早間機構策略：短期擾動不改A股中長期向好趨勢

海通證券認為，市場對全球性貨幣緊縮的擔憂，以及全球股票市場普遍下挫是近期慘淡的主要原因，國內市場的反應更多是基于情緒面的集體悲觀，同時，春節假期降至，交投萎縮，也降低了市場做多情緒。另一面來看，我國整體寬信用、寬貨幣的基調沒有變，刺激政策空間充足，保持耐心和重拾信心可能才是當前我們應該做的。操作上建議避免過度悲觀，理性持股期待節后的修復行情，少動多看，盡量布局防御性強的板塊，同時避免盲目抄底。

華泰證券指出，短期擾動不改A股中長期向好趨勢。1）數據分析：無論是橫向對比股債收益率、還是縱向計算股權風險溢價的分位數、或者計算春節前后的歷史日歷效應統計規律，均顯示A股當前性價比高、節后大概率迎來修復；2）邏輯推演：穩增長政策加碼之下，A股有望逐步迎來估值底、情緒底、盈利底，下半年A股盈利增速有望逐季回升、進一步支撐A股趨勢性修復。3）結構根基：中國宏觀、中觀、微觀三大層面的轉型支持A股中長期慢牛趨勢。

興業證券指出，左側布局“mini版2014”。1）抓主要矛盾，當前已是“穩增長”、邊際“寬信用”的時間窗口。2）參照2014年，政策放松基調在上半年便已確立，社融在4月便基本觸底，但指數行情直到11月降息后才正式啟動。3）但當下與2014年的區別在于，一方面，2014年是全面的系統性放松，而當前在地產“房住不炒”、基建“托而不舉”大基調下，政策寬松力度和空間相對有限，更有可能是階段性、托底式的放松。另一方面，2014年逐漸演變成為一輪杠桿牛，而當前市場杠桿力量較弱，機構資金仍是市場主導力量。因此，本輪行情或類似“mini版2014”，并且現在已是左側布局窗口。

中信證券認為，A股市場短期調整偏離了國內貨幣寬松的趨勢，美聯儲寬松退出等外部變化并不會制約“以我為主”的國內政策風格，也不改變外資長期增配A股的趨勢。其次，市場短期調整亦偏離了政策支撐下的基本面趨勢，國內經濟增速下行壓力最大的時點已過，貨幣先行發力超預期后，其它部委和地方的接力預計將形成政策合力，“政策底”已經明確。最后，美聯儲上半年政策退出路徑已明確，美股和美債前期充分反應后敏感度已降低，預計長假期間海外市場實際風險已經不大。綜上所述，“情緒底”和“市場底”共振下，A股的超調帶來了布局上半年行情的更好買點。

國泰君安證券認為，堅定信心，樂觀看待A股節后行情。分母端負面沖擊密集，分子端信心不足，疊加節前交易層面擾動，節前市場持續調整。展望春節后，1）積極因素將逐步向上修正。市場在經歷了近幾年的地產信用風險、地方隱債問題后，對穩增長難免存在遲疑。但當前地方兩會相繼召開，“穩”字當頭，穩增長政策將加速推進與發力，年后無需對分子端過度悲觀。2）負向因素將加速收斂。當前市場正對海外流動性預期變化逐步定價，年前海外流動性預期負面影響正被加速消化，同時年后地產信用風險亦將逐步落地，分母端負面因素加速收斂。近期投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續向下空間有限。3）此外從日歷效應來看，亦能觀察到歷年春節后市場的表現要明顯好于春節前。綜合來看，春節后市場有望逐步回溫。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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