超2000只銀行理財產品“破凈”，專家提示階段性回撤不代表實際虧損

“我一直遵循‘不要把雞蛋放在一個籃子里’的投資原則，除了定投基金外，還把部分資金用來購買銀行理財，希望收益穩一些。可沒想到的是，最近這些日子，連理財收益都縮水了。”投資者小呂近日對《證券日報》記者表示。

實際上，跟小呂有同樣想法的投資者不在少數，很多投資者都覺得，買銀行理財產品不會虧錢。但今年以來，這一慣性認知正在被打破。統計數據顯示，截至3月16日，全市場28822只銀行理財產品（包含銀行發行的和銀行理財子公司發行的）中，破凈產品已達2003只。

接受《證券日報》記者采訪的業內人士普遍認為，近期銀行理財產品凈值回撤，是受到多方面因素影響。一方面，資管新規發布后，對銀行理財產品提出“破剛兌、去通道、去非標”等諸多要求，銀行理財產品開始向凈值化轉型。但部分投資者的投資觀念尚未及時轉變，一旦理財產品凈值出現劇烈波動，就會令投資者感到不安。另一方面，商業銀行對投資者教育的重視程度仍顯不足，亟需重視與改進。

多重因素導致理財產品凈值回撤

《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行業保本理財產品規模已由資管新規發布時的4萬億元壓降至零；凈值型產品存續余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規發布前增加23.89萬億元。這意味著，理財市場已進入全面凈值化時代。

近期，銀行理財產品“破凈”現象頻發，引發了市場廣泛關注。Wind資訊統計數據顯示，截至3月16日，全市場28822只銀行理財產品中，凈值跌破1的有2003只，破凈占比約6.9%。

針對銀行理財產品凈值回撤現象，工銀理財、招銀理財、交銀理財等銀行理財子公司近期先后在其官方微信公眾號上發文回應。3月14日，工銀理財稱，“近期部分理財產品凈值出現一定回撤，主要是受到國內外股票和債券市場共振調整的影響。2022年開年以來，國內外權益市場波動加大，尤其是進入3月份以來，股票市場短期出現較大幅度調整；債券市場收益率也在低位震蕩后上行近20bp，債券資產估值相應出現回調。”

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平認為，導致銀行理財產品破凈的原因主要有三個。一是外部環境層面，在宏觀經濟和宏觀流動性形勢較為復雜的情況下，金融市場波動較難把握，在一定程度上提升了銀行理財產品的管理難度；二是發行機構層面，在全面凈值化初期，部分商業銀行及銀行系理財子公司對凈值化產品管理的準備尚顯不足；三是產品層面，中高風險理財產品特別是權益類產品凈值波動大，對銀行的投研能力和管理能力要求較高。

值得一提的是，現在發行的銀行理財產品所采用的市值法，不僅考慮了投資債券的票面利率，還考慮了債權因市值波動帶來的估值變動，與此前的攤余成本法相比，其累計收益曲線表現為產品真實漲跌幅情況，而不再是一條直線。

“近期理財產品出現的凈值階段性回撤，與理財產品贖回時的實質性虧損并不是一碼事。”在楊海平看來，“若日后標的資產價格回升，或理財產品管理人策略得當，未來仍可能實現比較理想的收益。即使最終收益率為負，在當前理財產品全面凈值化的情況下，也是正常的。向凈值化轉型的目的就是為了打破銀行理財的剛性兌付。”

投資者需轉變“保本保息”觀念

遭遇凈值回撤后，部分銀行理財經理也開始訴苦，“售后壓力山大，求大家多一份理解和耐心”。

“最近總有客戶和朋友向我咨詢銀行理財產品凈值波動的情況。”一家國有大行的理財子公司工作人員向記者透露，理財市場進入全面凈值化發展階段后，凈值型理財產品全面取代此前的預期收益型理財產品，到期后無法獲得固定本息了，產品凈值出現波動或回撤也是正常現象。

一家中小銀行理財經理對記者表示，在推銷R1、R2低風險等級的理財產品時，都會對客戶表示，現在已經沒有所謂的“保本理財”了。理財不是存款，購買有風險，投資需謹慎。“不過客戶對現有銀行理財產品的認識程度，似乎并沒有轉變。據同行講，近期部分銀行理財出現負收益后，已出現客戶投訴的情況。”

“理財產品凈值化是大勢所趨，投資者對銀行理財產品的認識與接受需要一個過程，投資者教育要在售前、售中和售后進行。”恒天財富理財經理張金海對記者表示。

3月15日，中國銀行業協會發布《銀行理財投資者教育保護倡議書》，提出引導投資者深化對理財產品的理解、鼓勵銀行業全面開展投資者教育工作等倡議。3月14日，福建銀保監局發布關于銀行理財產品凈值波動的風險提示，提醒消費者及時轉變“保本保息”等理財觀念、謹慎選擇理財機構、合理選擇理財產品。

中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行需要加強對投資者教育的重視程度，對客戶風險等級做正確劃分，絕對不能推薦超出客戶風險承受能力的產品。在賣出產品前，必須對投資者明確說明可能存在的風險。投資者則要明確自身風險承受能力，只在正規渠道購買符合自身風險等級的合規產品，同時加強相關金融知識的學習。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金建議，銀行等理財產品提供者需要設置與基金等其他類型產品額外的產品風險提示和更嚴格的投資者風險測評。投資者需要對理財產品的投資取向、配置方向等合同規定進行系統閱讀和理解，審慎研究和選擇理財產品。

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