鄉村基、老鄉雞們扎堆IPO 2022年開啟餐飲上市潮？

2021年，在餐飲品牌融資消息不斷，新式餐飲品牌估值不斷刷新的背景下，有多家企業透露出登陸資本市場的意向。

近日，餐飲品牌鄉村基、老鄉雞、撈王、老娘舅等集中傳出上市消息，再加上此前披露招股書的綠茶餐廳，2022年或將迎來餐飲企業上市潮。

中國食品產業分析師朱丹蓬對新消費日報記者表示，2020年起，中國食品行業扎堆上市開始顯露端倪，企業主要希望解決資金鏈和護城河的問題。但業內仍擔心，相似的發展模式，真的能通過上市找到長期發展方向嗎？

巴奴火鍋創始人杜中兵曾對新消費日報記者表示，餐飲行業不能急于擴張，即使接觸了資本，擴張的節奏必須由自己掌握。

餐飲扎堆上市，另有隱情？

2022年開年，海鮮餐廳七欣天、中式快餐鄉村基相繼向港交所提交招股書。

幾乎同時，老鄉雞宣布已完成Pre-IPO輪融資，投資方為廣發乾和、麥星投資，老鄉雞距離A股上市更進一步。同樣準備在A股上市的還有老娘舅，在浙江證監局披露的輔導備案公示文件中，老娘舅計劃在國內上市。

此次準備登陸資本市場的餐飲企業以直營模式為主，在重資產模式影響下，業績并不理想。根據招股書顯示，鄉村基在2019年、2020年和2021年前三季度（報告期），營收分別為32.57億元、31.61億元、34.24億元，對應凈利潤為0.83億元、-0.05億元、1.63億元。

實際上，鄉村基已經是第二次IPO，2010年9月，鄉村基在美國紐約證券交易所敲鐘，成為中國首家在美國主板上市的餐飲企業，但在上市后鄉村基的業績表現并不理想，股價也一路下滑，由于持續虧損最終于2016年私有化退市。

雖然鄉村基在2021年前三季度扭虧，但凈利率只有4.8%。

綠茶餐廳也面臨相似的困境，招股書顯示，2018-2020年，綠茶餐廳分別實現營業收入13.12億元、17.36億元、15.69億元，凈利潤分別為4440.1萬元、1.06億元、-5526.2萬元。截至2021年前5個月，綠茶餐廳凈利潤率為5.3%。

相較而言，僅七欣天保持了較好的增長。招股書顯示，2019、2020、2021年前三季度，七欣天實現營業收入12.85億元、14.26億元、14.8億元，凈利潤分別為8115.7萬元、1.72億元、2.59億元。

“鄉村基、老鄉雞這樣的餐飲品牌流動性一般沒有問題，但疫情成為餐飲行業轉折點，迅速減少的客流量、翻臺率、客單價等指標，讓企業不得不接觸資本”，營銷專家唐立認為，由于疫情反復，餐飲業很難提升凈利率指標。

近期，西貝餐飲創始人賈國龍也表達了相似觀點：“西貝確定了要融資，要進入資本市場，要把資本的能量用起來。疫情對我有很大的觸動，自身的力量還是有限，想有大的發展還得要用資本的力量。”

最直觀的指標是開店速度。在資本的助力下，餐飲頭部品牌迅速提升市占率。以目前最熱的火鍋市場來看，在港股上市的海底撈、呷哺呷哺已經成為頭部，并與第二梯隊拉開距離。

此前曾有投資人對記者表示，在整個底層不成熟的時候，大家的發展速度差不多。而現在的情況是，基礎設施已經建設好，一旦有資本介入，可能就會形成十倍百倍的差距。

目前，已經在港股披露招股書的七欣天、鄉村基、綠茶餐廳均將提速開店列為重點計劃。

招股書顯示，目前七欣天共有256家餐廳，皆為直營，2022年七欣天計劃開設約70家新餐廳，并將在2023年和2024年分別開設100家和130家；截至2021年9月30日，鄉村基擁有1145家直營餐廳，預期將于2022年及2023年，分別新開約90-110家及140-160家鄉村基餐廳，將于2022年及2023年，分別開設約160-180家及200-240家大米先生餐廳。

據鄉村基工作人員介紹，其最重要戰略是開設新餐廳，擴大市場占有率，戰略性擴大餐廳網絡，促進有機增長和網絡效應，最終提升的品牌知名度。

上市只是第一步，如何破解薄利困局才是關鍵

“鄉村基、七欣天選擇港股上市主要考慮到進程相對較快，此前也有不少餐飲品牌成功上市的案例”，朱丹蓬認為，餐飲企業登陸資本市場的主要目的，是希望解決供應鏈、品牌化等問題。

但上市并非“解藥”。從“新式茶飲第一股”奈雪的茶（02150.HK）登錄港股后的表現來看，其股價已經較上市時的18.98港元/股，跌超60%；海底撈也在2021年初經歷短暫大漲后，一路下挫。

“海底撈在二級市場的表現很具有代表性，初期投資者相信海底撈在 2020 年逆勢加速擴張門店的決定，認為一旦疫情過后，公司的業績不旦恢復如初，還要繼續新高。

但隨著疫情反復，這一想法被現實擊碎。”有不愿具名的券商分析師表示，餐飲企業上市后都會面臨相同的問題，無論是否加速開店，市場情緒都會隨著疫情變化。

同時，與頭部餐飲企業海底撈相比，七欣天、鄉村基等的營收規模、翻臺率等數據并不占優。招股書顯示，2021年前三季度，七欣天的翻臺率為2.2次/天；2019年、2020年以及2021年上半年，海底撈的翻臺率分別為4.8次/天、3.5次/天和3次/天，呷哺呷哺的翻臺率分別為2.4次/天、1.8次/天、2.3次/天。

與頭部餐飲企業相比，七欣天、鄉村基們優勢并不明顯，唐立認為，疫情影響下，餐飲市場恢復速度趨緩，會對品牌估值造成一定影響。“但在當下選擇登陸資本市場，可能會讓這些品牌更好的活下去，提前布局后疫情時代。”

此外，我國目前仍存在連鎖化率低、中國餐飲品牌資本化程度與美、日等國相距甚遠的問題。“餐飲行業線下連鎖品牌化率非常低，三年前只有12%。目前，線下餐飲總盤子超過5萬億，相信十年以后，中國線下餐飲可以達到十萬億。若連鎖率達到50%以上，線下連鎖品牌能夠分享的蛋糕至少有五萬億。”金沙江創投合伙人朱嘯虎認為。

事實上，鄉村基們登陸資本市場，也為一級市場投資者打開了退出渠道，利于吸引更多資本進入餐飲行業。目前，港股與A股合計餐飲上市企業僅十余家，上述分析師認為，疫情影響消退后，或將有更多資金流入這一行業。

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