融創文旅拆分商管板塊與文旅板塊，要謀求上市發展？

繼將旗下酒店授權給永樂華住進行管理后，融創文旅又有了新動作。11月8日，融創服務發布公告稱，與融創中國簽訂目標公司融樂時代(海南)商業管理有限公司(以下簡稱“融樂時代”)股權轉讓協議。交易完成后，融創中國將融創文旅集團旗下商業運營板塊管理公司打包出售給融創服務，試圖讓融創文旅輕裝上陣。翻看融創文旅業績發現，近兩年雖然快速擴張，不過也面臨資產過重的問題。在業內人士看來，融創文旅把商管板塊拆分出來是要進一步實現輕資產化，從而獲得更高的利潤，或許未來還會謀求上市發展。

拆分商管和文旅

今年以來，融創文旅的動作頻頻，而此次又要把商管板塊與文旅板塊進行拆分，并把商管部分轉出。11月8日，融創服務發布公告稱，與融創中國簽訂目標公司融樂時代股權轉讓協議。交易完成后，融創中國將融創文旅集團旗下商業運營板塊管理公司打包出售給融創服務，交易作價18億元。

根據公告，融創文旅集團已簽約的商管項目28個，合約建筑面積約為372.9萬平方米，其中在管項目21個，在管建筑面積約為305.4萬平方米。同時，該集團已簽約的商管項目中，融創集團自持的商管項目建筑面積約為343.5萬平方米，占比約為92%;來自第三方的商管項目建筑面積約為29.4萬平方米，占比約為8%。

據了解，融樂時代為融創文旅集團商業運營板塊的運營管理公司，主要從事商業項目的研策服務、開業籌備服務、招商代理服務及運營管理服務。

針對此次動作，融創文旅方面向北京商報記者表示，商管公司注入上市公司后，將繼續與融創文旅集團冰雪、住宿、樂園等各業務板塊保持業務協同。同時，客戶服務、市場銷售等面客業務如常進行，持續發展。其他相關信息則以上市公司公告為準。

由此可見，未來融創文旅的發展方向就是文旅資產的運營方向，而融創服務則更加注重物業管理與商業管理業務的發展。

輕資產運營

事實上，此次轉出商管板塊后，融創文旅可謂更直接地謀求輕資產化運營。而對于融創文旅來說，輕資產化可以讓其更加迅速地在市場上“攻城拔寨”。

根據融創中國發布的2021年上半年中期業績，2021年上半年，融創中國的文旅資產運營板塊融創文旅經營業績取得快速增長，融創文旅收入約為26.1億元，同比大幅增加約166.3%;管理利潤約4.4億元;客流量約7201萬人次，同比大幅增加約102.9%。雖然文旅板塊的業績大幅增長，但是通過財報也可以看出，融創中國文旅項目的資產比例占比很高。根據融創中國2020年財報顯示，其文旅城建設及運營部分的資產總額則達到1250億元，幾乎占到總資產的14%。

不僅如此，在近一段時間的發展中，融創文旅輕資產化的布局也可謂越來越明顯。就在前不久，融創文旅與華住集團合資創立的永樂華住酒店管理有限公司就宣布，融創文旅計劃將旗下西雙版納、廣州、成都等11個城市的22家酒店授權給永樂華住進行管理。據悉，這22家酒店包括早前融創終止與萬達酒店管理協議的21家酒店及哈爾濱融創萬達嘉華酒店，均會換牌成為永樂華住旗下品牌酒店。

擴張的還不止是酒店，融創文旅一直在加速布局文旅城項目。北京商報記者了解到，今年融創中國有多個文旅項目開業，其中，濟南融創文旅城是山東首個集文化、旅游、體育、商業、會議會展等于一體的超大型城市綜合體。另外，融創中國旗下首個文旅小鎮于9月開業，據悉，“阿朵小鎮”是融創中國自主開發研發的首個文旅小鎮項目，集田園、生態、度假、康養、旅居、影視旅游于一體。未來3-5年，阿朵小鎮將通過品牌化模式運作，實現成熟期每年旅游接待450萬人次，可見融創在文旅板塊的野心。

同策研究院資深分析師肖云祥認為，從業務覆蓋來看，通過拆分后，服務對象將會更廣。而對于融創文旅而言，輕資產化的戰略也并沒有發生改變。另外，于融創服務而言，通過收購提升了自身商業運營的能力，與物業管理相結合，可整體提升公司的競爭力和服務能力，且對于資本市場而言也是一個“好故事”。

要謀求上市？

“并不排除融創文旅未來上市的可能。”肖云祥還表示。融創中國一直以多元化的發展作為大方向，不斷在文旅板塊進行著布局。而在拆分之后的融創文旅究竟會選擇走向哪條路，這也是值得業內關注的話題。

雖然融創文旅方面并未就未來是否單獨上市做出答復，不過此次融創服務公告擬18億元收購融樂時代后，業內對于融創文旅可能會成為繼融創服務從融創中國分拆后又一個上市公司猜測的聲音不絕于耳。

在知名地產分析師嚴躍進看來，類似收購由于都在融創的旗下進行，所以可以理解為物業板塊進行資源整合。類似整合也說明物業企業擴張方面，要進行外延式的擴張，包括商業辦公方面的物業管理也需要推進，這樣有助于做大做強企業的業務。融創服務此類收購，說明其希望把商管輕資產板塊的優勢進行注入，利好后續物業板塊或服務板塊競爭力的提升。“就文旅來說，如果把商管分出去，可能會對文旅后續的業務經營有一定的沖擊。但是反過來，如果融創服務板塊做得好，反過來也還是可以支持文旅業務的。至于說文旅本身而言，現在轉讓股權，也可以支持其現金流回籠，本身有助于其更好地發展。”嚴躍進坦言。

不過，單獨拆分上市也并非易事。首先，上市公司必須有較強的“造血”能力。單從酒店板塊來看，融創文旅自有的酒店知名度并不高，而且高端酒店的賽場上也擠滿了競爭對手，目前更多是通過和華住合作來布局酒店市場。此外，融創文旅未來在輕資產化輸出方面，也同樣需要加緊布局，提高營收。“文旅產業投資回報率較低，更多是形成良性現金流。當前在疫情影響下，也會有諸多不確定性因素。”業內人士表示。

業內人士分析指出，隨著國內消費水平的提升以及文旅市場的快速發展，融創文旅或許看到了文旅領域的商機，而融創文旅實現輕資產化后，文旅業務便能獲得更多的營收及利潤。當然，即便是未來單獨上市，也仍然有很長的路要走。

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