中國中免收購港中旅資產 免稅市場充滿競爭

暫緩港股上市后不久，中國旅游集團中免股份有限公司(以下簡稱“中國中免”)擬再向上市公司注入新資產。12月14日，中國中免發布關于收購中國港中旅資產經營有限公司(以下簡稱“港中旅資產公司”)100%股權暨關聯交易的公告。公告顯示，中國中免擬以1.26億元價格收購港中旅資產公司100%股權。這一收購母公司旗下資產的舉動，引來了業界關注。在業內看來，除了完善免稅資產外，中國中免還在避免與母公司的同業競爭，為將來登陸H股做好準備。

擬以1.26億元收購新資產

繼H股上市按下暫停鍵后，中國中免又繼續整合資產。

12月14日，中國中免發布公告顯示，中國中免擬以非公開協議轉讓方式現金收購中國旅游集團全資子公司中國旅游集團投資和資產管理有限公司(以下簡稱“中旅資產”)持有的港中旅資產公司100%股權，本次交易價格為1.26億元。

據了解，港中旅資產公司經營范圍包含免稅外匯商品的銷售(供應對象：華僑、臺胞、外籍華人、居住在中國的外國僑民、出國探親的中國公民、常駐境外的外交機構人員、留學人員、訪問學者、赴外勞務人員、援外人員和遠洋船員);物業管理;接受委托管理和處置資產等。

而就在前不久，中國中免發布公告表示，目前，受新冠肺炎疫情等因素的影響，全球經濟受到較大沖擊，資本市場持續低迷，中國中免經過慎重考慮，決定暫緩本次H股發行上市的進程，后續安排視市場情況確定。但其實，中國中免已經全面完成了包括境內外有關監管機構核準在內的本次發行上市的相關準備工作。而在此時按下暫停鍵的中國中免，也引起了業內廣泛的關注。

有業內人士猜測指出，此次新資產中國中免是為了完善其免稅板塊，也為其未來沖刺港股上市做好了鋪墊。

外匯商店合并解除同業競爭

而作為免稅巨頭的中國中免，又為什么會想到要去注入新的“血液”?

根據公告，2016年9月，中國旅游集團作出解決同業競爭的承諾，承諾于2021年12月26日前，結合有關企業實際情況，采取有關監管部門認可的方式(包括但不限于委托管理、資產重組、業務整合)逐步減少中國旅游集團與中國中免的業務重合并最終消除。目前，港中旅資產公司可以在全國范圍內參與免稅經營權投標，與中國中免存在同業競爭的可能。本次交易完成后，港中旅資產公司將成為中國中免合并報表范圍內的企業，中國中免與中國旅游集團在免稅業務方面的同業競爭問題將得以解決。

除了解除同業競爭外，彌補自身的不足，也成為此次中國中免收購的另一主要原因。北京商報記者了解到，港中旅資產公司擁有免稅外匯商品經營資質，可以經營外匯免稅商店，即回國補購型的市內免稅店。而中國中免目前沒有此類型免稅店，在本次交易完成后，有助于中國中免進一步整合免稅資源，鞏固和完善中國中免免稅業務布局。

截至今日收盤，中國中免股價報228元，跌幅0.52%，成交額19億元，總市值4452億元。

其實，此次收購完成后，中國中免不僅能夠解決同業競爭的問題，還能完善自身的免稅業務體系，可謂是一舉多得。

免稅市場充滿競爭

在“勢力”不斷擴大的同時，中國中免也面臨著更加嚴峻的挑戰。

北京商報記者發現，雖然中國中免三季度歸母凈利潤為31.32億元，同比上漲40.22%，但根據廣發證券研報，在中國中免三季度的凈利潤中，若剔除所得稅優惠7.4億元和首都機場經營費減計11.4億元一次性的影響，估算其三季度經營性歸母凈利潤僅為12.52億元，而這一數據同比卻是下降43.9%，環比更是下降50.1%。這也就意味著，雖然中國中免凈利潤增加了，但其免稅商品利潤卻是同比下降的。

而中國中免所要面臨的挑戰不單單是其免稅商品利潤的下降。除免稅“黑馬”王府井集團以外，根據公開資料顯示，目前國內還有多家企業擁有免稅牌照，包括中出服、珠海免稅等，免稅市場無疑變得充滿競爭。

在資深旅游專家王興斌看來，此次中國中免與港中旅資產公司雙方之間的股份轉讓、重新組合還是有比較好的進步意義。

在談到國內免稅市場時，王興斌還建言，就目前而言，中國的免稅市場應該有個突破，使民營企業也參與到免稅經營中來，和國有企業在市場中形成競爭，通過市場競爭來促進中國免稅市場更大的發展。此外，根據市場競爭的結果，經營好、善于經營的企業通過收購、兼并經營比較差的企業，從而能夠使免稅市場獲得更大的進步。

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