“股王”茅臺盤中大跌超5%！白酒板塊價值回歸 為何還在跌跌不休？

原標題：“股王”茅臺盤中大跌超5%！白酒板塊價值回歸，為何還在跌跌不休？

大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道

3月28日，A股早盤探底回彈，午后窄幅整理為主，地產等權重助力指數收紅，截至收盤，上證指數微漲收盤。北向資金凈流入超50億元，結束連續5日凈賣出。盤面上，地產板塊現漲停潮，煤炭板塊強者恒強。低估值央企股獲力捧，中國移動、中國交建等領漲。值得注意的是，白酒、家電等大消費板塊在繼前期調整后繼續下挫。白酒指數跌2.8%，貴州茅臺盤中一度跌超5%，截至收盤，貴州茅臺、五糧液午盤均跌超3%。山西汾酒跌超5%。

（白酒股悉數下跌）

“茅五瀘”均回到30倍PE，為何還在跌跌不休？

對于近期白酒板塊的集體調整，投資者似乎有點沉不住氣了，有定價權的頭部品牌“茅五瀘”均回到30倍PE（市盈率）以內了，怎么跌起來還這么狠？不是說白酒是最佳賽道嗎？不是機構重倉嗎？不是價值投資嗎？機構大佬經常出來教育散戶要長期持有，要越跌越買，怎么機構砍起倉來，比散戶還狠？

對此，國信證券山東分公司類興亮認為，首先可以確定的是，白酒基本面沒有問題的。“當前，白酒行業最大的特點就是行業集中度提升，整體上白酒消費呈下降趨勢，但消費端，消費者更傾向于少喝酒喝好酒，所以雖然白酒整體消費量有所下降，但是品牌白酒的市場份額是不斷增長的，保持著龍頭量價齊升的局面，這個趨勢從未改變。”而有定價權的“茅五瀘”目前仍然處于非常良好的競爭格局。

記者注意到，今年初以來，關于飛天茅臺原箱批發價出現回落的消息就時有傳出。茅臺一直被市場認為是白酒的“天花板”，而茅臺的股價對于其酒價的反應可謂相當敏感，如今隨著茅臺酒價和股價的雙雙回落，其他品牌白酒股自然難逃股價走低的命運。

酒價、股價雙降，如何解釋？

那么，如何解釋最近白酒普遍批發價格下降呢？

業內人士表示，從大周期來看，整個白酒行業從1988年起步，經過十年的繁榮期后，1998年遭遇市場大幅調整；2002年，中國加入WTO，經濟騰飛，帶動消費，白酒行業也迎來一波大繁榮；受2012年白酒塑化劑事件等影響，白酒行業大幅調整；從2015年開始，行業開始企穩回升。如今，7年過去了，行業發展基本處于周期繁榮末端，尤其是醬香熱帶動全國都在投資醬香酒，甚至很多與酒毫不沾邊的公司，通過收購酒企，其股價便能實現翻身，這對行業發展來說是極為不健康。

從小周期來看，每年春節后，白酒進入淡季，降價為正常操作，一般持續到中秋節前再次漲價。

從以上基本面可以看到，白酒行業處于景氣周期的中后段，還沒有出現非常大的利空，行業龍頭競爭格局很健康，從基本面是無法解釋這波大調整。

但從資金的角度來看，白酒的回調似乎是能夠理解的。眾所周知，白酒股一直以來都是機構重倉股，也是過去幾年少有的幾個“牛市板塊”，最出名的兩個走牛的指數就是“茅指數”與“寧組合”。類興亮表示，這些機構重倉板塊，在2015年尤其是2018年以后，一直處在不斷抱團不斷上漲的過程中，是一種反身性的上漲，誰發行了新產品，如果不配置白酒，那么大概率收益率要跑輸市場，于是大家不斷抱團，估值越來越高。但是這個過程就像過山車，估值推得越高，摔下來也就越深，新基金發行速度降下來以后，整個上漲螺旋變成了下降螺旋。而目前，整個板塊還處于這個下降螺旋當中，當然不只是白酒，其他機構重倉的板塊與個股也都跌得很慘，從眾星捧月到避之不及。

龍頭仍具投資價值，展望4月，機構建議倉位降至6成

對于后市，類興亮認為主要還是要看個股估值、市場情緒，適當進行逆向投資。如果龍頭品牌基本面沒有變化，目前這種殺估值恰恰是很好的長線布局機會。

此外，對于即將到來的4月，中信建投認為，風格上低估值或將相對占優，行業配置則可主要圍繞三個方向展開：一、全球通脹短期無法證偽，但更推薦存在供給硬缺口的品種，推薦賠率較高的農林牧漁（種植鏈、因飼料成本上行加速產能去化的豬周期），關注煤炭/鋁；二、短期仍有政策預期的穩增長相關：地產龍頭、城商行；三、成長分母端仍舊有壓力，優選4月分子端景氣依舊向上、排產環比提升的光伏，及性價比高、分子端高景氣的軍工、醫藥（CXO/體外檢測/疫苗/中藥），關注供需緊平衡且一季度仍有漲價的半導體材料、IGBT。

海通證券指出，從短期交易角度看，如果本周市場波動率可以提升，機會將會大大增加。具體可以逢低關注一季報預期的鋰電、鋰電設備、汽車電子、光伏組件和穩增長發力方向的5G+工業互聯網、特高壓等板塊，特別關注有望迎來行業景氣邊際改善的地產板塊。

中原證券指出，預計短期市場將維持底部震蕩，建議倉位降至6成。主要從穩增長、漲價、避險等方向尋找機會，短期關注建筑、醫藥、農林牧漁。

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