美團(tuán)巨虧：商家不賺錢(qián) 騎手收入也很低 究竟誰(shuí)賺錢(qián)了？

一位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表觀點(diǎn)，說(shuō)美團(tuán)的年報(bào)顯示，2021年虧損155億。他覺(jué)得很奇怪，于是問(wèn)了個(gè)問(wèn)題：美團(tuán)虧錢(qián)了，商家不賺錢(qián)，騎手收入也很低，請(qǐng)問(wèn)：究竟誰(shuí)賺錢(qián)了？難道都被用戶賺走了？

于是，一堆網(wǎng)友端起小板凳看戲。有人嘲笑經(jīng)濟(jì)學(xué)家不懂業(yè)務(wù)，也有好心人幫助解釋虧損是做賬行為或其他有意識(shí)的關(guān)聯(lián)行為造成的。言下之意，這個(gè)鍋是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則造成的。

其實(shí)，美團(tuán)的年報(bào)對(duì)這個(gè)問(wèn)題作了解釋?zhuān)徊贿^(guò)需要“翻譯”一下。

首先，美團(tuán)是虧損，而且不是今天虧損，是一直虧損。這是平臺(tái)類(lèi)公司的普遍特點(diǎn)，亞馬遜也好，京東也罷，需要擴(kuò)大用戶規(guī)模和用戶粘性，就需要大力投資，包括技術(shù)創(chuàng)新及研發(fā)能力方面的投入。你要是看公司的歷史報(bào)表，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司2018年發(fā)生的虧損數(shù)字是1155億元，2021年虧了231億，只能算是小巫見(jiàn)大巫。其次，美團(tuán)不是每個(gè)業(yè)務(wù)都虧。翻開(kāi)年報(bào)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)餐飲外賣(mài)賺了62億，到店、酒店及旅游賺了141億。真正虧的，是新業(yè)務(wù)及其他，這一項(xiàng)就虧了384億。當(dāng)然，還有其他的項(xiàng)目開(kāi)支，比如股份支付、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)等費(fèi)用，還有50億。所以，虧損231億是一個(gè)匯總數(shù)，不能簡(jiǎn)單地拿來(lái)對(duì)商家或外賣(mài)小哥身上推。

不懂報(bào)表也不要緊，看到上面的數(shù)字，你就可以得出大致的結(jié)論：外賣(mài)是賺錢(qián)的。至于騎手小哥的收入來(lái)源，要結(jié)合公司的商業(yè)模式。一般來(lái)說(shuō)，他們的收入是來(lái)自客戶消費(fèi)時(shí)所支付的配送費(fèi)，因此美團(tuán)虧損或是盈利，理論上與外賣(mài)小哥的待遇并不直接相關(guān)。

讀者看到這里可能感到奇怪：經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)公司虧了155億，怎么你說(shuō)是虧了231億？哪個(gè)數(shù)字對(duì)？

其實(shí)兩個(gè)數(shù)字都對(duì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)的虧155億，是根據(jù)非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量的結(jié)果，也就收入扣減去開(kāi)支之后的數(shù)字。我說(shuō)的虧231億，是年報(bào)里面披露的經(jīng)營(yíng)虧損，是根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做賬得出來(lái)的結(jié)果。嚴(yán)格意義上說(shuō)，這個(gè)231億是經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“加工”之后的出來(lái)的數(shù)字，并不是實(shí)實(shí)在在燒掉的錢(qián)。

當(dāng)然，這個(gè)經(jīng)營(yíng)虧損之外，還有財(cái)務(wù)方面的收支，比如美團(tuán)有些錢(qián)存在銀行里，會(huì)收到利息收入；公司還發(fā)了票據(jù)、借了貸款，又需要支付利息；還有會(huì)計(jì)做賬上的原因，比如控制了一家子公司，這個(gè)子公司要按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的“權(quán)益法”做賬，需要對(duì)子公司的盈虧做投資收益的調(diào)整、還要申報(bào)和繳納所得稅等等。

因?yàn)橐疵靼酌缊F(tuán)2021年度到底虧在哪里，要看懂公司的業(yè)務(wù)；要理解報(bào)表上的數(shù)字，還要懂得適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。美團(tuán)2018年上市的時(shí)候是向全球發(fā)售股份的，需要按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制報(bào)表，國(guó)際準(zhǔn)則是非常專(zhuān)業(yè)的東西，需要專(zhuān)業(yè)的解讀。站在吃瓜群眾的立場(chǎng)，本文用了反映公司業(yè)務(wù)的231億這個(gè)數(shù)字。

