開年以來A股“跌跌不休”，本輪下跌的原因是什么？

俗話說，新年新氣象。但2022年開年以來，A股明顯辜負了這個詞。

進入2022年之后，A股基本處于持續下跌的態勢，兩市個股也是“綠肥紅瘦”基本處于普跌態勢。截至2022年1月14日收盤，2022年上證指數跌3.26%，深證成指跌4.76%，創業板指跌6.12%。

A股“跌跌不休”，基金同樣遭遇大幅回撤，這不，有基金經理就無奈自嘲：“這幾天跌得都不敢去丈母娘家蹭飯了。”

據Wind數據顯示，2022年前兩周跌幅第一的為鋰礦指數，跌幅達11.87%，光伏板塊也出現了大跌，光伏逆變器指數大跌11.40%。

而與新冠肺炎相關板塊表現優異，新冠檢測板塊前兩周實現漲幅23.75%，生物疫苗指數上漲7.08%，肺炎主題指數上漲6.63%。冬奧會板塊前兩周上漲3.88%，豬產業板塊前兩周上漲了5.36%。

本輪下跌的原因是什么？

事實上，A股在2022年開年后的持續下跌，令人摸不著頭腦，感覺跌得有點莫名其妙，畢竟，無論從經濟面、政策等方面，都沒有能明顯影響盤面走勢的消息，同時，此前機構、市場大咖對于2022年的市場走勢，都有著較為樂觀的判斷。

那么，問題來了，本輪下跌的原因到底是什么?

據澎湃新聞報道，造成A股2022年開門“綠”的原因主要有三個。

一是新冠疫情的影響。奧密克戎來勢洶洶，美國單日確診已沖上百萬的創紀錄高位。從目前的分析和數據看，奧密克戎具有強傳染性、弱致命性，這種病毒特性對于采取清零策略的國家挑戰性更大，經濟所受到的影響更大。另外北京冬奧開幕在即、春節即將來臨，我國在短期內將執行更為堅決的清零政策，因此短期內經濟也將面臨更大的挑戰。二是宏觀經濟弱預期的影響。市場中短期內宏觀經濟的預期較為悲觀。

三是貨幣政策空間縮窄的影響。2021年中美的貨幣政策走向是相反的，美國延續了寬松的貨幣政策，我國的貨幣政策穩健偏緊，信用端則有明顯收緊，在房地產等行業上表現得尤為明顯。市場普遍預測2022年我國的貨幣政策將是穩健偏寬松的，信用端也是如此，美國的政策將由松到緊。市場對中美貨幣政策的再次分岔是否利好A股持謹慎態度，主要的原因是如果美國收緊貨幣政策、美元實際利率走高將導致中美利差收窄，美元會產生虹吸效應，對外資被譽為“聰明錢”的A股會產生一定的沖擊。

星石投資則認為，年初股市回調主要有以下兩方面的原因。

一方面，前期市場表現分化的背景下，股市結構較為脆弱。2021年A股將市場分化演繹至極致，部分熱門賽道面臨著短期性價比偏差的局面。目前處于業績真空期，而2021年熱門賽道的市盈率估值分位數普遍處于較高的水平，因此出現高波動的可能性較大。同時，2022年初基金發行欠佳，增量資金有限，熱門賽道交易擁擠的問題集中顯現，機構高低切換的調倉行為對股市的影響偏大。

另一方面，美聯儲緊縮預期影響股市風險偏好。美聯儲2021年12月議息會議紀要表態鷹派程度略超預期，海外加息預期愈發濃烈，部分投資者甚至開始擔心美聯儲年內縮表，10年期美國國債收益率跳升，風險資產受到沖擊。

開年跌，全年跌？

不管此前對于2022年行情有多樂觀，但在開年持續下跌的背景下，不少投資者已經產生了悲觀的情緒。

從過往年份來看，開年連續下跌后全年的走勢如何?

從2002年到2021年，其中有8年A股都出現了開年連續下跌的情況，但是全年收官來看，指數有漲有跌，并沒有出現一邊倒的“開年跌，全年跌”的情況，而是漲跌對半開。

從這一點來看，投資者可以打消悲觀情緒，開年下跌，與全年行情關系不大，更不意味著這一整年都不行了。

不僅可以打消悲觀情緒，還可以憧憬一下“春躁行情”，對比過往歷史數據，我們發現，開年就跌的這八年，基本在一季度都出現了上漲行情。

后市如何走？

在近期持續下挫之后，A股后市走向會如何。我們來看下處投資陣容一線的投資機構、基金公司怎么說。

愛建證券表示，下行空間有限，因此不宜過于悲觀。震蕩格局將延續，在調整充分后仍將回升。市場震蕩預計接近尾聲，向上突破只是時間問題。

星石投資認為市場整體持續下跌的概率較低，當前的調整主要是結構性調整。首先，基本面向好的趨勢并未出現變化，穩增長或將是最近的階段性主線之一。第二，市場整體的估值不算高，出現系統性風險的概率較低。第三，海外緊縮尚未兌現，目前主要是市場情緒受到擾動。

百億私募重陽投資認為，展望2022年，我們的總體判斷是A股市場的機會大于風險，市場廣度的增大、個股表現和估值的高度分化為投資者提供了充分的選股空間和安全邊際。在選股上，我們偏好調整充分的龍頭公司和未被市場充分發掘的成長股。市場維持結構分化的同時，不排除出現指數性行情的可能。

博時基金表示，市場持續確認宏觀大環境從改革窗口期切換至高質量發展約束下的穩增長，對于穩增長，市場還有一定分歧。年初以來A股成長股加速下跌，美債利率快速上行或是催化劑，本質還在于前期A股交易性價比矛盾未得到緩解。即使調整后A股交易性價比不足矛盾還存在，維持等待更好的加倉點判斷不變。

中歐基金認為，年初至今出現的大幅調整受估值分化、美債收益率攀升和國內穩增長預期反復影響，但并不存在流動性的結構失衡。節前市場出現集中性再配置的可能性較低，預計伴隨春節假期的臨近，A股市場的波動率有望出現收窄。對經濟企穩較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域已逐步浮現再配置機會。

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