IPO過會率回升 注冊制推動新股發行常態化

2022年1月份，IPO的過會率有所提升，36家上會項目中，33家順利過會，過會率超過91%，回暖明顯。同時，19家A股擬IPO企業撤回了IPO申請，其中包括了此前被中國證券業協會抽中現場檢查的4家企業，IPO從嚴監管態勢不減。

川財證券首席經濟學家陳靂表示，全市場注冊制即將來臨，2022年IPO公司數量將保持高位。企業主動撤回申請與監管從嚴審核、戰略規劃調整、業績不達標等多重因素相關，注冊制對企業的信息披露以及合規性有了更高要求，發行人只有詳盡真實披露，中介機構勤勉盡責，才能順利登上資本市場舞臺。

過會率回暖

募資額提升

據Wind統計，今年1月份，36家上會項目中，33家已順利過會，過會率91.67%，環比明顯上升，去年12月過會率僅為84.21%。

分板塊來看，北交所過會率為100%，創業板的過會率為93.75%，科創板的過會率為90%，主板過會率為87.5%。未能闖關成功的3家企業，分別為直接被否的上海博隆裝備技術股份有限公司（簡稱“博隆技術”），暫緩審議的南京麥瀾德醫療科技股份有限公司（簡稱“麥瀾德”），和取消審核的深圳市興禾自動化股份有限公司（簡稱“興禾股份”）。

其中，博隆技術四方面問題遭發審委重點問詢，分別是博隆技術成立之初原始股東原價退出是否存在利益安排、第一大股東未被認定為實控人、跨期調節收入，以及存貨風險等。招股書顯示，博隆技術為提供以氣力輸送為核心的粉粒體物料處理系統解決方案的專業供應商，公司的主要產品包括粉粒體氣力輸送技術為核心的成套系統，計量配料、功能料倉、過濾分離、凈化除塵等單一功能系統和各類閥門等部件。

麥瀾德遭暫緩審議和兩方面問題相關，發審委重點關注，一是實控人等簽署的競業禁止條款是否會影響公司實控權的穩定性，簽署的保密條款是否會導致發行人核心技術存在權屬糾紛；二是公司技術的先進性與業務的合規性。而興禾股份取消審核，市場普遍猜測和發行人律所——北京市金杜律師事務所卷入樂視網虛假陳述案相關。

在發行和募資方面，今年以來，截至目前，A股已募資1132.56億元，較去年同期大幅增長，這主要和中國移動、晶科能源等大型企業上市有關，這兩家公司募資額分別為560億元、100億元。

在新股過會率和募資額提升的同時，資本市場生態也在發生著變化。目前，全面推行注冊制的條件已經逐步具備，從整體上看，發行承銷、上市、交易、持續監管、退市、投資者保護等一系列基礎制度改革成效顯著，行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的高標準立體懲戒體系愈發完善。

陳靂預計，2022年IPO公司數量將保持高位，證券市場將更好發揮直接融資功能，助力更多中小創新企業做優做強。新股供應的提升也在逐步打破新股不敗的神話，IPO打新不再是無風險的福利，股票的定價是市場博弈行為，投資者需要慎重參與。

多家IPO公司

撤回材料

截至目前，今年已有19家A股擬IPO企業撤回了IPO申請。IPO申請撤單現象從2021年開始增多，去年全年滬深主板、科創板、創業板等板塊合計有141家擬上市公司撤回IPO申請，數量遠超2019年及2020年水平。

上述19家“撤單”企業中包括了此前被中國證券業協會抽中現場檢查的4家企業。1月7日，證監會開展2022年的首批現場檢查，共有9家IPO排隊企業被抽中接受現場檢查。

企業主動撤回申請與監管從嚴審核、戰略規劃調整、業績不達標等多重因素相關。其中，戰略規劃調整為常見原因。例如，某企業列出的原因是“鑒于近期資本市場的變化及政策導向，基于對投資者負責的態度和對公司未來戰略發展的考慮”；也有企業表示，終止IPO是因為“基于目前現狀和公司未來戰略發展考慮，公司對資本市場路徑重新研判規劃”。

此外，監管部門對首發企業的從嚴審核也是重要的影響因素。證監會此前發布的《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》提到，進一步擴大現場檢查和督導面，對收到現場檢查或督導通知后撤回的項目，證監會及交易所將依法組織核查。證監會表示，要建立投行業務違規問題臺賬，對投行項目撤否率高、公司債券違約率高、執業質量評價低、市場反映問題多的證券公司，每年至少組織一次專項檢查。

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認為，近期IPO申請撤單增多的原因主要是個別企業準備不到位所致，監管部門始終保持從嚴監管政策的連貫性和穩定性，持續壓實中介機構責任，推動發行人和保薦機構加深對注冊制的理解，上市公司的合規性問題將在一定程度上得到解決，保薦機構的專業性也會隨之提升。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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