這時(shí)候就可以回答經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問(wèn)題了。美團(tuán)2021年度虧了155億不奇怪，是因?yàn)楣鹃_(kāi)展了新業(yè)務(wù)導(dǎo)致了虧損。美團(tuán)虧錢(qián)，并不代表商家賺錢(qián)，因?yàn)槊缊F(tuán)不是和商家做生意的，是消費(fèi)者從商家那里買(mǎi)東西，美團(tuán)提供對(duì)接服務(wù)，商家即使賺錢(qián)，也是賺了消費(fèi)者的錢(qián)。你更不能因?yàn)槊缊F(tuán)虧錢(qián)，就得出商業(yè)賺錢(qián)的結(jié)論，反之亦然。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是有同情心的，他的樸素觀點(diǎn)，是美團(tuán)虧的錢(qián)是不是發(fā)給了騎手。顯然，就外賣(mài)這個(gè)模式來(lái)說(shuō)，騎手的收入大部分并非來(lái)自美團(tuán)，所以美團(tuán)虧錢(qián)的原因也不能歸結(jié)為騎手。

究竟誰(shuí)賺錢(qián)了？用戶賺走顯然是在開(kāi)玩笑，因?yàn)槔碚撋暇褪怯脩粼诟顿M(fèi)，你可以說(shuō)用戶花了比較少的錢(qián)獲得了心儀的商品或服務(wù)，但不能說(shuō)用戶賺了錢(qián)，說(shuō)白了，用戶賺到了便利、時(shí)間和體驗(yàn)。

所以，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問(wèn)題可以換一個(gè)角度問(wèn)：美團(tuán)虧錢(qián)的原因究竟什么，虧到哪了？

這個(gè)問(wèn)題的答案在公司的年報(bào)里。但要很好地回答這個(gè)問(wèn)題，卻需要講額外的兩個(gè)知識(shí)點(diǎn)。

第一，讀年報(bào)不僅要看總體，還要看結(jié)構(gòu)。不錯(cuò)，美團(tuán)是在虧錢(qián)。但美團(tuán)有三大塊業(yè)務(wù)，分別是餐飲外賣(mài)服務(wù)、到店餐飲及旅游服務(wù)和新業(yè)務(wù)，真正虧損的是新業(yè)務(wù)，餐飲外賣(mài)是美團(tuán)發(fā)家的生意，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了可觀的盈利。

所以，看明白美團(tuán)的虧損，關(guān)鍵是看懂它的新業(yè)務(wù)。你以為美團(tuán)就是外賣(mài)，你打交道的就是外賣(mài)小哥，你買(mǎi)的就是餐飲，這都是片面的。人家最初確實(shí)是滿足人們?nèi)粘！俺浴钡男枨螅F(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)展到多種服務(wù)了，比如通過(guò)將餐飲外賣(mài)的用戶轉(zhuǎn)化到了其他的服務(wù)品類(lèi)，包括酒店預(yù)訂，后來(lái)通過(guò)并購(gòu)摩拜、“聚合模式”切入了共享單車(chē)及網(wǎng)約車(chē)服務(wù)；接下來(lái)，又推出了美團(tuán)閃購(gòu)、美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買(mǎi)菜等多種服務(wù)，你可以買(mǎi)鮮花、藥品、蔬菜、生鮮食品甚至肉制品。

美團(tuán)單車(chē)，你要花錢(qián)投入吧？用戶要在你的平臺(tái)上買(mǎi)東西，餐飲質(zhì)量、商家質(zhì)量重要吧？要不要吸引優(yōu)質(zhì)商家加入？要不要提升商家開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品甄選等核心能力，要不要去促銷(xiāo)來(lái)吸引新用戶？

公司還搞了社區(qū)電商模式，通過(guò)對(duì)接農(nóng)戶，滲透到更下層包括偏遠(yuǎn)的農(nóng)村地區(qū)，你要不要建一些基礎(chǔ)設(shè)施，包括倉(cāng)儲(chǔ)及履約能力的提升，物流網(wǎng)絡(luò)體系的配置，尤其是要滿足用戶快速提貨的需求，倉(cāng)庫(kù)的覆蓋面就要非常大，甚至還需要幫助農(nóng)商不斷提升種植技術(shù)，在農(nóng)村地區(qū)開(kāi)展關(guān)于電商技能及營(yíng)運(yùn)方面的職業(yè)培訓(xùn)，建立供應(yīng)鏈及物流體系等等。

