國際黃金市場陷入多空博弈 金價走勢持續震蕩

在2021年表現平平的國際黃金價格依然沒能在2022年迎來“開門紅”。盡管在2021年，以美元計價的國際黃金價格曾出現兩波明顯的上漲行情，但總體而言，國際黃金市場表現難言亮眼。在去年下半年，受到奧密克戎變異毒株在全球多地擴散的影響，市場避險情緒以及避險需求上升，國際黃金價格曾在2021年11月有所走高，但年底的漲勢并不足以掩蓋2021年國際黃金市場整體疲軟的態勢。

世界黃金協會分析稱，機會成本上升是2021年一季度和下半年金價間歇性下跌的最重要原因之一，而風險走高尤其是與高通脹相關的風險，推動了年底金價的上漲。從目前的情況看，影響國際黃金價格表現的支撐和制約因素同時存在，其中，高企的通脹水平更是同時成為了多空因素交織的關鍵節點。

從支撐因素的角度看，當前奧密克戎變異毒株正給全球經濟的復蘇前景帶來困難，市場的擔憂情緒是支撐國際黃金價格走高的重要因素。根據世界銀行今年1月最新發布的《全球經濟展望》報告，繼2021年強勁反彈后，全球經濟復蘇步伐明顯放緩，其中新冠病毒變異毒株是重要的威脅。而奧密克戎變異毒株的迅速傳播表明，新冠肺炎疫情可能將在短期內繼續擾亂經濟活動。世界銀行預計，全球經濟增長將從2021年的5.5%放緩至2022年的4.1%。

另外，黃金通常被投資者視為對沖通脹的工具，在高通脹環境下，黃金價格將在一定程度上獲得支撐。而當前，美國通脹水平繼續攀升，美國2021年12月消費者物價指數（CPI）創下近40年來最大漲幅。但與此同時，需要注意的是，持續攀升的通脹將進一步推高市場對于美聯儲加快加息步伐的預期，而利率水平的上漲并不利于黃金價格的表現。FXTM富拓高級研究分析師盧克曼·奧圖努加表示，如果有更多跡象顯示通脹居高不下，美聯儲不得不比預期更早加息，那么美元和美國國債收益率將隨之走高，金價將受到打壓。

當前，隨著美聯儲不斷釋放有關收緊貨幣政策的“鷹”派信號，市場對于美聯儲最早將在今年3月進行首次加息的預期進一步升溫。美聯儲不但加快了縮減購債的節奏，預計將在今年3月結束購債計劃，同時進一步向市場投資者釋放出了可能在今年開始縮表的信號。而一旦美國開始加息甚至縮表，或將推動美債收益率以及美元上行，黃金空頭或將受到鼓舞。

日前，已有堪薩斯聯儲行長喬治、費城聯儲行長哈克、圣路易斯聯儲行長布拉德、克利夫蘭聯儲行長梅斯特、亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克以及里士滿聯儲行長巴爾金加入了美聯儲可能在3月開始加息的“陣營”。哈克表示，對今年3月開始加息持非常開放的態度。如果需要的話，愿意接受更多的加息次數。巴爾金也表示，如果需要，美聯儲將在今年3月開始使利率正常化。若通脹繼續處于高位水平，將需要采取更加積極的正常化措施。此外，美聯儲理事布雷納德日前在參議院金融委員會就其副主席提名舉行的聽證會上表示，美聯儲準備加息，以在更大范圍內冷卻整個經濟的需求，這是降低通脹所必需的。

瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂分析稱，由于美國當地制造業和服務業正經歷強勁復蘇，樂觀的消費者情緒和約2.2萬億美元的超額儲蓄在未來幾個月將帶動就業強勁增長。預計美國核心通脹率在2022年初達到5.8%的峰值，這將促使美聯儲最早在2022年6月加息。

“受多重因素擾動，黃金價格走勢震蕩。一方面，通脹和奧密克戎擔憂情緒繼續為多頭提供支持；另一方面，美債收益率和美元攜手上行令空頭獲得鼓舞，多空雙方料在1800美元心理關口展開激烈爭奪。”盧克曼·奧圖努加分析稱。

不過，對于美聯儲“鷹”派加息將拖累國際黃金市場的表現，也存在不同的觀點。世界黃金協會認為，2022年伊始，美聯儲表態更為“鷹”派。其預測表明，美聯儲今年會以比先前預期更快的速度加息3次，同時將縮表提上日程。但根據世界黃金協會對以往加息周期的分析表明，美聯儲的收緊力度往往不會像他們最初預期的那樣“鷹”派。

“更重要的是，市場對未來貨幣政策的預期（通過債券收益率體現）歷來一直是影響黃金表現的關鍵所在。黃金往往在美聯儲緊縮周期之前的幾個月表現不佳，但在第一次加息之后的幾個月卻表現出色。此外，美股在加息周期前表現最為強勢，但之后的回報率卻較低。”世界黃金協會認為。

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