風口觀察丨68億收購價過高？國融證券后，誰是青島國信的下個目標

2022-01-14 22:24:39 來源：大眾報業·風口財經

風口財經記者白菊

2022年1月12日，青島國資旗下的青島國信發展（集團）有限公司（下稱“青島國信”）發布公告，對擬收購國融證券股份有限公司（下稱“國融證券”）事宜進行了披露，“鑒于此次交易的先決條件未能成就，本次收購終止。”

次日，國融證券發布聲明稱，本次收購終止未對其正常經營活動產生不利影響，同時稱將繼續推進引入戰略投資者工作。有業內人士表示，國資涉及的交易價格過高或是青島國信收購國融證券失敗的主要原因。

68億重金收購

公開資料顯示，成立于2002年4月的國融證券，是一家經中國證監會核準的綜合性證券公司。國融證券被收購，主要源于控股股東長安投資兩次對賭協議失敗導致償付壓力過大。

記者了解到，2021年4月7日，青島國信發布公告稱，擬通過受讓國融證券現有股份及認購國融證券增資的方式向國融證券進行股權投資，各協議金額合計約68.42億元。

根據公告，國信集團已與協議各方簽訂了股權轉讓協議及增資協議，國信集團以45.38億元受讓國融證券股東所持7.38億股股份，國信集團與國信金控合計投資23.03億元認購國融證券新增股份3.75億股。

此前，有業內人士表示，國融證券并非一家優質券商，如果是為了補充旗下證券牌照，完善金融版圖，68.41億元的收購價過于昂貴。此次終止收購，交易價格過高或是主要原因。

根據協議，國信集團本次收購計劃的每股價格接近6.15元，市凈率PB高達2.68倍。記者了解到，而此前券商的股權轉讓成功案例中，PB基本不超過2倍，1.3-1.5倍的市凈率PB是一個常見的水平。

此前，天風證券受讓恒泰證券的PB約為1.5倍；新時代證券股權轉讓的掛牌底價PB約為1.4倍；青島國資增資聯儲證券的PB約為1.49倍；泛海系對外轉讓民生證券股權的PB為1.14倍，均低于國融證券的股權轉讓價。

根據2020年證券公司分類評價結果，2020年，共有98家券商參與排名，47家證券公司獲得A類評級，39家證券公司獲得B類評級；11家證券公司獲得C類評級；D類評級為1家。國融證券在B類券商中排名最后。

國融證券之后可能是誰？

青島國信斥巨資入主國融證券，或是由于完善金融版圖方面的考量。

作為青島國資旗下國有資本投資與運營主體，在青島國信的綜合金融版圖上，銀行、信托、保險、公募基金等各色牌照均已齊備。

公開信息顯示，青島國信旗下子公司青島金控，是青島市首家國有金控公司。目前，國信金控投資了青島銀行、青島農商行、陸家嘴信托、中路財險、泰信基金等多家金融機構，是青島市金融牌照最齊全的地方國有金融控股平臺。

2020年9月份，青島國信向證監會遞交設立證券公司的申請，該申請由外資機構意大利聯合圣保羅銀行牽頭成立。與此同時，青島國信仍然努力通過股權并購等方式繼續尋求券商牌照，青島國信收購國融證券正有此意，這也是完成青島國資的“一參一控”布局的重要一環。

在2021年4月7日發布的公告中，青島國信表示，公司參與本次交易，主要是為實現自身戰略布局，不屬于重大資產重組。本次交易不會對本公司日常管理、生產經營及償債能力產生不良影響，亦不會影響本公司存續期債券及債務融資工具本息償付。

青島納格股票投資工作室總經理李陽認為，對于青島國信完善金融版圖來說，國信證券并不是唯一的選擇。他表示：“在當下的市場環境，國融證券某些業務體系并不突出。而對于青島國信來說，收購國融證券以后，是否需要重新梳理業務體系，能否給國融證券插上騰飛的翅膀，這些都不確定。”

在他看來，盡管青島國信終止了收購國融證券，但也可以對其他中小證券公司伺機而動，其成本與國融證券相比肯定會低很多。