吉宏股份終止收購釣臺貢股權，“跨界白酒”不香了嗎？

跨界白酒終止案例再現!繼眾興菌業“跨界飲酒”未果后，吉宏股份(002803)的收購計劃也告敗。吉宏股份原擬通過包括但不限于受讓股權、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業有限公司(以下簡稱“釣臺貢”)不低于70%的股權，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮古窖酒業有限公司(以下簡稱“古窖酒業”)資產。10月19日晚間，吉宏股份宣告終止上述交易，這意味著吉宏股份通過收購進入醬香型白酒領域計劃告吹。值得一提的是，自吉宏股份公開披露該交易后，股價一路下行。

終止收購釣臺貢股權

眾興菌業棄購圣窖酒業之后，吉宏股份也宣告終止了跨界“買醉”的計劃。10月19日晚間，吉宏股份發布公告稱，公司終止股權收購意向協議。

2021年6月28日晚間，吉宏股份曾發布公告稱，公司于2021年6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權收購意向協議》，公司擬通過包括但不限于受讓股權、增資等方式收購釣臺貢不低于70%的股權，進而持有古窖酒業資產。

標的古窖酒業成立于1993年4月20日，主要生產醬香型白酒，現有窖坑24口，年產優質醬香基酒180余噸，現有近2000噸上世紀80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

據了解，吉宏股份主要業務分為互聯網to B端(精準營銷廣告)和to C端(精準營銷跨境電商)，以及線下為客戶提供全案包裝設計及營銷服務。

吉宏股份為何要跨界進行收購?“醬香型白酒在白酒領域占據較高的市場地位，茅臺核心產區的醬酒更是因產地資源稀缺、釀酒工藝獨特、釀造周期較長頗具收藏價值。經長期市場調研及規劃，公司2021年初取得‘遵義產區·中國好醬酒’項目互聯網獨家運營權及貴州茅臺酒廠集團技術開發公司貴州牌-京御圣宴系列酒一級經銷商資質，以此為切入點進入醬香型白酒領域，配合已有渠道拓展公司業務領域，打造新的利潤增長點。”吉宏股份如是表示。

遺憾的是，籌劃不到4個月，吉宏股份的收購計劃就終止了。對于終止的原因，吉宏股份表示，《股權收購意向協議》簽署后，公司積極展開盡職調查工作，通過聘請審計、評估等中介機構，同時委派專人，對釣臺貢各項資產、財務數據等情況進行詳盡的了解調查，期間公司與交易對方、標的公司及中介機構就交易事項進行多次的溝通協商，初步達成一致意見。但因市場宏觀環境發生變化等原因，現公司決定終止本次收購，交易雙方就終止相關事項達成一致意見。

公布利好收購股價反下跌

北京商報記者注意到，在發布利好消息之前，吉宏股份股價提前大漲。披露要收購白酒資產的消息后，吉宏股份的投資者們也在股吧狂歡，更有投資者表示“估計十連板”。

但事與愿違，吉宏股份并沒有“沾酒”就狂漲，反而是一路下行。據東方財富顯示，后復權形式下，6月29日-10月19日期間，吉宏股份股價累計跌幅為45.51%。

投融資專家許小恒認為，吉宏股份的收購之所以不被看好，或是標的并不是一個優質資產所致。數據顯示，古窖酒業2020年末資產總額8752.09萬元，負債總額8600.14萬元，凈資產僅為151.95萬元，2020年僅實現銷售總額138.48萬元，實現凈利潤-177.72萬元。2021年5月31日古窖酒業凈資產約-129.9萬元，資產負債率101.27%，2021年1-5月營業收入約184.62萬元，凈利潤約-284.68萬元。

在標的資產業績虧損、資產負債率高企的情況下，吉宏股份仍舊要收購的原因以及合理性，收購是否符合公司發展戰略、能否提升上市公司經營質量、收購決策是否審慎合理等一系列問題曾遭遇靈魂考問。

獨立經濟學家王赤坤認為，白酒也不是誰想做就能做，誰想做好就能做好的。王赤坤進而表示，目前各路資本已經魚貫而入，在資本持續投入和加持下，醬香型白酒的市場供給增長速度已經遠遠超過消費增長速度。醬香白酒投資持續增加，行業供給繼續增加，供需平衡將會被打破，醬香型白酒已經出現結構性供給過剩，行業競爭進入結構性白熱化。除茅臺幾個大廠外，現在的醬香型白酒出廠價已經普遍低于100元，行業紅利期已過，躺贏時代不復存在。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，相對于產業并購，跨界并購的難度更大。首先是并購不熟悉領域里的資產，對于價值判斷不一定特別準。同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度要更大。這或許也是吉宏股份此次收購不被看好的原因。

深交所也曾對吉宏股份下發關注函，要求吉宏股份結合現有人員結構、在白酒行業的人才儲備以及古窖酒業的技術儲備、上下游渠道等情況，說明公司跨界收購古窖酒業的可行性及未來的整合計劃，古窖酒業業務能否與公司現有業務形成協同，公司是否具有足夠能力經營酒業資產，能否對標的資產實現有效控制，及時、充分提示風險。

針對公司相關問題，北京商報記者致電吉宏股份董秘辦公室進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。

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