生物醫藥行業估值擠泡沫 開年以來九成公司股價下跌

隨著A股上市公司業績預告陸續披露，生物醫藥行業上市公司2021年整體業績浮出水面。

同花順數據顯示，截至2月6日，A股共有238家生物醫藥行業上市公司發布2021年業績預告，其中155家上市公司業績預喜，占比65%。在披露業績變化幅度的235家上市公司中，有77家上市公司預計凈利潤增幅超100%。

然而，良好的業績答卷卻難以掩飾生物醫藥行業面臨的前所未有的挑戰：今年以來，新股上市破發頻現，估值加速去泡沫化，明星上市公司、明星醫藥基金雙雙調整，生物醫藥行業似乎正迎來“至暗時刻”。

超六成醫藥上市公司預喜

在公布2021年業績預喜的生物醫藥行業上市公司中，有37家預計業績扭虧，2家續盈，116家業績預增（其中有25家預計業績略增）。

在238家發布2021年業績預告的生物醫藥行業上市公司中，有29家預計業績首虧，18家預計業績續虧，36家業績預減（其中有10家預計業績略減）。

從利潤變化幅度來看，濟民醫療、熱景生物、力生制藥、哈三聯等預計凈利潤同比增幅超1000%。智飛生物、藥明康德、東方生物、新和成等預計2021年凈利潤超40億元。

ST中珠、博暉創新、太安堂等多家醫藥公司預計業績首虧，且凈利潤下滑幅度超1000%。

記者梳理后發現，商譽減值是上市公司業績變化的重要因素。例如，博暉創新預計2021年虧損2.7億元至虧損3.75億元。公司稱，計提商譽減值準備是業績下滑的原因之一。一方面，由于中科生物進行停產改造以及中科生物下屬籌建漿站運營資質的審批情況不及預期，導致公司控股子公司河北大安制藥有限公司收購中科生物形成的商譽存在減值跡象。另一方面，公司控股子公司常州領航量子生物醫療科技有限公司（以下簡稱“領航量子”）由于經營業績不及預期，導致公司收購領航量子形成的商譽存在減值跡象。

多家上市公司還公布了集采對業績的影響。亞太藥業稱，公司2021年度業績下滑的主要原因包括：本期因集中采購政策推行等致使銷售收入減少；公司按照企業會計準則要求，擬對部分固定資產、長期股權投資計提減值等等。

行業估值加速去泡沫

疫情出現，曾讓醫藥行業成為資本市場最熱的板塊。不過，在經歷了估值快速攀升后，醫藥行業的泡沫又快速被戳破。

同花順數據顯示，2022年以來，截至2月6日，共有388家生物醫藥類上市公司股價收跌，占整個行業上市公司總量的比例超90%。此外，多家醫藥類新股出現破發情況，這種現象在港股中表現尤為明顯。2022年以來，在有交易數據的196家醫療保健類上市公司中，有七成以上股價出現下跌。

曾在疫情中風光無限的生物醫藥行業，未來將何去何從？

東方高圣常務副總經理瞿镕在接受《證券日報》記者采訪時表示，近兩年，疫情的發生帶熱了醫藥行業，尤其是與疫情相關的疫苗、藥物、診斷試劑、防疫物資等領域的上市公司的估值也水漲船高。

“二級市場的熱度已提前降溫，去年在港股上市的醫藥股絕大部分在上市當天就破發，一級市場的高估值還在苦苦支撐，預計今年上半年也會有明顯調整。”瞿镕認為，不論是一級市場還是二級市場，上市公司股價終究要向真實價值回歸，好的企業會有更高的估值，蹭熱點的企業將會被打回原形。

瞿镕向記者介紹，目前很多臨床后期的創新藥公司融資節奏明顯放緩，估值也不斷往下調整，僅靠上市套利的故事已很難吸引到投資人買單。投資機構開始普遍關注更早期的項目，很多機構開始參與天使輪投資，甚至直接下場孵化。

創新轉型仍是行業底色

盡管醫藥行業股價在持續調整，但創新發展的底色并未改變。

2022年1月30日，工信部、國家發改委、國家衛健委、國家醫保局、國家藥監局、國家中醫藥管理局等九部門聯合發布《關于印發“十四五”醫藥工業發展規劃的通知》（以下簡稱《通知》），為醫藥行業的發展又注入了一劑“強心針”。

《通知》提出的行業目標是：到2025年，醫藥工業主要經濟指標實現中高速增長，前沿領域創新成果突出，創新驅動力增強，產業鏈現代化水平明顯提高，藥械供應保障體系進一步健全，國際化全面向高端邁進。

具體來看，行業營業收入、利潤總額年均增速保持在8%以上，增加值占全部工業的比重提高到5%左右；行業龍頭企業集中度進一步提高。同時，創新驅動轉型成效顯現，全行業研發投入年均增長10%以上；到2025年，創新產品新增銷售占全行業營業收入增量的比重進一步增加。

創新仍是醫藥工業未來發展的關鍵。《通知》指出，“大力推動創新產品研發。推動企業圍繞尚未滿足的臨床需求，加大投入力度，開展創新產品的開發。支持企業立足本土資源和優勢，面向全球市場，緊盯新靶點、新機制藥物開展研發布局，積極引領創新。推進中藥守正創新，開發與中藥臨床定位相適應、體現其作用特點和優勢的中藥新藥。完善以臨床價值為導向的藥物臨床研發指導原則，強化信息引導，促進企業合理布局研發管線。”

“《通知》的核心仍是推動醫藥行業創新發展。企業需要圍繞關鍵技術和行業短板進行研發創新。以仿制藥為主的時代正在改變，創新藥在未來仍具有投資價值。”一位不愿具名的行業人士向記者表示。

標簽： 股價 九成