和汽車制造等下游行業不景氣、增速放緩或下滑、固定資產投資規模下降，將會減少對發行人感應熱處理設備的采購，則可能會對公司的經營情況產生較大不利影響。

2019年國家出臺電價下調、補貼退出等風電行業相關政策，風電行業經歷了“搶裝潮”，2021年新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。風電行業“搶裝潮”結束之后，如果風電行業投資不能保持持續增長，公司下游風電軸承生產企業進口替代進程放緩，將減少風電領域數控感應淬火機床的需求，進而影響恒進感應的業績增長，公司可能存在業績大幅下滑的風險。

僅經三個月過會 

北交所提速也提“質”

風口財經注意到，恒進感應上會速度很快。從申報于2021年12月24日獲受理至今，僅3個多月，期間公司僅經歷了一輪問詢。

2021年8月，恒進感應進入輔導期，12月10日，公司通過北交所上市輔導驗收。之后公司于12月21日向北交所報送了申報材料，于12月24日獲受理。2022年1月24日，公司收到審核問詢函，3月28日完成回復。

3月中旬以來，北交所打破了此前“一周一審”的頻率，改為了“一周兩審”，加快了新股上會審核的步伐。截至4月14日，北交所2022年共上會18家，過會企業數量為16家。

銀泰證券股轉業務部總經理張可亮表示，1、2月份北交所上市委審核公開發行企業數量較少，一方面是因為春節假期的原因；另一方面是一些企業的報告到期，需要補充披露最新的年報數據。3月份以來審核加速主要是因為待審企業補充完年報，預計未來三個月北交所新股審核將進入高峰期。

“拓展市場規模”是2022年北交所的主要任務，風口財經了解到，為了提高審核效率，北交所做好審核與注冊分工銜接，保持常態化發行上市，細化審核關注要點，精煉招股書信息披露要求，增強行業包容性，擴大市場對創新型中小企業覆蓋面。

此外，全國股轉公司、北交所近期組織召開證券公司推薦保薦業務發展座談會，會議指出，證券公司要加大市場開發力度，擴大北交所上市、新三板掛牌項目申報和儲備規模。同時強調，要加快推薦、保薦申報和儲備項目的推進速度；嚴把質量關，切實提高執業質量；積極參與特色中介建設，從中小企業發展特性出發，逐步建立起全鏈條、長周期的服務模式，加大對中小企業融資服務的支持力度。

今年以來，北交所還對多家券商采取了自律監管措施，涉及申萬宏源、開源證券、東吳證券等，多因信息披露違規。北交所相關人士強調，上市委堅持以信息披露為核心，堅守財務真實性底線，聚焦審核重大性和針對性，通過審議和問詢，督促中介機構切實履行盡職調查職責，壓實中介機構責任，防止“帶病闖關”。市場參與各方需助力形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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