因此，美團(tuán)的虧損可以理解為把錢(qián)都燒在了平臺(tái)上，包括對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)、物流、基礎(chǔ)設(shè)施、幫助商家進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型等投入上。

第二個(gè)問(wèn)題，美團(tuán)動(dòng)不動(dòng)虧錢(qián)，一虧就幾百億，錢(qián)從哪里來(lái)？

平臺(tái)公司需要大量燒錢(qián)，這些錢(qián)可能用來(lái)補(bǔ)貼用戶、商戶，進(jìn)行廣告促銷(xiāo)，建立智能調(diào)度系統(tǒng)提升騎手、定單的優(yōu)化配置以提升效率，甚至使用基于人工智能的自動(dòng)駕駛技術(shù)開(kāi)發(fā)無(wú)人駕駛配送單，錢(qián)的來(lái)源、成本都是問(wèn)題。

報(bào)表對(duì)錢(qián)的來(lái)源提供了清晰的答案。早期的時(shí)候，主要是燒投資人的錢(qián)，比如上市之前的2017年，發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股就拿到了258億元，2018年上市又拿到了285億元。后來(lái)上市了，財(cái)務(wù)透明了，想象空間大了，聲譽(yù)有了，可以綜合應(yīng)用融資工具，比如找銀行借錢(qián)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)或增發(fā)股票等，其中2020年借款和發(fā)行應(yīng)付票據(jù)拿了242億元，2021年配售股份及發(fā)行可轉(zhuǎn)換債權(quán)等再次拿到了786億元。

給美團(tuán)提供資金的銀行也好，投資者也罷，都是專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，相信他們都不是傻子。在為美團(tuán)提供資金之前，一定考慮到了資金回收及投資回報(bào)方面的風(fēng)險(xiǎn)，之所以在公司發(fā)生巨額虧損的情況下還愿意提供資金，可能是認(rèn)同了公司的戰(zhàn)略，看懂了公司的業(yè)務(wù)，相信明天會(huì)更好。

美團(tuán)的實(shí)際控制人、管理層也都是人精。他們要讓人家掏錢(qián)，也需要說(shuō)故事，還要把故事說(shuō)圓了，讓銀行、投資者相信公司的未來(lái)是光明的，道路是曲折的，要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，不要為了短期的利益而忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。

美團(tuán)公司是上市公司，面臨的是廣大的投資者，就需要公開(kāi)、透明地披露自己的財(cái)務(wù)報(bào)告，向市場(chǎng)傳遞公司的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效等各種信息，所以像我這樣的吃瓜群眾，也能看到公司的財(cái)務(wù)信息。

財(cái)務(wù)報(bào)告披露了，也不代表大家都能懂。術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不是全才，所以才會(huì)對(duì)公司的虧損有各種各樣的疑惑。這就有必要對(duì)報(bào)表上的數(shù)字進(jìn)行解讀，這也是專(zhuān)業(yè)的分析師、財(cái)經(jīng)媒體愿意或希望干的事。

看懂了，也只是財(cái)務(wù)報(bào)告中冰冷的數(shù)字而已，你要把這些數(shù)字變成一個(gè)個(gè)故事，用來(lái)進(jìn)行決策，又是另外一門(mén)學(xué)問(wèn)了。所以，看懂?dāng)?shù)字不重要，用這些數(shù)字來(lái)幫助你決策更重要。

決策是非常復(fù)雜的一件事。有一首歌叫“死了都要愛(ài)”，還有一首歌叫“過(guò)把癮”，建議大家聽(tīng)聽(tīng)。聽(tīng)完之后，你可以為公司唱首“虧了也要干”，甚至可以把那些為虧損公司提供資金的投資者看作是“這就是愛(ài)”。

（本文為澎湃商學(xué)院獨(dú)家專(zhuān)欄“會(huì)計(jì)江湖”系列之二十四，作者袁敏為上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授，會(huì)計(jì)學(xué)博士，研究方向：內(nèi)部控制、資信評(píng)級(jí)等，出版有《資信評(píng)級(jí)的功能檢驗(yàn)與質(zhì)量控制研究》、《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范與案例》等著作。）

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