固生堂沖刺“中醫館第一股” 公司尚未實現盈利

11月16日，據港交所官網信息顯示，固生堂控股有限公司(以下簡稱“固生堂”)通過港交所上市聆訊。這意味著，固生堂有望成為“中醫館第一股”。目前，固生堂以基礎醫療為重心，將新中醫與現代醫療手段結合，為客戶打造了一個整合線下業務與在線布局等的平臺。

盡管近三年固生堂營收規模不斷增長，但公司尚未實現盈利。提供醫療健康解決方案和銷售醫療健康產品兩大板塊構成了固生堂的收入來源。為吸引醫生加入，固生堂極大讓利醫生并打造了“醫生合伙人”的商業模式，醫生隨時可保底退出。在業內人士看來，固生堂依賴名醫的商業模式是否具有持續性仍有待市場檢驗。

沖刺“中醫館第一股”

根據港交所官網信息，固生堂已通過上市聆訊。如一切順利，固生堂將在近期開啟招股，有望于2021年底在港交所上市。

固生堂是一家中醫醫療健康服務提供商。據介紹，固生堂通過線下醫療機構及線上醫療健康平臺，為客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品，以滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。在遞交上市申請前，固生堂已經獲得了多輪融資，投資方包括恩頤投資、長嶺資本、平安創新投資基金、中國人壽和金浦健康基金等。

通過上市，固生堂計劃用募集資金拓展線上線下業務，加強研發能力，包括院內制劑以及中醫解決方案包的研發，加強供應鏈能力，包括根據業務擴張升級現有煎藥中心及建立新煎藥中心，并根據業務需要在中長期內建立自有GMP廠等。

近年來，受政策利好影響，全國各地掀起了備案開中醫診所的熱潮。2017年12月，《中醫診所備案管理暫行辦法》開始施行，中醫診所由原來的審批制改為備案制，簡化了辦事流程。

包括固生堂在內的多家中醫館曾獲得融資，如2018年2月，中醫連鎖集團君和堂宣布完成億元人民幣的C輪融資，由中衛基金領投，弘暉資本跟投，浩悅資本擔任本輪融資獨家財務顧問。此外，較為知名的連鎖中醫館還有康美藥業旗下的康美中醫館、紅日藥業旗下的上醫仁家中醫館等。

在國家政策的積極引導等影響下，我國中醫大健康產業顯著擴大。弗若斯特沙利文分析稱，我國中醫大健康產業的市場規模預期于2030年將達到約3萬億元。

北京中醫藥大學國家中醫藥發展與戰略研究院副研究員鄧勇告訴北京商報記者，以并購的方式，固生堂近年來實現了規模化的運營。植根于老百姓是固生堂的優勢之一，通過港交所聆訊意味著固生堂有望成為“中醫館第一股”。

仍處虧損狀態

有望率先登陸資本市場，且營收規模逐年增長的固生堂仍處虧損狀態。招股書顯示，提供醫療健康解決方案和銷售醫療健康產品構成了固生堂的收入來源。其中提供醫療健康解決方案為主要收入來源，占整體收入比例高達90%以上。

“西醫認門，中醫認人”，固生堂在招股書中直言。為吸引醫生加入，固生堂打造了“醫生合伙人”的商業模式，即醫生可以以單店入股的形式，與固生堂一起開辦中醫館。固生堂占股70%，醫生占股30%，由固生堂負責運營管理，醫生負責出診。醫生隨時可保底退出。根據固生堂此前的透露，醫生在固生堂的診金提成，全國平均為八成。名醫每次600元的診金則是100%返還醫生。

人力成本是固生堂持續投入的板塊之一。公開資料顯示，固生堂共經營41家醫療機構，覆蓋中國11個城市，包括華南、華北以及華東地區。僅有10家為自建，其他31家均是通過收購取得。

財務數據顯示，截至2018年、2019年及2020年，固生堂的營業收入分別為7.26億元、8.96億元及9.25億元，復合年增長率接近13%。2021年上半年，固生堂實現5.98億元，同比增長78.1%。不過，2018-2020年，固生堂分別虧損2.11億元、1.62億元以及1.77億元。2021年上半年，固生堂虧損3億元。

鄧勇表示，固生堂項目合伙人制的模式留給自己的利潤不大。隨著規模增長，固生堂的投入和運營管理成本也在加大，這導致了利潤較低。

針對公司沖刺資本市場以及持續虧損的原因等問題，北京商報記者聯系了固生堂方面，但截至發稿未收到任何回復。

標簽： 固生堂 上市聆訊 中醫館第一股 連年虧損